DeFi বাজারのこの不況期にUniswapの立ち位置について考えていました。

DeFiサマーのエンジンだったプロトコルは、今日では革新のスピードに停滞の兆しが見えています。
その発展のロゴはかつて比類なきものでした—1年半ごとに大きなバージョンアップを行ってきました。
V1にはAMMメカニズム、V2にはERC-20ペア、V3には集中流動性、V4にはプログラム可能なHooks。
各段階で業界を再定義してきました。

しかしここに問題があります。
V4発表から3年が経ち、市場は次に何が来るのかまだ見通せていません。
メインネットは2025年1月にローンチされましたが、TVLはわずか6億5000万ドルにまで落ち込み—V3の40%程度です。
これは大きな疑問符です。

正直なところ、Hooksのアイデアは強力です。
モジュール式のプラグインで、ダイナミックな手数料、リミットオーダー、MEV保護などを可能にします。
以前は開発者がこれらの機能のためにUniswapのフォークを余儀なくされ、流動性は散らばっていました。
今ではそれが原則的に解決されるはずです。
しかし、採用はまだ弱いままです。

プロダクトレベルでは、Uniswapはいくつかの試みをしています。
Uniswapアプリケーションチェーンが2月にローンチされ、90以上のプロトコルを導入しています。
CCAトークンのオークション機能も開始されました。
しかし、これらは本当の解決策でしょうか？
いいえ、むしろサイドビジネスに過ぎません。
昨年、主要な運営スタッフ—グロースマネージャー、COO、戦略マネージャー—が次々と去っていきました。
これは成長の停滞を示しています。

トークンの観点から見ると、状況はさらに悪化しています。
UNIは昨年74%下落し、2ドル以下に落ち込みました。
市場アナリストはこれに実質的な価値はないと述べています。
Arcaの投資担当者も、「全く意味のないトークンだ」と言っています。
その後、UniswapはV2/V3でプロトコル手数料を導入する提案をし、UNIのバーンに使う計画も出ています。
短期的には、UNIは38%上昇し9ドルに達しましたが、これは長期的な解決策ではありません。

データを見てみましょう—
現在の1日あたりの手数料収入は1万〜2万ドル、年間収入は4600万ドルです。
これはPancakeswap、Jupiter、Lidoよりも遅れています。
UniswapはNFTマーケットプレイスやチェーンゲームに投資していますが、それらは失敗しています。

総じて、Uniswapの危機は実はDeFi全体の危機の反映です。
根本的な革新は終わり、業界の説明は飽きられ、流動性は散逸しています。
しかし、Uniswapは依然としてトップのDEXであり、プロトコルレベルのハッキングもなく、ユーザーの信頼は保たれています。
しかし、疑問も残ります—V5は登場するのか？
そして、それは再び次の大きな市場サイクルを動かすことができるのか？