中经記者 陳婷 趙毅 深圳報道消費者向け3Dプリント「ベテランプレイヤー」が再び資本市場に挑戦。最近、深圳市創想三維科技股份有限公司（以下「創想三維」）が香港証券取引所に申請を提出し、これは約半年ぶりに香港株IPOに向けた二度目の挑戦である。2023年には創想三維はA株上場を目指したが、その後は実現しなかった。募集要項によると、創想三維は消費者向け3Dプリント製品とサービスの提供者であり、製品は主に3Dプリンター、3Dプリント材料、3Dスキャナー、レーザー彫刻機、付属品およびその他、さらにオンラインコミュニティを通じて各種サービスを提供し、3Dクリエイティブ完成品に焦点を当てた海外ECプラットフォームも運営している。2020年は消費者向け3Dプリント業界の「ブレイクスルー元年」と広く認識され、個人創作から家庭用利用までの適用範囲が大きく拡大し、市場の認知度も向上した。それ以前に、創想三維はすでに「参入」していた。創想三維は2014年に設立された。灼识コンサルティングの提供データによると、創想三維は世界第二位の消費者向け3Dプリント企業で、市場占有率は11.2％である。募集要項によると、2023年から2025年にかけて、創想三維の収入は約18.82億元から31.27億元に増加した。しかし、2025年には赤字に転じ、その原因は上場前の配当と株式報酬による非現金支出である。これらを除外しても、2025年の純利益は2023年の約1.3億元から0.92億元に減少した。さらに、2025年の営業キャッシュフロー純額は正から負に転じ、約-6397.7万元となった。会社の香港上場に対する現段階の考慮と今後の経営計画について、中国経営報の記者が創想三維に電話と書面で問い合わせたところ、会社のカスタマーサービスは取材事項は関係部署に伝えたと回答したが、記事執筆時点では追加の回答は得られていない。 **増収だが利益は増えず** 香港株市場では、創想三維は「消費者向け3Dプリント第一株」を目指している。消費者向け3Dプリントとは、個人消費者、趣味の事業者、教育者、小規模企業がデスクトップまたは小型の3Dプリンターを用いて日常のクリエイティブプロジェクト、プロトタイプ作成、軽量商用用途を行うことを指す。同じく自動車、航空宇宙、医療、建築などの分野で使われる工業用3Dプリントと比較すると、サイズ、精度、安定性、サポート材料の複雑さなどに顕著な差異がある。募集要項によると、創想三維の前身は深圳市博領達科技有限公司である。2021年、創想三維はAラウンド資金調達で約5.08億元を調達し、投資者にはテンセントベンチャー、前海株式投資基金などが含まれる。Aラウンド後の投資後評価額は40億元となった。今回のIPOで、創想三維は資金を研究開発投資、海外ユーザー運営、グローバルブランド推進と販売チャネル開発、投資または買収、運転資金に充てる予定である。募集要項によると、創想三維の収入は3Dプリンター、3Dプリント材料、3Dスキャナー、レーザー彫刻機、付属品およびその他の販売、さらに3Dプリント完成品とサービス（主に会員購読料、3Dモデル取引収益、手数料、3Dプリント完成品販売収益）から得ている。2023年から2025年にかけて、同社の粗利益は6億元、7.08億元、9.75億元であり、粗利益率はそれぞれ31.8％、30.9％、31.2％である。2023年から2025年にかけて、創想三維の純利益は1.29億元、8866万元、-1.82億元となった。創想三維は、2025年に投資者に対して株式発行と配当を約2.4億元行ったことが主な原因だと述べている。調整後の純利益は、2023年から2025年までそれぞれ1.3億元、9719.9万元、9238.5万元であり、依然として減少傾向にある。しかし、「帳簿上の利益」の背後で、創想三維の営業活動によるキャッシュフロー純額は2025年に正から負に転じた。2023年と2024年のこの指標はそれぞれ1.61億元、1.73億元である。創想三維は、運転資金の変動によりキャッシュの純流出が生じたとし、主に在庫増加が2.37億元、売掛金増加が1.16億元を占めると説明している。収入構造を見ると、3Dプリンターが創想三維の最大収入源である。3Dプリンターは消費者向け3Dプリント業界の中核ハードウェアである。募集要項によると、2023年から2025年にかけて、同社の3Dプリンターの収入は約14.04億元、14.16億元、17.85億元であり、占有率は74.6％から57.1％に低下している。創想三維は、同社の大部分の収入は3Dプリンター販売から来ており、関連売上は着実に増加していると述べている。これは主に、新製品の投入（高価格帯のK2シリーズなど）や既存販売チャネルの促進、販売チャネルの拡大によるものである。