AIに問う・ハンセン科技の低評価はすでにすべてのリスクを織り込んでいるのか？
市場のハンセン科技への関心は、二つの問題に集中している：一つはAI（人工知能）の物語が本当に収益成長に転換できるかどうか；もう一つは、現在の低評価が悲観的な予想を十分に反映しているかどうか。
文｜《財経》記者 黄慧玲 インターン 周洲
編集｜郭楠 陸玲
半年にわたる深度調整を経て、一季度は15.70％下落、多くの投資家はハンセン科技指数の低迷からの脱却を期待している。
4月2日、ハンセン科技指数は4679ポイントで取引を終え、その日1.69％下落、年初から15％超の下落、2025年10月2日の高値から30％の調整となった。
資金面では、暗い流れが渦巻いている。ハンセン科技関連ETFは今年に入り純流入超500億元を記録し、市場で最も純流入の多いETF関連指数となっている。評価面では、ハンセン科技のPE-TTMは22倍未満で、過去10年の75％以上の期間よりも低い水準だ。
指数の編成面でも動きがある。ハンセン指数会社は最近、最適化案を発表し、各科技テーマの下に細分されたサブテーマを追加し、開示基準と透明性を向上させる。これらの調整は6月8日に正式に施行される予定だ。
市場のハンセン科技への関心は、二つの問題に集中している：一つはAI（人工知能）物語が本当に収益成長に転換できるかどうか；もう一つは、現在の低評価が悲観的な予想を十分に反映しているかどうか。
モルガン・スタンレーアジアのインターネット・通信業界株式研究チーム責任者の余凯杰は《財経》に対し、今後6-9ヶ月間、AIは引き続き触媒であり、2026年には国産チップの生産能力の解放により供給側が改善されると述べた。嘉実基金のファンドマネージャー王鑫晨は、2026年にはAIの応用がより多くのシナリオに展開され、香港株の評価修復の余地は大きいと考えている。
中金公司の取締役総経理兼海外・香港株戦略分析師の劉剛は、よりマクロな視点から構造的圧力を指摘している。「上昇にはきっかけが必要だ。例えば、外部情勢の緩和や米連邦準備制度の利下げ期待の再燃；または、インターネット大手がAI物語に再び信頼を寄せるといった産業の触媒だ。」
「短期的にはリスクを警告している。米伊の衝突が世界的なスタグフレーション懸念を引き起こし、米連邦準備制度の利下げ期待が後退するなどの地政学的ショックの下では、株式資産は一時的に圧力を受けやすい。」中金公司の研究部資産配分責任者の李昭は《財経》のインタビューで述べた。過去の振り返りによると、この種の衝撃の後、市場は一般的に1ヶ月から2ヶ月の時間を要してネガティブ要因を消化するため、短期的に恒科指数に投資する場合はリスク管理を徹底すべきだ。
恒科（ハンセン科技）が低迷する理由は？
AIの新旧物語の切り替え、ドル流動性の引き締まり、春節前後の配達補助金による収益懸念の高まりなど、多重の要因の作用で、ハンセン科技は継続的に調整局面にある。Wind（万得）のデータによると、ハンセン科技は昨年10月の高値からすでに30％下落し、今年に入って15％下落している。
大部分の広範な指数と異なり、ハンセン科技指数は構成銘柄の集中度が高く、構成銘柄はわずか30銘柄で、インターネットプラットフォーム、消費、半導体、AI大規模モデルなど複数のセクターをカバーしている。上位10銘柄は比亞迪股份（BYD）、美団、小米集团、騰訊控股、网易、阿里巴巴、中芯国際、京東集団、快手、百度集団で、合計比率はほぼ70％に達している。
なぜハンセン科技指数は長期にわたり低迷しているのか？中欧基金のファンドマネージャー付倍佳は、今回の港股調整はより早く、より深く、三つの要因を反映していると考える：重み付けされたセクターの収益が継続的に下方修正され、インターネット競争が激化し、新エネルギー車の格局コストが二重に悪化したこと；ドル反発や港股IPOの吸引による流動性の悪化；地政学的衝突によるリスク嗜好の急速な低下だ。
劉剛は《財経》のインタビューで、調整の背後にある深層的な論理をさらに解説した。「信用サイクルが指数の伸びしろを決定し、2026年の中国の信用サイクルは震荡局面を呈し、これが指数の全体的な上昇余地を制約している；産業構造が景気の方向性を決める。以前、市場が取引していたハードテクノロジーの主線は港股では“欠席”しており、特にインターネット大手や恒科は、以前の配達戦争やAIの進展遅れにより遅れをとっている；資金面の波動拡大、イラン情勢の動揺、原油価格の高騰、米国債利率の高止まり、IPOの資金調達需要の増加、南向き資金の減速などが、資金面の緊張をもたらしている。」
