国信期货：金銀揺らぎ弱含み 貴金属リスク管理を優先

現在の市場の核心矛盾は、地政学的リスクが高まり続ける一方で、金融条件が同時に引き締められていることにあり、両者が相殺し合い、貴金属の安全資産としての機能が明らかに弱まっている。地政学的には、イランの首都テヘランで爆発音が伝えられ、防空システムが起動され、米軍の三つの空母打撃群が中東に集結している。トランプは軍事選択肢の保持を再度表明し、米イランの対立は非常に敏感な局面に入っている。報道によると、イランの首席交渉代表カリバフは辞任し、交渉の見通しに不確実性が増している。イラン側は内部対立を否定しているものの、状況は依然として複雑だ。しかし、伝統的な安全資産である金はこれにより恩恵を受けず、むしろ下押し圧力に直面している。根本的な原因は、エネルギー価格の急騰によるマクロ経済の連鎖反応にある。ブレント原油は100ドル/バレルを維持し、WTI原油は97ドル/バレルに迫り、世界的なインフレ期待を大きく押し上げている。これにより、ドル指数は強含み、米国の10年国債利回りは一週間以上の高水準に上昇し、無利子資産である金の保有機会コストが著しく増加している。同時に、市場はFRBが高金利を維持するとの見方を強めており、ドルの流動性引き締め期待が売り圧力をさらに加速させている。銀は工業用と金融用の二重の性質を持ち、この調整局面でより大きな下落を示している。 短期的には、地政学的対立の激化にもかかわらず、ドルと米国債利回りの上昇により、金銀は引き続き震荡し弱含みの展開が続く見込みだ。上海金の主力契約の参考レンジは1020-1080元/グラム付近、上海銀の主力契約の参考レンジは18200-19500元/キログラム付近と考えられる。操作面では、様子見を多めにし、米イランの地政学的情勢や原油価格の動向に注目することを推奨する。（国信期貨）