「3Dプリンターの絶対販売額は依然高水準だが、他の事業の拡大に伴い、その占める割合は低下している。これは、我々が製品ポートフォリオの多様化に努めていることを反映している。」しかし、創想三維の3Dプリンターの販売台数は近年減少している。2023年から2025年までの販売台数は87万台、72万台、74.2万台であり、平均販売価格は2023年の約1612.3元/台から2404.4元/台へと上昇している。創想三維は、2024年の販売台数減少は、主に高級製品シリーズの推進に集中したため、販売台数がターゲットを絞った結果、平均販売価格が高くなったと説明している。「初心者ユーザーの増加は、市場の需要がより使いやすい高級製品に向かっていることを示している。」 **激しい市場競争** 実際、消費者向け3Dプリントの話題の関心が高まる中、業界の「ベテランプレイヤー」創想三維が「後発者」に追い越される現象が注目されている。灼识コンサルティングの提供データによると、2024年、世界の消費者向け3Dプリンタ市場のトッププレイヤーの集中度は高く、GMV（商品取引総額）で見ると、上位5社の市場占有率は合計で70％を超える。2024年のGMVによると、創想三維は世界第二位の消費者向け3Dプリント企業で、GMVは2.3億ドルである。募集要項によると、2024年の世界最大の消費者向け3Dプリント企業は2020年に中国で設立され、3Dプリンター、材料、付属品、ソフトウェアに特化し、非上場企業である。調査によると、その企業は拓竹科技である。2024年、拓竹科技の消費者向け3DプリントGMVは7.3億ドルで、市場占有率は35.5％である。創想三維は、「我々の事業分野は激しい競争にさらされている」と認めている。新規参入者は、より低価格で競争力のある製品を提供し、業界の競争を激化させ、製品の販売、価格、毛利率、市場シェアに悪影響を及ぼす可能性がある。「潜在的な競争に対応するために、研究開発、マーケティングと販売、人材採用と定着、技術などに多大な追加投資が必要となる可能性がある。」灼识コンサルティングの資料によると、消費者向け3Dプリントの平均販売価格は2020年の約350ドルから2024年の500ドルに上昇し、2029年には650ドルにさらに上昇すると予測されている。創想三維は、近年、市場参加者がより高機能で高精度、操作性の良いモデルを導入し、全体の価値提案を高め、高級製品への市場の受容を促進していると述べている。「将来の競争の方向性は、どの参加者が継続的に革新し、差別化された技術的突破を実現できるかにかかっている。これにより、長期的な市場リーダーシップを築き、平均販売価格のさらなる上昇を促すだろう。」募集要項によると、創想三維の3Dプリンターの平均販売価格は継続的に上昇しており、これは主に直販の販売比率が高く、販売価格が代理店より高いことと、同社が継続的に高価格帯の製品シリーズを投入していることによる。2023年には、創想三維は最初の高級フラッグシップKシリーズプリンターを発売し、推奨価格は1099ドル、2024年にはK2 Plusプリンターを推奨価格1299ドルで発売した。注目すべきは、創想三維の3Dプリンターの平均販売価格は年々上昇している一方、毛利率は継続的に低下している点である。2023年から2025年までの毛利率はそれぞれ30.9％、29.3％、28.4％である。会社側は、これは主に2024年に新製品シリーズの投入が遅れたため、販促活動による旧モデルの販売増加により利益率が低いままのモデルの売上が増えたことによると説明している。報告期間中、販売およびマーケティング費用は増加し、2023年の約3.02億元から2025年の5.7億元に達した。その中で、マーケティングと広告費は2023年から2025年までにそれぞれ1.57億元、1.92億元、2.67億元となった。創想三維は、2025年に増加したマーケティングと広告費は、主にサードパーティのECプラットフォーム、SNS、検索エンジンのプロモーション費用やKOL（Key Opinion Leader、キーパーソン）とのコラボレーション費用に充てられたと述べている。募集要項によると、2023年から2025年までの研究開発費はそれぞれ9630万元、1.49億元、2.23億元であり、同期収入の5.1％、6.5％、7.1％を占める。2025年の増加は、事業拡大に伴う研究開発人員とその給与、賞与の増加による。2025年末時点で、創想三維が保有する銀行預金と現金は、2023年末の約2.02億元から1.2億元に減少している。
創想三維IPO「突破」：年間収益は310億円超え、営業キャッシュフローは逆転して赤字に
