毛をむしる党は挫折した Monad：「テストネットでの毛をむしる競争のロジックが崩壊した」

作者：胡韬，ChainCatcher

昨日，市場の注目を集めた Layer1 パブリックチェーン Monad のトークン MON が正式にローンチされ、一時は公開募集ユーザーのコスト価格を下回った。現在の FDV は依然として 30-35 億ドルの範囲内をさまよっており、これは Polymarket 上の主流予測時価総額 80 億ドルを下回るだけでなく、最も早期の Pre-TGE 市場の評価額 150 億ドルとも大きく乖離している。

そしてこれは、Layer1 のナarrative に対する一撃であるだけでなく、毛をむしり取る群衆にとっても一つの「悲劇」のマイルストーンとなった。

それ以前、Monad は 30 億ドルの評価額で市場最大の未発行トークンの Layer1 として位置付けられ、毛をむしり取る群衆から厚い期待を寄せられた。テストネットの累計インタラクションアドレス数は 3 億を超え、多くのスタジオが数百万のアドレスを使って Monad のアドレス登録を行っていた。10月末、Monad は正式にエアドロップのクエリを開始したが、予想外にもすべてのテストネットのインタラクションアドレスをエアドロップの範囲から除外した。

毛をむしり取る群衆の論理は、「日光浴」は多くのプロジェクト側の一般的な手法であり、頻繁にインタラクションを行えば、数ドルから数十ドルのトークン報酬を得る可能性もある。複数のアドレスを合算すれば、そのトークンの価値もなお見込みがある。しかし、Monad の公式は、巨大な毛をむしり取る群衆の願い通りに動かず、すべてのテストネットアドレスをエアドロップの範囲から排除した。

「テストネットのインタラクションアドレスはすべて反毛し、NFT に参加してもほとんど意味がない。唯一 Monad のエアドロップを受け取ったのは、Monad とは一度もインタラクションしたことのない、Hyperliquid で取引した古いアドレスだった」と、杭州の毛むしりスタジオの責任者である阿杜（仮名）は ChainCatcher に語った。

一時、Monad は多くの毛むしりユーザーから激しい非難の対象となったが、Monad の公式は動じなかった。著名な KOL 豊密（仮名）は、今回の空投の思考は、貢献や身分、潜在力のある人々を Monad に束縛し、身分＋貢献を軸に展開することだと見ている。例えば、Monad のエコシステム開発者、重度の DeFi ユーザー、優良な NFT 保有者など。

著名な alpha ブロガーの spark は、今回の空投で 300 万 MON の報酬を獲得し、現在の価値は約 11 万ドルだ。これは彼のインタラクション記録によるものではなく、彼が 3 年間 Monad コミュニティの Mod を務め、Monad の中国語コミュニティを構築したことによる。この行動は Monad の公式から実質的な貢献とみなされ、これも多くのプロジェクト側の空投対象となる。

プロジェクト側にとって、空投の意義は一つには長期支持者への報酬を示し、コミュニティユーザーへの重視を表すこと、もう一つには周辺エコシステムの活発な参加者やインフルエンサーへの報酬を通じて、自身のエコシステム内に引き込むことにある。最も早い Uniswap から始まり、Gitcoin、Arbitrum、Scroll、Berachain、Aster など千を超えるプロジェクトにおいて、空投はユーザー獲得の必須ルートと見なされてきた。

この期間、空投の基準も絶えず分岐・進化している。あるプロジェクトは公平性を重視し、参加者に寛容な姿勢を示し、毛むしり群衆にも寛大である。一方、他のプロジェクトはテストネットやメインネットのインタラクションに厳格なルールを設け、ポイント制の上で厳しい女巫（ウィッチ）スクリーニングを行う。今回、Monad は完全にテストネットのインタラクションユーザー、つまり散户を排除した。

