この数日、またステーブルコインの「アンカーの小さな針」について注目している。要するに、多くの場合、ブロックチェーン上のどこかが壊れたわけではなく、人々の心が先に緩むことだ：準備金はどこに置かれているのか、誰が見ているのか、どれくらいの頻度で更新されているのか、透明性に疑問が生じると、引き出しボタンはまるで誰かに触られたかのように反応する。普段は1ドルなんて気にしないが、何か動きがあれば、流動性も息を潜めることがあると気付く。

最近、RWA、米国債の利回り、オンチェーンの収益商品を並べて比較していると、少しぼんやりしてくる：収益は潮の満ち引きのように見えるが、その下には異なるゲートがある。とにかく今は、「いつでも元に戻せるかどうか」の方が気になる。ページ上の年率がどれだけ良く見えるかは二の次だ…でも、市場は、誰かが同じ日に引き出しに押し込まれることを賭けている人もいる。