私はオンチェーンの指標を確認したばかりで、ビットコインの数字に興味深い点があります。2026年初頭には、約1110万BTCが利益を出しており、890万BTCが損失を出していました。これは、ほとんどのウォレットが文字通り「利益の状態」にあることを意味し、サイクルのどこにいるかについてかなりの示唆を与えています。

これは重要です。なぜなら、ほとんどの人が未実現の利益を持っていると、市場のダイナミクスが変わるからです。以前に買った人たちは損失を出して売るプレッシャーを感じにくくなり、パニックによる清算も少なくなります。でも同時に、新しい買い手が状況が悪化したときに主要な売り手になることも意味します。この状況でのビットコインの支配率は、市場の主要部分はかなり健全だが、過度な熱狂には至っていないことを反映しています。

歴史的に見て、供給の90%以上が利益の状態にあるときは、ピークと一致することが多いです。一方、利益と損失の供給が収束するときは、主な底値を見つけるときです。今の私たちの位置は(約55%が利益、45%が損失)であり、上昇サイクルの中盤から後半にかけてのゾーンにあります。収益性はあるものの、狂気のレベルに達する前の余裕もあります。

ビットコインの支配率は、供給の構造についても何かを教えてくれます。約85%が長期保有のウォレットにあり、かなりの安定性を示しています。MVRV比率は約2.5付近で、平均的なコインは利益を出しているが過剰ではないことを意味します。マイナーも、Puell Multipleが約1.3で快適に利益を出しており、大規模な売り圧力はかかっていません。

トレーダーにとっては、もし調整が起きても、それは壊滅的な下落にはならない可能性が高いです。なぜなら、強制的な売り圧力が低いためです。でも、マクロ経済の状況が悪化すれば、利益確定の誘惑は急速に高まります。利益と損失の差があまりにも急速に拡大するタイミングには注意が必要です。これはしばしばレッドフラッグとなります。

私が見ているのは、良好な状態にあるが注意が必要な市場です。資金のパニックやピーク時の熱狂ではなく、その中間点です。まだ潜在的な上昇余地はある一方で、マクロの動き次第ではリスクも現実的です。これらのデータをテクニカル分析やリスク管理と組み合わせれば、いつ買い増し、ホールド、利益確定すべきかの判断がより良くなるでしょう。