「もしネットワークが散户を長期的に無視し続けると、ネットワークは早期にエリート化し、広範なコミュニティの土台を失う。ビットコイン、イーサリアム、Solana、BSC の早期は、無関係に見える小さな散户たちがネットワーク効果とコミュニティの活力をもたらした」と、豊密は X 上で述べている。彼は、Monad は草の根の散户に成長の余地を与えるべきだと考えており、少しでも多くの人が MON ネットワークの共同体となることを望んでいる。

追風は、毛むしり人はプロジェクト側にとって手数料、データ、トラフィックをもたらし、良い宣伝役にもなるとし、「個人的にはこれらの人々に一定のインセンティブを与える必要がある」と述べている。彼は、「Monad の操作はあまりにも考慮不足であり、業界全体の信頼基盤を揺るがす」とも。

しかし、プロジェクト側の立場からは、長期的な発展を見据えた空投戦略を策定する必要がある。「毛むしり人は忠誠心がなく、空投を受け取るとすぐに売り払って次のプロジェクトに行く。これでは抑制圧にならず、長期的な利益も生まれない。彼らに投資すべきだろうか？」と、匿名の KOL は「毛むしり党は暗号エコシステムの『寄生虫』のようなものだ」と形容した。

土澳の大師兄も、業界の空投の論理は変化していると指摘する。「かつて CEX はプロジェクトのファンダメンタルを評価する際、オンチェーンのデータの盛り上がりやアクティブユーザー数を重視していた。冷スタート時には人気が必要だったからだ。長い間、プロジェクト側は黙認し、毛むしり軍と暗黙の了解を結び、彼らに毛をむしらせて大きな取引所に上場させ、その見返りに空投を渡すというやり方もあった。しかし今や、CEX の上場はオンチェーンのデータやユーザ数を見なくなった。なぜなら、そのデータは水増しがひどいと皆が知っているからだ」と、土澳の大師兄はツイートした。

ビジネスの論理は冷酷だ。オンチェーンデータのバブルがますます深刻化し、毛むしり群衆の抛圧が多くのプロジェクトの価格に悪影響を及ぼす中、Monad の選択は合理的だが、多くのプロジェクトにとっては選択肢にならないだろう。Monad は資本を大量投入したパブリックチェーンであり、多くのカードを持っている。技術力とエコシステムの爆発的な潜在力は、多くのコミュニティユーザーを引きつける可能性があるが、ほとんどのプロジェクトはマーケティング系であり、空投を通じて注目と市場熱を獲得しなければならない。

長期的に見れば、空投は暗号業界の重要な価値源の一つだが、そのロジックと対象は深く変化している。「Monad の空投結果は、テストネットのブラックスワン的インタラクションと毛むしりレースの崩壊をほぼ宣言しており、今後はテストネットでの刷り込みはほとんどなくなるだろう」と土澳の大師兄は語る。

実際、Monad の今回の「大騒ぎ」は、多くの KOL に予測されていた。土澳の大師兄、冰蛙、追風など、多くの KOL は早い段階で「インタラクションには参加しない」と明言していた。調査によると、トップクラスの KOL は「口だけの活動」やアービトラージなど、多様な市場に注力し、Polymarket などの優良プロジェクトに集中している。

さらに、複数のスタジオも収益は昨年や予想を下回ると述べている。「重要なのは、自分たちの強みのある分野を見つけることだ。低人件費、先進的な技術、早期のプロジェクトを見抜く投資リサーチ力、影響力のある KOL の嘴だけの活動など。普通に流行に乗るだけでは、かなりの利益を得るのは難しい」と阿杜は語った。

Monad など一線のプロジェクトの時価総額が市場予想を大きく下回り、多くのプロジェクトの TGE 後の空投シェアも長期間ロックされる中、毛むしり党のプロジェクト側利益分配エコシステムにおける地位は一段と低下し、手にしたトークンの価値も縮小し続けている。量を重視した毛むしりのロジックはもはや持続不可能だ。

「だから、初心者の散户たちは、労働力を提供して一次市場に安く参入し、割引の恩恵を受ける時代は終わった。本当に扉は閉じつつある。Monad の空投は、その最後の隙間を閉じただけだ」と土澳の大師兄は嘆いた。