中经記者 陳婷 趙毅 深圳報道
消費者向け3Dプリント「ベテランプレイヤー」が再び資本市場に挑戦。
最近、深圳市創想三維科技股份有限公司（以下「創想三維」）が香港証券取引所に申請を提出し、これは約半年ぶりに香港株IPOに向けた二度目の挑戦である。2023年には創想三維はA株上場を目指したが、その後は実現しなかった。
募集要項によると、創想三維は消費者向け3Dプリント製品とサービスの提供者であり、製品は主に3Dプリンター、3Dプリント材料、3Dスキャナー、レーザー彫刻機、付属品およびその他、さらにオンラインコミュニティを通じて各種サービスを提供し、3Dクリエイティブ完成品に焦点を当てた海外ECプラットフォームも運営している。
2020年は消費者向け3Dプリント業界の「ブレイクスルー元年」と広く認識され、個人創作から家庭用利用までの適用範囲が大きく拡大し、市場の認知度も向上した。それ以前に、創想三維はすでに「参入」していた。
創想三維は2014年に設立された。灼识コンサルティングの提供データによると、創想三維は世界第二位の消費者向け3Dプリント企業で、市場占有率は11.2％である。募集要項によると、2023年から2025年にかけて、創想三維の収入は約18.82億元から31.27億元に増加した。しかし、2025年には赤字に転じ、その原因は上場前の配当と株式報酬による非現金支出である。これらを除外しても、2025年の純利益は2023年の約1.3億元から0.92億元に減少した。さらに、2025年の営業キャッシュフロー純額は正から負に転じ、約-6397.7万元となった。
会社の香港上場に対する現段階の考慮と今後の経営計画について、中国経営報の記者が創想三維に電話と書面で問い合わせたところ、会社のカスタマーサービスは取材事項は関係部署に伝えたと回答したが、記事執筆時点では追加の回答は得られていない。
増収だが利益は増えず
香港株市場では、創想三維は「消費者向け3Dプリント第一株」を目指している。
消費者向け3Dプリントとは、個人消費者、趣味の事業者、教育者、小規模企業がデスクトップまたは小型の3Dプリンターを用いて日常のクリエイティブプロジェクト、プロトタイプ作成、軽量商用用途を行うことを指す。同じく自動車、航空宇宙、医療、建築などの分野で使われる工業用3Dプリントと比較すると、サイズ、精度、安定性、サポート材料の複雑さなどに顕著な差異がある。
募集要項によると、創想三維の前身は深圳市博領達科技有限公司である。2021年、創想三維はAラウンド資金調達で約5.08億元を調達し、投資者にはテンセントベンチャー、前海株式投資基金などが含まれる。Aラウンド後の投資後評価額は40億元となった。
今回のIPOで、創想三維は資金を研究開発投資、海外ユーザー運営、グローバルブランド推進と販売チャネル開発、投資または買収、運転資金に充てる予定である。
募集要項によると、創想三維の収入は3Dプリンター、3Dプリント材料、3Dスキャナー、レーザー彫刻機、付属品およびその他の販売、さらに3Dプリント完成品とサービス（主に会員購読料、3Dモデル取引収益、手数料、3Dプリント完成品販売収益）から得ている。2023年から2025年にかけて、同社の粗利益は6億元、7.08億元、9.75億元であり、粗利益率はそれぞれ31.8％、30.9％、31.2％である。
2023年から2025年にかけて、創想三維の純利益は1.29億元、8866万元、-1.82億元となった。創想三維は、2025年に投資者に対して株式発行と配当を約2.4億元行ったことが主な原因だと述べている。調整後の純利益は、2023年から2025年までそれぞれ1.3億元、9719.9万元、9238.5万元であり、依然として減少傾向にある。
しかし、「帳簿上の利益」の背後で、創想三維の営業活動によるキャッシュフロー純額は2025年に正から負に転じた。2023年と2024年のこの指標はそれぞれ1.61億元、1.73億元である。創想三維は、運転資金の変動によりキャッシュの純流出が生じたとし、主に在庫増加が2.37億元、売掛金増加が1.16億元を占めると説明している。
収入構造を見ると、3Dプリンターが創想三維の最大収入源である。
3Dプリンターは消費者向け3Dプリント業界の中核ハードウェアである。募集要項によると、2023年から2025年にかけて、同社の3Dプリンターの収入は約14.04億元、14.16億元、17.85億元であり、占有率は74.6％から57.1％に低下している。
