最近数日間、Hyperliquidエコシステムを観察していて面白いことに気づきました。ステーブルコインの総供給量は3180億ドルを突破し、週次で0.47％、月次で2.86％の成長を見せています。これは着実な進展ですが、現時点では特に目立ったものではありません。

私が注目したのは、その分布です。テザーは依然として圧倒的に支配的で1888.1億ドルですが、その成長は本当に鈍化しており(週次で0.10％)。一方、USDCは782.2億ドルで、月次で7.75％の増加を示し、新しいステーブルコインのUSDSは114.9億ドルで、はるかに速いペースで伸びています。これにより、資本のローテーションが進行していることが明らかです。

特にHyperliquid L1に関しては、すでに50億ドル以上のステーブルコインが流通しています。HyperEVMもローンチ直後に10億ドルを記録し、注目を集めました。ただし、正直なところ、これらの動きの多くはHyperCoreのようなブリッジを通じてチェーン間で流動性を移動させているものであり、実際の資本創出というよりは再配分に近いです。

利用面では、今週のDEXの取引高は76.5億ドルで、8.91％増加しています。Uniswapは12.89億ドルを処理し、PancakeSwapはステーブルコインのペアで引き続き好調です。先物市場は依然として48億から51億ドルのオープンインタレストを維持しており、大規模な清算は今のところありません。

興味深いのは、ステーブルコインの流通が本格的に活発になりつつある点です。ERC-20から取引所への流入は4億8400万ドルに達しています。取引所は704億ドルをコントロールし(45％)、個人ウォレットは653億ドル(41％)、機関投資家は212億ドルを保有しています。つまり、流動性はエコシステム全体に徐々に展開しています。

とはいえ、これらは多くの場合、インセンティブや現在のリターンに依存しています。もしそれがなくなれば、オーガニックな需要が追いつくかどうか、すぐにわかるでしょう。今のところ、ダイナミクスは存在しますが、引き続き注視が必要です。