AI物語の切り替えの背後には、半導体供給側の一時的なボトルネックも市場の恒科構成銘柄のAI実現能力への懸念を深めている。余凯杰は、2025年は輸出制限と国産産能の未追いつきの「タイムリミット」であり、2026年以降、国産チップの生産能力拡大によりこの状況は著しく改善されると予測している。
最近、ハンセン科技指数の重倉銘柄は決算発表のピーク期に入り、業績も大きく分化している。
騰訊控股は第4四半期の売上高が前年同期比13％増、調整後純利益は17％増と、AIによる広告ターゲティング能力の向上とクラウドサービスの規模拡大による収益改善が寄与している；阿里巴巴は第4四半期の純利益が66％減少したが、クラウドインテリジェンスグループの収入は36％増と堅調で、AI関連製品の収入は10四半期連続で前年比三桁増を記録；美団は2025年通年で234億元の赤字を計上したが、2024年は358億元の黒字を達成、競争投資や配達員補助金、AI研究開発費の増加によるもの；快手は二桁成長を維持しているものの、モルガン・スタンレーは、2025年のコア事業の収入増速が2026年、2027年には3％に鈍化すると予測し、一時的にセクターのムードが弱まった。
なぜ資金は下落しながらも買い続けるのか？
ハンセン科技指数の調整に伴い、資金側では下落すればするほど買いが入る現象が見られる。
Windのデータによると、4月2日までに、今年に入りハンセン科技はETF資金の純流入が最大の指数となり、512億元の純流入を記録し、純申出流入額は金を超えるほどだ。
評価面では、ハンセン科技指数のPE-TTMは21.98倍で、過去10年の24％の位置にあり、ナスダック100指数（32.25倍）より約33％割安、創業板指数（40倍）より約45％割安であり、世界のテクノロジーセクターの中でコストパフォーマンスが高い。
ルール面では、指数の最適化によりハンセン科技のテクノロジー純度が向上している。
以前、ハンセン科技指数は規模が大きく雑多であるとの批判を受けていた。3月26日、ハンセン指数会社は指数の最適化を発表し、六つのテクノロジーテーマを数十の具体的なサブテーマに分解し、クラウドコンピューティング、半導体、人工知能、自動運転などの最先端分野をカバーした。
易方達基金の指数研究員の劉方元は、指数の計算方法は変わらないが、開示の透明性が向上したと分析している。「どのような企業が組み入れられるか、なぜ組み入れられるかについて、より明確な基準ができた。今回の最適化により、指数ルールはより明確になり、構成銘柄の選定はより検証可能となった。既存の構成銘柄は“テクノロジー純度”を継続的に証明する必要があり、潜在的に組み入れられる企業のリストも明示され、指数のテクノロジーβの代表性はさらに高まる。」
ある機関は、次回のハンセン科技指数の調整では、MINIMAX-Wや智谱などのAIホット企業が新たに組み入れられる可能性を予測しており、市場は指数が高評価の段階で“受動的に引き受ける”ことを懸念している。これについて劉方元は、《財経》に対し、「ハンセン科技指数は受動的な指数であり、構成銘柄の組み入れは主に事前に設定された選定基準に基づいており、評価の高低は判断基準ではない」と述べた。
「この仕組みの下では、確かに一部の企業が高評価の段階で指数に組み入れられることもあるが、これはすべての広範な指数や業界テーマ指数に共通する特徴であり、基本的には指数が市場構造の変化を追跡し、反映しているに過ぎない。短期的な価格水準の判断ではなく、市場の動向や産業のトレンドを追うためのものだと理解すべきだ。」と劉方元は分析している。
評価方法の面では、短期的に収益圧迫を受ける企業もあるが、一部の機関はAI関連事業の評価に差異化を始めている。余凯杰は、阿里巴巴のクラウド、半導体、モデルなどの事業をSOTP（セグメント別評価法）で分解し、その評価中枢を245ドルと判断している。
