問AI · 地緣衝突下外資はなぜA株を好むのか？ A株上場企業の年次報告書の集中公開に伴い、外資の「賢い資金」QFIIの投資動向が浮き彫りになっている。最新のデータによると、4月2日現在、記者の投稿時点で、1206社のA株上場企業が2025年の年次報告書を開示しており、そのうち202社の流通株式の上位10名の株主にQFIIの姿が見られる。全体として、QFIIの保有比率は「業界の分散化」と「個別銘柄の新規進入率の高さ」という二重の特徴を示し、海外機関投資家がA株市場の構造的な機会を積極的に掘り起こし、継続的に展開していることを反映している。 据Windの統計によると、記者の投稿時点で、QFIIが集中保有する202社のA株上場企業の合計保有株数は10.52億株、保有時価総額は約230.17億元に上る。2025年第3四半期と比較して、2025年末時点では、QFIIが売却した企業は33社にとどまり、買い増しした企業は43社、保有比率を維持したのは7社で、残りはすべて新規参入であった。これにより、2025年第4四半期において、QFIIが集中保有するA株上場企業のうち、新規参入した企業は119社に達し、全体の約6割を占める。 業界別に見ると、QFIIの保有比率は比較的分散しており、202社の重複保有銘柄は33の業界に分布している。その中でも、電気設備、機械、化学工業などの業界がQFIIの重点関心分野となっており、これらの業界の上場企業数が最も多い。 株式時価総額の面でも、QFIIの分散投資の特徴が示されている。現時点で、QFIIが最も多く保有する5社は、宏発股份、中国衛星、豪威グループ、宝丰能源、中国衛通であり、これらの最新の保有時価総額はそれぞれ10億元を超え、12.68億元、12.48億元、12.80億元となっている。合計で59社の上場企業が、QFIIによる保有時価総額が1億元を超えている。 ポートフォリオの調整軌跡を見ると、2025年第4四半期において、QFIIの買い増しは高端製造とハードテクノロジーの分野に集中しており、「細分化された業界のリーダー」「業績の確実性」「安全マージン」などが調整のキーワードとなっている。 具体的には、Windのデータによると、すでに開示されている2025年の上場企業の年次報告書に基づき、2025年第4四半期に新規に株式を1000万株以上買い増した企業は13社で、宏発股份、天海防務、中国衛通、三環グループ、通達股份などが含まれる。その中で、リレー業界のリーダーである宏発股份は、メリルリンチ証券、太白投資、スイス連合銀行の3つの機関から新規に買い進められ、約4170万株を保有している。船舶総合建造・防衛装備企業の天海防務は、スイス連合銀行とゴールドマン・サックスの2つの機関から新規に買い進められ、約2237万株を保有している。衛星運用と宇宙インフラを主業とする中国衛通は、スイス連合銀行から新規に買い進められ、約1983万株を保有している。 機関レベルでは、異なるQFIIの保有傾向には差異が見られる。バークレイズ銀行やスイス連合銀行などの欧米の外資投資銀行は、「広く網を張る」戦略に従い、10銘柄以上を新規に買い増している。一方、アブダビ投資庁を代表とする中東の主権基金は、長期保有を志向し、2025年第4四半期に宝丰能源をさらに買い増し、総保有株数は4481万株に達した。以前から4四半期連続で同社の株式を買い増している。 QFIIの保有状況を見ると、現時点で、時価総額が1億元を超える最新の保有を行うQFII機関は25社にのぼる。そのうち、6つの機関は時価総額が10億元を超え、スイス連合銀行、ゴールドマン・サックス、アブダビ投資庁、モルガン・スタンレー、ゴールドマン・サックス・グループ、バクレイ銀行が含まれる。 最近の地緣衝突の影響で、A株市場はやや変動したものの、外資系機関は全体として楽観的な姿勢を維持しており、A株のファンダメンタルズは依然堅調であり、これまでの調整は中長期的な展望の窓をもたらすと考えている。 「最近の中国資本市場の変動はあるものの、過去数年を振り返ると、地緣衝突による市場の変動は、感情面に主導されており、ファンダメンタルズの変化ではない。エネルギー安全保障の観点から見ると、最近の地緣衝突によるエネルギー価格の変動は、中国への影響は比較的限定的だ」とリー・チャンフォン氏は語った。投資家は、より長期的な資産配分の視点から中国市場の動向を捉え、資本市場の長期リターンを促進するコア要因である企業のファンダメンタルズに注目すべきだ。 「中国のエネルギー関連セクターへの配分を増やすことは賢明な選択だ」と、シン・アジア太平洋地域のグローバルマーケット戦略家の趙耀庭氏は述べた。グローバル経済の成長が逆風に直面しているものの、中国は規模が大きく、多様な産業構造を形成しており、極端なマクロ環境に対しても高い耐性を備えている。 UBSのウェルス・マネジメント投資部門（CIO）も、現在の中国株式市場の調整は過剰である可能性があり、投資家は低評価の優良中国AI株を買い増す機会があると指摘している。同機関は、MSCI中国の今年のEPS（1株当たり利益）の成長率は約13％と予測し、テクノロジーセクターの利益成長率は20％から25％に達する見込みだ。政策面でもAIの発展と技術革新を支援しており、市場の感情やファンダメンタルズの改善とともに、収益性、評価、ポジションの回復が期待されている。 スタンダードチャータードの調査報告も、中国の人工知能の発展に伴い、中国のテクノロジー革新産業の評価再評価の潜在性に注目すべきだと示している。一連の支援政策は、国有企業の資産収益率の向上を促進し、配当や株式買い戻しを増やすことも奨励している。
