AI助贷新規は業界の規模から質へのシフトをどのように促進しているのか？中国経済記者 郑瑜 上海報道助贷業界はコンプライアンスへの転換の重要な節目を迎えている。2026年3月以降、奇富科技（NASDAQ: QFIN；HKEx: 3660）、乐信（NASDAQ: LX）、信也科技（NYSE: FINV）、嘉银科技（NASDAQ: JFIN）、小赢科技（NYSE: XYF）、宜人智科（NYSE: YRD）などのインターネット金融テクノロジー企業（以下「助贷プラットフォーム」）が次々と2025年の年次報告を開示している。収益や利益のパフォーマンスは各社異なるが、2025年第4四半期の業績は概ね低迷している。上海金融発展実験室の曾刚所長は《中国経営報》記者に対し、「2025年10月に正式施行された『商業銀行のインターネット助贷業務管理と金融サービス質の向上に関する通知』（金规〔2025〕9号、以下『助贷新規』）が引き金だが、全ての原因ではない」と述べた。深層の論理は、インターネット消費金融が既存の競争段階に入り、ユーザー飽和、需要低下、顧客獲得コストの上昇、内在的成長動力の衰退に直面していることにある。市場はすでに調整の局面にあり、政策の介入がなくとも変化は避けられない。**前三四半期の成長鈍化と四半期の圧迫**年間の業績を見ると、トップクラスの助贷企業は全体的に安定したパフォーマンスを示している。2025年、奇富科技は192.05億元の収益を達成し、前年比11.9%増、業界トップの規模を誇る；純利益は59.76億元で、前年比微減4%。信也科技は135.7億元の収益を上げ、3.8%増、純利益は25.5億元で6.6%増、収益と利益の両面で増加。乐信は131.52億元の収益と17.95億元の純利益（普通株主に帰属する調整後純利益）を達成し、大きく成長した。第二陣の中では、収益面で、宜人智科の総純収入は57.192億元（約8.178億ドル）で、2024年の58.059億元から1%減少、小赢科技は76.39億元、嘉银科技は62.22億元で、いずれも前年比正の成長を維持している。純利益では、嘉银科技は45.36%増の15.237億元に達し、宜人智科と小赢科技は純利益が減少した。注目すべきは、主要な助贷プラットフォームが2025年の第4四半期、すなわち助贷新規施行後の最初の四半期に、いずれも一定の縮小を示したことだ。2025年第4四半期、奇富科技の収益は40.93億元で、8.7%減少；純利益は10.16億元で29.1%減少。信也科技は30.2億元の収益で12.53%減、純利益は4.2億元で38.91%減。乐信は30億元の収益で16.8%減、純利益は2.14億元で41%減。曾刚は、「この減少は新規制による一時的な調整であると同時に、業界の成長ロジックの根本的な変化を露呈している」と述べた。「10月の新規制による金利引き下げは第4四半期に影響を与えたが、前三四半期の成長鈍化を説明できない。重要なのは、利益の減少幅が四半期の変動をはるかに超えていることで、金利上限やレバレッジ制約、名簿制の導入によりビジネスモデルが恒久的に変わったことを示している。これは一時的な制約ではなく、構造的な転換だ」と指摘した。曾刚は、「高利差による高利益維持の時代は終わりを迎え、プラットフォームは『微利』の新常態に適応しなければならない。これは構造的な転換であり、一時的な調整期ではない」と述べた。経営規模を反映する融資データも縮小傾向を明確に示している。2025年第4四半期、奇富科技の仲介融資額は703億元で、前四半期比15.6%、前年同期比21.8%減少。2025年末の貸出残高は1260.12億元で、前年同期比8.0%減少。信也科技の取引額は387億元で28.3%減、貸出残高は683億元で2.1%減。乐信の取引額は500億元で3.8%減、貸出残高は966億元。一部機関の圧力はさらに顕著だ。宜人智科は2025年の年間収益が57.19億元で、微減1%だが、純利益はわずか4050万元で97.4%の大幅減少。主な要因は、助贷新規と業界の信用リスク上昇によるもので、同社は積極的に縮小戦略を採った。博通コンサルティングの王蓬博首席アナリストは、「2025年第4四半期の利益の一斉低下の核心は、助贷新規の一時的調整と業界ロジックの再構築の重なりにある。短期的には、機関が規模縮小を進める段階の反応だが、長期的には金利上限や名簿制により、高金利・高レバレッジの旧モデル依存が根本的に変わった」と述べた。**リスク指標の転換点が初めて現れる**2025年第4四半期、業界のリスク指標は全体的に上昇し、市場の最も関心の高い問題の一つとなっている。複数の企業で遅延率が上昇しており、乐信の90日超遅延率は第3四半期比で0.1%低下したが、奇富科技と信也科技の開示によると、2025年末時点で、プラットフォーム上で金融機関が発行した90日超遅延ローンの遅延率はそれぞれ2.71%、2.85%となり、2025年第3四半期の2.09%、1.96%から上昇している。複数の市場関係者は、これが助贷新規施行後の集中調整に関連し、また業界が規模から質への深層的な転換を示していると見ている。注目すべきは、多くのトップ企業が2026年初頭に資産の質の改善兆候を観測し、調整後の新たな転換点に差し掛かっている可能性だ。