一季度末に国債逆回购の利回りが低迷、機関の分析：資金面の緩和が主な要因

AIへの質問 · 資金面の緩和がなぜ国債逆回購の利回りを史上最低に押し下げているのか？

每经记者：王海慜    每经编辑：叶峰

最近、四半期末を迎えているにもかかわらず、国債逆回購の利回りは近年に比べて明らかに低く、上海市場の1日、2日、3日国債逆回購の年率収益率はすべて1.5％前後で変動している。4月3日、上海市場の1日、2日、3日、4日国債逆回購の年率収益率は、取引終了の30分前に連続して1％未満を維持し、取引終了時にはすべて1％を下回った。これにより、一部の投資家は疑問を抱かざるを得なくなった。こんなに低い収益率は、現在の市場の様子を反映しているのかと。

最近の国債逆回購の利回り低迷現象について、ある証券会社のマクロ首席は記者に対し、これは現在の市場資金面が比較的緩和されていることを示していると指摘した。「しかし、債券の利回りの下落は限定的であり、市場主体は依然として潜在的なインフレや増加政策などの問題を懸念している。今後、株式市場がTACOに入ることも混乱をもたらす可能性がある」とさらに述べた。

富安達基金の首席エコノミスト、鄭良海は、3月に同行預金規範が実施され、同行預金の自主規制メカニズムにより同行預金金利を抑制し、7日超の逆回購OMO政策金利（1.4％）を上回る同行普通預金の規模の四半期末比率を10％〜20％以内に抑えることを求めるとともに、市場の噂として同行預金証書が金融債の枠組みに組み込まれることもあり、月末には資金面が緩和された状態が続いた。この背景の下、一方では票据金利が低位で推移し、大手銀行の融資意欲が高いままであり、他方では同行預金証書の金利も同時に低下している。

さらに、中央銀行の公開市場操作は全体として控えめであり、3月には買断式逆回購と公開市場逆回購は純資金回収にとどまり、MLFと国庫現金定期預金のみがわずかに純供給された。4月3日、中央銀行は3ヶ月買断式逆回購を8000億元と予告し、その月には11000億元を実施し、純資金回収は3000億元となった。これは3月上旬の3ヶ月買断式逆回購の純回収2000億元を上回る。

「資金の緩和と中東の影響による市場リスク志向の高まりにより、機関投資家の債券配分意欲が強まり、最近の逆回購の利回り低下の主な原因は資金面の緩和にある。DRの動向を見ると、最近、DR001の加重平均金利は3bp以上下落し、1.23％付近で新たな低水準を記録した。DR007も7bp以上下落している。さらに、匿名クリックシステム（X-Repo）の翌日报价も1.22％に低下しており、これらは現在の資金供給が潤沢であることを示している」と鄭良海はさらに述べた。4月は税金支払いの多い月であり、その後は中央銀行の休暇後の操作や税期に伴う資金面の変動、国債や地方債の発行状況に注目していく必要がある。

每日経済新聞