外資加速布局 QFIIはA株の構造的チャンスを好む
問AI · 地緣衝突下外資はなぜA株を好むのか？
A株上場企業の年次報告書の集中公開に伴い、外資の「賢い資金」QFIIの投資動向が浮き彫りになっている。最新のデータによると、4月2日現在、記者の投稿時点で、1206社のA株上場企業が2025年の年次報告書を開示しており、そのうち202社の流通株式の上位10名の株主にQFIIの姿が見られる。全体として、QFIIの保有比率は「業界の分散化」と「個別銘柄の新規進入率の高さ」という二重の特徴を示し、海外機関投資家がA株市場の構造的な機会を積極的に掘り起こし、継続的に展開していることを反映している。
据Windの統計によると、記者の投稿時点で、QFIIが集中保有する202社のA株上場企業の合計保有株数は10.52億株、保有時価総額は約230.17億元に上る。2025年第3四半期と比較して、2025年末時点では、QFIIが売却した企業は33社にとどまり、買い増しした企業は43社、保有比率を維持したのは7社で、残りはすべて新規参入であった。これにより、2025年第4四半期において、QFIIが集中保有するA株上場企業のうち、新規参入した企業は119社に達し、全体の約6割を占める。
業界別に見ると、QFIIの保有比率は比較的分散しており、202社の重複保有銘柄は33の業界に分布している。その中でも、電気設備、機械、化学工業などの業界がQFIIの重点関心分野となっており、これらの業界の上場企業数が最も多い。
株式時価総額の面でも、QFIIの分散投資の特徴が示されている。現時点で、QFIIが最も多く保有する5社は、宏発股份、中国衛星、豪威グループ、宝丰能源、中国衛通であり、これらの最新の保有時価総額はそれぞれ10億元を超え、12.68億元、12.48億元、12.80億元となっている。合計で59社の上場企業が、QFIIによる保有時価総額が1億元を超えている。
ポートフォリオの調整軌跡を見ると、2025年第4四半期において、QFIIの買い増しは高端製造とハードテクノロジーの分野に集中しており、「細分化された業界のリーダー」「業績の確実性」「安全マージン」などが調整のキーワードとなっている。
具体的には、Windのデータによると、すでに開示されている2025年の上場企業の年次報告書に基づき、2025年第4四半期に新規に株式を1000万株以上買い増した企業は13社で、宏発股份、天海防務、中国衛通、三環グループ、通達股份などが含まれる。その中で、リレー業界のリーダーである宏発股份は、メリルリンチ証券、太白投資、スイス連合銀行の3つの機関から新規に買い進められ、約4170万株を保有している。船舶総合建造・防衛装備企業の天海防務は、スイス連合銀行とゴールドマン・サックスの2つの機関から新規に買い進められ、約2237万株を保有している。衛星運用と宇宙インフラを主業とする中国衛通は、スイス連合銀行から新規に買い進められ、約1983万株を保有している。
機関レベルでは、異なるQFIIの保有傾向には差異が見られる。バークレイズ銀行やスイス連合銀行などの欧米の外資投資銀行は、「広く網を張る」戦略に従い、10銘柄以上を新規に買い増している。一方、アブダビ投資庁を代表とする中東の主権基金は、長期保有を志向し、2025年第4四半期に宝丰能源をさらに買い増し、総保有株数は4481万株に達した。以前から4四半期連続で同社の株式を買い増している。
QFIIの保有状況を見ると、現時点で、時価総額が1億元を超える最新の保有を行うQFII機関は25社にのぼる。そのうち、6つの機関は時価総額が10億元を超え、スイス連合銀行、ゴールドマン・サックス、アブダビ投資庁、モルガン・スタンレー、ゴールドマン・サックス・グループ、バクレイ銀行が含まれる。
最近の地緣衝突の影響で、A株市場はやや変動したものの、外資系機関は全体として楽観的な姿勢を維持しており、A株のファンダメンタルズは依然堅調であり、これまでの調整は中長期的な展望の窓をもたらすと考えている。
「最近の中国資本市場の変動はあるものの、過去数年を振り返ると、地緣衝突による市場の変動は、感情面に主導されており、ファンダメンタルズの変化ではない。エネルギー安全保障の観点から見ると、最近の地緣衝突によるエネルギー価格の変動は、中国への影響は比較的限定的だ」とリー・チャンフォン氏は語った。投資家は、より長期的な資産配分の視点から中国市場の動向を捉え、資本市場の長期リターンを促進するコア要因である企業のファンダメンタルズに注目すべきだ。
「中国のエネルギー関連セクターへの配分を増やすことは賢明な選択だ」と、シン・アジア太平洋地域のグローバルマーケット戦略家の趙耀庭氏は述べた。グローバル経済の成長が逆風に直面しているものの、中国は規模が大きく、多様な産業構造を形成しており、極端なマクロ環境に対しても高い耐性を備えている。
UBSのウェルス・マネジメント投資部門（CIO）も、現在の中国株式市場の調整は過剰である可能性があり、投資家は低評価の優良中国AI株を買い増す機会があると指摘している。同機関は、MSCI中国の今年のEPS（1株当たり利益）の成長率は約13％と予測し、テクノロジーセクターの利益成長率は20％から25％に達する見込みだ。政策面でもAIの発展と技術革新を支援しており、市場の感情やファンダメンタルズの改善とともに、収益性、評価、ポジションの回復が期待されている。
スタンダードチャータードの調査報告も、中国の人工知能の発展に伴い、中国のテクノロジー革新産業の評価再評価の潜在性に注目すべきだと示している。一連の支援政策は、国有企業の資産収益率の向上を促進し、配当や株式買い戻しを増やすことも奨励している。