まず、この商品について話しましょう。モルガン・スタンレー・ビットコイン・トラスト (MSBT) はNYSEアーカで開始され、主要な競争優位性を持っています：年間0.14%の手数料、アメリカ市場のスポットビットコインETFの中で最も低いです。これは明らかに機関投資家を惹きつけるために設計されています。コインベースが暗号資産の保管を担当し、ニューヨーク・メロン銀行が管理を行います。モルガン・スタンレーは、1935年に設立されたアメリカ最大級の投資銀行の一つで、約7兆ドルの資産を運用しています。つまり、真剣に市場に参入した信頼できる機関です。

次に、最初の週に何が起こったのか見てみましょう。ローンチ当日、MSBTは3,060万ドルの純流入を記録しました。しかし、面白いのは、その同じ日に、世界のビットコインETF全体が9,390万ドルの大規模な純流出を経験したことです。その日、正の流入を記録したETFはBlackRock IBITとMSBTの2つだけでした。つまり、このETFは市場の他の部分が資金を失う中、機関投資家の資金を引きつけることに成功したのです。

4月9日、米国とイランの交渉に関する良いニュースを受けて、すべてのビットコインETFは3億4百万ドルの正の流入に転じました。MSBTも1,490万ドルの流入を続け、その日の第3位となりました。しかし、その翌週、市場は再び弱含みになりました。特に4月14日には、市場全体の純流出が2億9,100万ドルに達しました。ここでも、MSBTは6.28百万ドルの正の流入を維持し、BlackRock IBITとBitwise BITBだけが純流入の主要ETFとして残りました。

最初の週の累計では、MSBTは3,750万ドルの純流入を集め、ポートフォリオには約960BTC、運用資産は6,300万ドルから7,000万ドルの範囲にあります。ローンチ以来の株価のリターンは6.86%、かなり堅調です。

しかし、私が本当に興味を持つのは、これらの数字が機関投資家の戦略について何を示しているのかです。ビットコインは、2025年10月の史上最高値126,000ドルから約44%下落し、現在は約77,600ドル付近を推移しています。市場のセンチメントは明らかに悲観的です。そして、まさにこのタイミングでモルガン・スタンレーは投資用ETF商品を開始しました。バブルのピークではなく、下落局面の真っただ中でです。

重要なポイントは、モルガン・スタンレーには約16,000人の資産運用アドバイザーがいることです。同銀行はすでに顧客に対してビットコインへの配分を0%から4%の範囲で推奨していました。MSBTと市場最も競争力のある手数料率により、これらのアドバイザーは富裕層の顧客に対してこのETF投資を促進するための内部ツールを手に入れたのです。もし管理資産の一部が少しでも再配分されれば、何百億ドルもの資金流入が見込めます。ブルームバーグのETFアナリスト、エリック・バルチュナスは、MSBTが1年以内に50億ドルの運用資産に達する可能性があると見ています。

そして、これは始まりに過ぎません。MSBTの6日後、ゴールドマン・サックスも独自のビットコインETFを発表しましたが、戦略は異なります。コールオプションをカバーして収益を生み出すファンドです。これは、ビットコインのボラティリティを完全に受け入れずにエクスポージャーを持ちたい伝統的な機関投資家向けに設計されています。ブルームバーグはこれを「ボーマーキャンディ」と呼びました。

ゴールドマン・サックスの発表は、すぐに市場全体で4億1,150万ドルの資金流入を生み出しました。これは、ウォール街がこのビットコインETF投資に集団的に動き始めていることを示しています。

明確なシグナルはこれです：個人投資家がパニック売りをして下落局面で売り続ける一方、大手機関は低水準で構造化商品や競争力のある手数料を使って資産を蓄積しています。MSBTの週次流入は、ウォール街が実際にどのようにビットコインのポートフォリオを構築しているのかを観察するための重要な窓口となっています。

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