一部の意見では、ハンセン科技指数のコア構成銘柄の事業は国内市場に大きく依存しており、主にローカルライフ、電子商取引、ソーシャルなどの消費属性の高い事業であるため、グローバルなテクノロジー株の高成長ロジックで評価するのは適さないと指摘されている。劉方元はこれに対し、「指数の定位から見ると、ハンセン科技はプラットフォーム型のテクノロジー企業を中心とし、消費シナリオを兼ね備えたデジタル経済資産と理解する方が適切だ。成長ロジックは技術進歩だけでなく、応用シナリオの拡大からも生まれる。」と述べている。
恒科（ハンセン科技）の反発には何が必要か？
港股科技指数の今後の動きについて、多くのインタビューを受けた機関は比較的楽観的な見方を示している。
「今の水準まで来て、恒科の底値評価は魅力的になっており、多くの悲観的予想も織り込まれている。極端な混乱がなければ、一部の資金は左側からの配置を始めている。」と劉剛は述べた。基本的なファンダメンタルズの改善とともに、評価の魅力度も高まっており、「悪い取引」ではなくなりつつあるとし、「一定のコストパフォーマンス」があると指摘した。上昇には触媒が必要で、例えば外部情勢の緩和や米連邦準備制度の利下げ期待の再燃、またはインターネット大手がAI物語に再び信頼を寄せることなどだ。
「中国経済の回復の主線は続いており、政策支援と内需の潜在力の解放が港股を支えている。現在、港股の評価は歴史的に低い水準にあり、ファンダメンタルズの改善とともに評価修復の余地は大きい。」と王鑫晨は述べた。
付倍佳は、「今回の港股調整はより早く、より深く、悲観的な価格設定も十分に反映されている」と考える。「収益面では、ハードテクノロジーの一部は依然として業績下方修正リスクを抱えているが、キャッシュフローの良い景気循環株は収益の粘り強さを持つ；評価面では、港股の株式資産は世界的に見て明らかに低評価にあり；リスクプレミアムについては、中長期的に人民元資産の安定性による確実なプレミアムを期待し、グローバル資金の再配置による港股への純流入を見込んでいる」と述べている。
光大証券のレポートは、現在のハンセン科技指数は「超売り状態の評価低迷地帯＋資金逆行の買い越し＋AIの基本面向上＋自社株買いの加速」という四重の底値特徴を形成しており、短期的な感情の動揺は十分に解消されており、中長期的な戦略配分の絶好のタイミングだと分析している。
AI産業のトレンドは、ハンセン科技指数に構造的なチャンスをもたらしている。「2026年度の展望レポートでは、中国のインターネットセクターに対する楽観的な見解を明確に維持している。」と余凯杰は述べ、現在のセクターの評価は年初よりも高くなっており、AI産業の発展などのコアな推進要因は今後6-9ヶ月間、引き続き触媒として作用し続けるとした。
王鑫晨は、AIの応用展開は2026年に最も期待される方向だと考えている。「2025年のAI応用投資は変動したが、基本的な改善のトレンドは確実だ。DeepSeekは中国AIのハードパワーを証明しており、2026年にはより多くのシナリオでAIの応用が展開されると予測している。」と述べ、インターネット大手のAI能力の変換やパブリッククラウド事業の成長、AIAgentの各業界での応用に注目している。また、自動運転分野については、長期的なトレンドは変わらないと判断し、技術の成熟、コストの低下、規制の明確化により、自動運転は供給側から需要側へのシフトを本格化させる見込みだ。
「また、消費インターネット企業は競争圧力を経て、評価はすでに多くの悲観的予想を織り込んでいると見ている。」と王鑫晨は述べ、内需の回復と競争構造の安定化により、一部の低評価の優良銘柄は価値再評価の機会を迎えると考えている。
リスク面では、李昭は米国とイランの衝突による世界的なスタグフレーション懸念や、米連邦準備制度の利下げ期待の後退を指摘し、「こうしたショックの後、市場は一般的に1-2ヶ月でネガティブ要因を消化する必要がある。短期的な投資ではリスク管理を徹底すべきだ」と述べている。
華泰証券は、トレンドの反転にはもう少し時間が必要であり、反発にはより低いポジションとポジティブな刺激が必要だと指摘している。主要な触媒は、競争の過熱感のピーク、消費期待の修復、大手企業のモデル適用の積極的な進展などだ。
題材画像：ビジュアル中国
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高値から30％下落、ハンセン科技は底値を拾えるか？
