最新の市場データで面白いことに気づきました。過去5年間、イーサリアムは期待されていたほどのパフォーマンスではありませんでした。ほぼ前回のサイクルと同じく、$2K〜$2.3Kの範囲を行き来しています。

10xのリサーチチームは11月以降慎重な姿勢を崩しておらず、正直言って彼らの意見に反論しにくいです。オンチェーンの活動は弱く、ETHの実質的な需要や価値の蓄積を促す動きはあまり見られません。とはいえ、ここからが面白いポイントです：ETHは2025年8月のピークから57％の下落を見せているのに対し、ビットコインは同じ期間で約42％しか下落していません。相対的に見ると、イーサリアムはBTCと比べてかなり打ちのめされている状態です。

しかし私の注意を引いたのは、ステーブルコインの動きです。イーサリアムネットワーク上のUSDT発行量が最近トロンの取引量を上回りました。これは重要な変化です。Bitmineのような大手財務企業がポジションを手放している(約$8 十億ドル規模の資金流入が続いているにもかかわらずです。今後のストーリーラインは、イーサリアムがこのステーブルコインの成長の主要な恩恵を受ける可能性があるというものです—ウォール街が資金を暗号通貨に移し続けるなら、イーサリアムがオンチェーンインフラの金融基盤として位置付けられるかもしれません。

10xは今、これがイーサリアムにとっての転換点を示しているのか、それとも構造的な逆風が依然として強すぎるのかを考えています。いずれにせよ、USDTの動向は注視に値します。ステーブルコインの採用とイーサリアムのユーティリティの相互作用は、ネットワークのスケーリングにおいてますます重要な要素となっています。