この数日また「再担保＋共有安全」のプレイスタイルを見かけた。要するに同じ信頼を何度も担保に使うことで、利益は積み重なって見えるが、リスクも底に積み重なる……ただ、みんな計算をあまりしないだけだ。新しいL1/L2のインセンティブでTVLを引き上げ、古参ユーザーが「掘って売る」と文句を言うのは理解できる：あなたは安全のために来ているのか、それとも補助金のためか？もし補助金が止まれば、安全はどれだけ残るのか、その対称性はすぐに崩れる。話を戻せば、再担保も本来の罪ではない。自分が気にしているのは境界線だ：補償の伝達はどうなっているのか、誰が決定権を持つのか、問題が起きたとき誰が最終的に責任を取るのか。これらの閉ループがはっきりしないと、利益の積み重ねはただの幻想に過ぎない。とにかく私は少し慎重になる。