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市場のハンセン科技への関心は、二つの問題に集中している：一つはAI（人工知能）の物語が本当に収益成長に転換できるかどうか；もう一つは、現在の低評価が悲観的な予想を十分に反映しているかどうか。
文｜《財経》記者 黄慧玲 インターン 周洲
編集｜郭楠 陸玲
半年にわたる深度調整を経て、一季度は15.70％下落、多くの投資家はハンセン科技指数の低迷からの脱却を期待している。
4月2日、ハンセン科技指数は4679ポイントで取引を終え、その日1.69％下落、年初から15％超の下落、2025年10月2日の高値から30％の調整となった。
資金面では、暗い流れが渦巻いている。ハンセン科技関連ETFは今年に入り純流入超500億元を記録し、市場で最も純流入の多いETF関連指数となっている。評価面では、ハンセン科技のPE-TTMは22倍未満で、過去10年の75％以上の期間よりも低い水準だ。
指数の編成面でも動きがある。ハンセン指数会社は最近、最適化案を発表し、各科技テーマの下に細分されたサブテーマを追加し、開示基準と透明性を向上させる。これらの調整は6月8日に正式に施行される予定だ。
市場のハンセン科技への関心は、二つの問題に集中している：一つはAI（人工知能）物語が本当に収益成長に転換できるかどうか；もう一つは、現在の低評価が悲観的な予想を十分に反映しているかどうか。
モルガン・スタンレーアジアのインターネット・通信業界株式研究チーム責任者の余凯杰は《財経》に対し、今後6-9ヶ月間、AIは引き続き触媒であり、2026年には国産チップの生産能力の解放により供給側が改善されると述べた。嘉実基金のファンドマネージャー王鑫晨は、2026年にはAIの応用がより多くのシナリオに展開され、香港株の評価修復の余地は大きいと考えている。
中金公司の取締役総経理兼海外・香港株戦略分析師の劉剛は、よりマクロな視点から構造的圧力を指摘している。「上昇にはきっかけが必要だ。例えば、外部情勢の緩和や米連邦準備制度の利下げ期待の再燃；または、インターネット大手がAI物語に再び信頼を寄せるといった産業の触媒だ。」
「短期的にはリスクを警告している。米伊の衝突が世界的なスタグフレーション懸念を引き起こし、米連邦準備制度の利下げ期待が後退するなどの地政学的ショックの下では、株式資産は一時的に圧力を受けやすい。」中金公司の研究部資産配分責任者の李昭は《財経》のインタビューで述べた。過去の振り返りによると、この種の衝撃の後、市場は一般的に1ヶ月から2ヶ月の時間を要してネガティブ要因を消化するため、短期的に恒科指数に投資する場合はリスク管理を徹底すべきだ。
恒科（ハンセン科技）が低迷する理由は？
AIの新旧物語の切り替え、ドル流動性の引き締まり、春節前後の配達補助金による収益懸念の高まりなど、多重の要因の作用で、ハンセン科技は継続的に調整局面にある。Wind（万得）のデータによると、ハンセン科技は昨年10月の高値からすでに30％下落し、今年に入って15％下落している。
大部分の広範な指数と異なり、ハンセン科技指数は構成銘柄の集中度が高く、構成銘柄はわずか30銘柄で、インターネットプラットフォーム、消費、半導体、AI大規模モデルなど複数のセクターをカバーしている。上位10銘柄は比亞迪股份（BYD）、美団、小米集团、騰訊控股、网易、阿里巴巴、中芯国際、京東集団、快手、百度集団で、合計比率はほぼ70％に達している。
なぜハンセン科技指数は長期にわたり低迷しているのか？中欧基金のファンドマネージャー付倍佳は、今回の港股調整はより早く、より深く、三つの要因を反映していると考える：重み付けされたセクターの収益が継続的に下方修正され、インターネット競争が激化し、新エネルギー車の格局コストが二重に悪化したこと；ドル反発や港股IPOの吸引による流動性の悪化；地政学的衝突によるリスク嗜好の急速な低下だ。
