多くの人が今パニックに陥っていると思いますが、最近の混乱の背後にあるデータを見ると、全く異なる物語が進行しています。

2月にETHは1900ドルを下回り、2025年のピークから60%以上の激しい下落を見せました。しかし、注目すべきは、個人投資家が売却している一方で、機関投資家は逆の動きをしていることです。ETFへの資金流入が再開し、企業がこの水準でETHを蓄積し、2月17日にはBlackRockのETHAだけで2,289万ドルの純流入を記録しました。これは逃避ではなく、戦略的なリポジショニングのようです。

技術的には、急落の後に横ばいの期間を経ており、そのパターンは私たちが予想していた通りです。2022年と比較すると、これは回復前の最後の下落です。しかし、最も興味深いのはオンチェーンのデータです。

2月のEthereumの毎日のアクティブアドレス数は55万から70万以上の範囲で推移し、取引量は史上最高を記録しました。2月7日の1日だけで28億9,600万ドルに達しました(。取引所のETH残高は引き続き減少し、16.2百万ETHにまで落ちており、これは2016年以来の最低水準です。ステーキングのロックアップと合わせて、ETHの45%以上が流動性のない状態になっており、実質的な供給量が大幅に減少しています。

さらに、Ethereumネットワーク上のステーブルコインの総供給量は約1580億ドルから1830億ドルで、世界市場の50%以上を占めています。これは2025年から2026年にかけて継続的に増加しており、実資本がネットワークに流入していることを示しています。

2026年のロードマップも有望です。ガスリミットの引き上げ、L2間の相互運用性の向上、ゼロ知識インフラの拡大、アカウント抽象化、ポスト量子セキュリティなど、これは単なるハイプではなく、堅実な構築の証です。Vitalikは明言しています：「もはやUXとセキュリティの対立ではなく、UXと強化されたセキュリティの両立だ」と。

そう、今は確かに冬の市場ですが、ETHが1922ドル付近まで下落した瞬間もあります。しかし、供給の減少、機関投資家の行動、強いオンチェーン活動、継続的な技術開発を組み合わせると、基礎的な要素は何か大きな動きの瀬戸際にあることが明らかです。これは盲目的な楽観ではなく、最大の反発は通常、こうしたパニックのピークから始まることを認識することです。

市場は恐怖を織り込み、機関はチャンスを見込んでいます。私は後者の見方を支持します。