最近見た一堆 RWA 上链プロジェクト、インターフェース上の流動性はかなりしっかりしているように見えるし、チェーン上のプールも賑やかだが、僕が気にしているのは：本当に償還するときにどんな条項に従うのか？T+N、限度額、KYC、さらには「特殊な場合は一時停止可能」といった言葉があるかどうか。要するに、チェーン上で売れることとチェーン外で引き出せることは同じではなく、流動性は時に幻想にすぎない。

さらに、このところ再担保/共有安全の「利益積み重ね」方式が批判されているのを見て、共感も覚える：みんな積み重ねているけど、最も根底の退出口が詰まったら、上の仕組みも意味がない。ほかの人が高収益を晒しているのを見ると羨ましく思うこともあるが…今はむしろ遅くてもいいから、検証できる行動だけをしたい：まず償還条項をしっかり理解し、最悪のケースを書き出しておかないと、寝られなくなる。