劉剛は《財経》のインタビューで、調整の背後にある深層的な論理をさらに解説した。「信用サイクルが指数の伸びしろを決定し、2026年の中国の信用サイクルは震荡局面を呈し、これが指数の全体的な上昇余地を制約している；産業構造が景気の方向性を決める。以前、市場が取引していたハードテクノロジーの主線は港股では“欠席”しており、特にインターネット大手や恒科は、以前の配達戦争やAIの進展遅れにより遅れをとっている；資金面の波動拡大、イラン情勢の動揺、原油価格の高騰、米国債利率の高止まり、IPOの資金調達需要の増加、南向き資金の減速などが、資金面の緊張をもたらしている。」
AI物語の切り替えの背後には、半導体供給側の一時的なボトルネックも市場の恒科構成銘柄のAI実現能力への懸念を深めている。余凯杰は、2025年は輸出制限と国産産能の未追いつきの「タイムリミット」であり、2026年以降、国産チップの生産能力拡大によりこの状況は著しく改善されると予測している。
最近、ハンセン科技指数の重倉銘柄は決算発表のピーク期に入り、業績も大きく分化している。
騰訊控股は第4四半期の売上高が前年同期比13％増、調整後純利益は17％増と、AIによる広告ターゲティング能力の向上とクラウドサービスの規模拡大による収益改善が寄与している；阿里巴巴は第4四半期の純利益が66％減少したが、クラウドインテリジェンスグループの収入は36％増と堅調で、AI関連製品の収入は10四半期連続で前年比三桁増を記録；美団は2025年通年で234億元の赤字を計上したが、2024年は358億元の黒字を達成、競争投資や配達員補助金、AI研究開発費の増加によるもの；快手は二桁成長を維持しているものの、モルガン・スタンレーは、2025年のコア事業の収入増速が2026年、2027年には3％に鈍化すると予測し、一時的にセクターのムードが弱まった。
なぜ資金は下落しながらも買い続けるのか？
ハンセン科技指数の調整に伴い、資金側では下落すればするほど買いが入る現象が見られる。
Windのデータによると、4月2日までに、今年に入りハンセン科技はETF資金の純流入が最大の指数となり、512億元の純流入を記録し、純申出流入額は金を超えるほどだ。
評価面では、ハンセン科技指数のPE-TTMは21.98倍で、過去10年の24％の位置にあり、ナスダック100指数（32.25倍）より約33％割安、創業板指数（40倍）より約45％割安であり、世界のテクノロジーセクターの中でコストパフォーマンスが高い。
ルール面では、指数の最適化によりハンセン科技のテクノロジー純度が向上している。
以前、ハンセン科技指数は規模が大きく雑多であるとの批判を受けていた。3月26日、ハンセン指数会社は指数の最適化を発表し、六つのテクノロジーテーマを数十の具体的なサブテーマに分解し、クラウドコンピューティング、半導体、人工知能、自動運転などの最先端分野をカバーした。
易方達基金の指数研究員の劉方元は、指数の計算方法は変わらないが、開示の透明性が向上したと分析している。「どのような企業が組み入れられるか、なぜ組み入れられるかについて、より明確な基準ができた。今回の最適化により、指数ルールはより明確になり、構成銘柄の選定はより検証可能となった。既存の構成銘柄は“テクノロジー純度”を継続的に証明する必要があり、潜在的に組み入れられる企業のリストも明示され、指数のテクノロジーβの代表性はさらに高まる。」
ある機関は、次回のハンセン科技指数の調整では、MINIMAX-Wや智谱などのAIホット企業が新たに組み入れられる可能性を予測しており、市場は指数が高評価の段階で“受動的に引き受ける”ことを懸念している。これについて劉方元は、《財経》に対し、「ハンセン科技指数は受動的な指数であり、構成銘柄の組み入れは主に事前に設定された選定基準に基づいており、評価の高低は判断基準ではない」と述べた。
「この仕組みの下では、確かに一部の企業が高評価の段階で指数に組み入れられることもあるが、これはすべての広範な指数や業界テーマ指数に共通する特徴であり、基本的には指数が市場構造の変化を追跡し、反映しているに過ぎない。短期的な価格水準の判断ではなく、市場の動向や産業のトレンドを追うためのものだと理解すべきだ。」と劉方元は分析している。
評価方法の面では、短期的に収益圧迫を受ける企業もあるが、一部の機関はAI関連事業の評価に差異化を始めている。余凯杰は、阿里巴巴のクラウド、半導体、モデルなどの事業をSOTP（セグメント別評価法）で分解し、その評価中枢を245ドルと判断している。
