大手ビットコインマイナーの行動に興味深い傾向を見つけました。Riot Platformsはちょうど第1四半期の売上を報告し、市場に3,778 BTCを放出し、2億8,950万ドルを得ました。これは印象的に聞こえますが、ポイントはそこにあります：同じ四半期に彼らはわずか1,473 BTCしか採掘していません。つまり、彼らは生産量の2.6倍を売却したことになります。彼らの財務は18,005コインから15,680コインに減少し、四半期比で18％の減少となっています。

最初の反応：もしかして、会社は困っているのか？しかし、さらに深掘りすると、全く異なる光景が見えてきます。Riotは同時に電力コストを前年比で21％削減し、1キロワット時あたり3セントに抑え、ハッシュレートを26％増加させて42.5 EH/sに引き上げました。さらに、再生可能エネルギー契約によるエネルギークレジットで$21 百万ドルを稼ぎました。これは、損失を出している企業の姿ではありません。むしろ、ボラティリティの中でインフラに資本を再投資している状態です。

Riotだけではありません。先週、MARA Holdings、Genius Group、Nakamoto Holdingsは合計で15,501 BTCを放出しました。Geniusは完全に保有資産を清算しました。業界は明らかに単なる蓄積から、財務管理を積極的に行う方向へシフトしています—2021年の強気サイクル中に機能した古いホールド戦略を放棄しています。

これはエネルギーコストの上昇に伴うもので、業界全体のマージンを圧迫しています。効率の悪い運営者は撤退しつつあり、採掘の難易度は7.7％低下して133兆に、ネットワークのハッシュレートも約990 EH/sに減少しています。逆説的ですが、これはRiotのような生き残ったマイナーにとっては有利です：難易度が低下すれば、ブロック報酬は増加します。

重要な点は、需要側では機関投資家がこの供給の一部を取り込んでいることです。ビットコインETFは3月に13億2千万ドルの流入を記録し、4か月続いた資金流出のトレンドを破りました。現在のBTC価格は約77,970ドルで、24時間で0.90％下落しています(。これは以前の水準よりも低いです。もし価格が第2四半期に回復しなければ、Riotの戦略は防御的なものにとどまるでしょう：インフラ拡張とエネルギーコストを賄うための資産売却です。

これが起こるまでは、売却は合理的に見えます。これはパニックではなく、暗号セクター全体への圧力の中での戦略的な資産再配分です。次の四半期は、これは単なる戦術だったのか、それともより深刻な問題の兆候なのかを示すでしょう。