創想三維は、同社の大部分の収入は3Dプリンター販売から来ており、関連売上は着実に増加していると述べている。これは主に、新製品の投入（高価格帯のK2シリーズなど）や既存販売チャネルの促進、販売チャネルの拡大によるものである。「3Dプリンターの絶対販売額は依然高水準だが、他の事業の拡大に伴い、その占める割合は低下している。これは、我々が製品ポートフォリオの多様化に努めていることを反映している。」
しかし、創想三維の3Dプリンターの販売台数は近年減少している。2023年から2025年までの販売台数は87万台、72万台、74.2万台であり、平均販売価格は2023年の約1612.3元/台から2404.4元/台へと上昇している。
創想三維は、2024年の販売台数減少は、主に高級製品シリーズの推進に集中したため、販売台数がターゲットを絞った結果、平均販売価格が高くなったと説明している。「初心者ユーザーの増加は、市場の需要がより使いやすい高級製品に向かっていることを示している。」
激しい市場競争
実際、消費者向け3Dプリントの話題の関心が高まる中、業界の「ベテランプレイヤー」創想三維が「後発者」に追い越される現象が注目されている。
灼识コンサルティングの提供データによると、2024年、世界の消費者向け3Dプリンタ市場のトッププレイヤーの集中度は高く、GMV（商品取引総額）で見ると、上位5社の市場占有率は合計で70％を超える。2024年のGMVによると、創想三維は世界第二位の消費者向け3Dプリント企業で、GMVは2.3億ドルである。
募集要項によると、2024年の世界最大の消費者向け3Dプリント企業は2020年に中国で設立され、3Dプリンター、材料、付属品、ソフトウェアに特化し、非上場企業である。調査によると、その企業は拓竹科技である。2024年、拓竹科技の消費者向け3DプリントGMVは7.3億ドルで、市場占有率は35.5％である。
創想三維は、「我々の事業分野は激しい競争にさらされている」と認めている。新規参入者は、より低価格で競争力のある製品を提供し、業界の競争を激化させ、製品の販売、価格、毛利率、市場シェアに悪影響を及ぼす可能性がある。「潜在的な競争に対応するために、研究開発、マーケティングと販売、人材採用と定着、技術などに多大な追加投資が必要となる可能性がある。」
灼识コンサルティングの資料によると、消費者向け3Dプリントの平均販売価格は2020年の約350ドルから2024年の500ドルに上昇し、2029年には650ドルにさらに上昇すると予測されている。創想三維は、近年、市場参加者がより高機能で高精度、操作性の良いモデルを導入し、全体の価値提案を高め、高級製品への市場の受容を促進していると述べている。「将来の競争の方向性は、どの参加者が継続的に革新し、差別化された技術的突破を実現できるかにかかっている。これにより、長期的な市場リーダーシップを築き、平均販売価格のさらなる上昇を促すだろう。」
募集要項によると、創想三維の3Dプリンターの平均販売価格は継続的に上昇しており、これは主に直販の販売比率が高く、販売価格が代理店より高いことと、同社が継続的に高価格帯の製品シリーズを投入していることによる。2023年には、創想三維は最初の高級フラッグシップKシリーズプリンターを発売し、推奨価格は1099ドル、2024年にはK2 Plusプリンターを推奨価格1299ドルで発売した。
注目すべきは、創想三維の3Dプリンターの平均販売価格は年々上昇している一方、毛利率は継続的に低下している点である。2023年から2025年までの毛利率はそれぞれ30.9％、29.3％、28.4％である。会社側は、これは主に2024年に新製品シリーズの投入が遅れたため、販促活動による旧モデルの販売増加により利益率が低いままのモデルの売上が増えたことによると説明している。
報告期間中、販売およびマーケティング費用は増加し、2023年の約3.02億元から2025年の5.7億元に達した。その中で、マーケティングと広告費は2023年から2025年までにそれぞれ1.57億元、1.92億元、2.67億元となった。創想三維は、2025年に増加したマーケティングと広告費は、主にサードパーティのECプラットフォーム、SNS、検索エンジンのプロモーション費用やKOL（Key Opinion Leader、キーパーソン）とのコラボレーション費用に充てられたと述べている。
募集要項によると、2023年から2025年までの研究開発費はそれぞれ9630万元、1.49億元、2.23億元であり、同期収入の5.1％、6.5％、7.1％を占める。2025年の増加は、事業拡大に伴う研究開発人員とその給与、賞与の増加による。
2025年末時点で、創想三維が保有する銀行預金と現金は、2023年末の約2.02億元から1.2億元に減少している。