一部の意見では、ハンセン科技指数のコア構成銘柄の事業は国内市場に大きく依存しており、主にローカルライフ、電子商取引、ソーシャルなどの消費属性の高い事業であるため、グローバルなテクノロジー株の高成長ロジックで評価するのは適さないと指摘されている。劉方元はこれに対し、「指数の定位から見ると、ハンセン科技はプラットフォーム型のテクノロジー企業を中心とし、消費シナリオを兼ね備えたデジタル経済資産と理解する方が適切だ。成長ロジックは技術進歩だけでなく、応用シナリオの拡大からも生まれる。」と述べている。
恒科（ハンセン科技）の反発には何が必要か？
港股科技指数の今後の動きについて、多くのインタビューを受けた機関は比較的楽観的な見方を示している。
「今の水準まで来て、恒科の底値評価は魅力的になっており、多くの悲観的予想も織り込まれている。極端な混乱がなければ、一部の資金は左側からの配置を始めている。」と劉剛は述べた。基本的なファンダメンタルズの改善とともに、評価の魅力度も高まっており、「悪い取引」ではなくなりつつあるとし、「一定のコストパフォーマンス」があると指摘した。上昇には触媒が必要で、例えば外部情勢の緩和や米連邦準備制度の利下げ期待の再燃、またはインターネット大手がAI物語に再び信頼を寄せることなどだ。
「中国経済の回復の主線は続いており、政策支援と内需の潜在力の解放が港股を支えている。現在、港股の評価は歴史的に低い水準にあり、ファンダメンタルズの改善とともに評価修復の余地は大きい。」と王鑫晨は述べた。
付倍佳は、「今回の港股調整はより早く、より深く、悲観的な価格設定も十分に反映されている」と考える。「収益面では、ハードテクノロジーの一部は依然として業績下方修正リスクを抱えているが、キャッシュフローの良い景気循環株は収益の粘り強さを持つ；評価面では、港股の株式資産は世界的に見て明らかに低評価にあり；リスクプレミアムについては、中長期的に人民元資産の安定性による確実なプレミアムを期待し、グローバル資金の再配置による港股への純流入を見込んでいる」と述べている。
光大証券のレポートは、現在のハンセン科技指数は「超売り状態の評価低迷地帯＋資金逆行の買い越し＋AIの基本面向上＋自社株買いの加速」という四重の底値特徴を形成しており、短期的な感情の動揺は十分に解消されており、中長期的な戦略配分の絶好のタイミングだと分析している。
AI産業のトレンドは、ハンセン科技指数に構造的なチャンスをもたらしている。「2026年度の展望レポートでは、中国のインターネットセクターに対する楽観的な見解を明確に維持している。」と余凯杰は述べ、現在のセクターの評価は年初よりも高くなっており、AI産業の発展などのコアな推進要因は今後6-9ヶ月間、引き続き触媒として作用し続けるとした。
王鑫晨は、AIの応用展開は2026年に最も期待される方向だと考えている。「2025年のAI応用投資は変動したが、基本的な改善のトレンドは確実だ。DeepSeekは中国AIのハードパワーを証明しており、2026年にはより多くのシナリオでAIの応用が展開されると予測している。」と述べ、インターネット大手のAI能力の変換やパブリッククラウド事業の成長、AIAgentの各業界での応用に注目している。また、自動運転分野については、長期的なトレンドは変わらないと判断し、技術の成熟、コストの低下、規制の明確化により、自動運転は供給側から需要側へのシフトを本格化させる見込みだ。
「また、消費インターネット企業は競争圧力を経て、評価はすでに多くの悲観的予想を織り込んでいると見ている。」と王鑫晨は述べ、内需の回復と競争構造の安定化により、一部の低評価の優良銘柄は価値再評価の機会を迎えると考えている。
リスク面では、李昭は米国とイランの衝突による世界的なスタグフレーション懸念や、米連邦準備制度の利下げ期待の後退を指摘し、「こうしたショックの後、市場は一般的に1-2ヶ月でネガティブ要因を消化する必要がある。短期的な投資ではリスク管理を徹底すべきだ」と述べている。
華泰証券は、トレンドの反転にはもう少し時間が必要であり、反発にはより低いポジションとポジティブな刺激が必要だと指摘している。主要な触媒は、競争の過熱感のピーク、消費期待の修復、大手企業のモデル適用の積極的な進展などだ。
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