しかし、ある内部関係者は、「企業は積極的にリスク管理を強化し、既存リスクの早期除去を進めている。2025年第4四半期、企業は意図的に信用供与の閾値を引き上げ、高リスク顧客への融資を抑制し、資産の質を優先した。その結果、FPD30（最初の月に30日超遅延したリスク指標）は前四半期比で18%低下し、12月のFPD30は過去2年で最良の水準に近づいた。2026年に入ってもこの傾向は続き、2月の市場リスク指標C-M2は2025年7、8月の水準に戻った」と述べた。別の助贷プラットフォームの関係者も、「全体としてリスクは第4四半期に上昇したため、多くの企業が信用供与とリスクエクスポージャーを積極的に縮小し、融資の質を向上させている。既存の高リスク資産も徐々に除去されており、2026年初頭にはリスクの改善兆候が見られる」と語った。素喜智研の上級研究員、苏筱芮は、「既に業績を開示している助贷企業の規模指標は概ね縮小しており、積極的に『ブレーキを踏む』のが共通認識となっている。融資量や貸出残高は減少し、財務指標では収益性が分化し、収益と純利益の動きも異なる。ある企業は両方増加、他は減少している。資産の質が圧迫される中、リスク管理戦略は一般的に強化されている」と述べた。王蓬博は、「長年の高速成長を経て、顧客層の浸透はほぼ飽和状態に近づき、共債リスクが蓄積し、資産の質が圧迫されている。調整サイクルに入ったのは、政策と業界のサイクルの共振によるもので、これが業績の転換点を形成している」と付け加えた。**変革は継続、課題は依然として存在**曾刚は、「2026年上半期には、プラットフォームは収益圧力の継続、金利低下による単一取引収入の減少、事業規模の縮小といった試練に直面すると予測している。20%の目標達成には、製品構造の最適化、低金利商品の比率の大幅な引き上げ、高リスク・高価格設定の顧客の厳格な管理が必要だ」と助言した。金利の継続的な引き下げは、業績と評価額に対する影響の兆候がすでに見られる。最近、上場企業の分众传媒は、数禾科技への投資撤退に関する公告を出し、2025年第4四半期の純損失は約6.84億元だった。分众传媒が保有する数禾科技の株式評価損失率は73.45%に達している。規模の伸びが鈍化する中、インターネット金融プラットフォームの経営ロジックは深層的に変化しつつあり、「規模優先」から「質と効率優先」へと移行している。奇富科技は、「価格を積極的に引き下げ、レバレッジと金利のルールを遵守する」と表明。2025年の金科事業の融資は前年比448%増、2026年は固定目標なし。戦略は、優良顧客の獲得、価格の最適化、軽資産分配、AI信用商品、海外展開の拡大に焦点を当てている。乐信は、実物消費シーンに注力。2025年第4四半期、分期乐商城の取引量は前年比94.5%増、民生消費品は383.14%増、いくつかのカテゴリーは前月比100%以上の増加を示した。経営陣は、電話会議で「実物消費におけるキャッシュアウト対策、自営モデル、価格の主流電商との対比」を強調した。信也科技は、「2025年の国際取引額は140億元で38.6%増、国際事業の収益は33億元で32.0%増、総純収入の24.6%を占める。第4四半期には、国際事業が史上最高の31.4%の収益をもたらした」と述べた。曾刚は、「長期的には、伝統的な助贷業界は『楽して稼ぐ』時代を完全に終え、総合的な金融テクノロジーサービス事業者や垂直分野の産業金融サービス事業者へと変貌を遂げるだろう」と付け加えた。
利益の低下、融資支援業界に構造的な転換をもたらす
AI助贷新規は業界の規模から質へのシフトをどのように促進しているのか？
中国経済記者 郑瑜 上海報道
助贷業界はコンプライアンスへの転換の重要な節目を迎えている。
2026年3月以降、奇富科技（NASDAQ: QFIN；HKEx: 3660）、乐信（NASDAQ: LX）、信也科技（NYSE: FINV）、嘉银科技（NASDAQ: JFIN）、小赢科技（NYSE: XYF）、宜人智科（NYSE: YRD）などのインターネット金融テクノロジー企業（以下「助贷プラットフォーム」）が次々と2025年の年次報告を開示している。収益や利益のパフォーマンスは各社異なるが、2025年第4四半期の業績は概ね低迷している。
上海金融発展実験室の曾刚所長は《中国経営報》記者に対し、「2025年10月に正式施行された『商業銀行のインターネット助贷業務管理と金融サービス質の向上に関する通知』（金规〔2025〕9号、以下『助贷新規』）が引き金だが、全ての原因ではない」と述べた。深層の論理は、インターネット消費金融が既存の競争段階に入り、ユーザー飽和、需要低下、顧客獲得コストの上昇、内在的成長動力の衰退に直面していることにある。市場はすでに調整の局面にあり、政策の介入がなくとも変化は避けられない。
前三四半期の成長鈍化と四半期の圧迫
年間の業績を見ると、トップクラスの助贷企業は全体的に安定したパフォーマンスを示している。
2025年、奇富科技は192.05億元の収益を達成し、前年比11.9%増、業界トップの規模を誇る；純利益は59.76億元で、前年比微減4%。信也科技は135.7億元の収益を上げ、3.8%増、純利益は25.5億元で6.6%増、収益と利益の両面で増加。乐信は131.52億元の収益と17.95億元の純利益（普通株主に帰属する調整後純利益）を達成し、大きく成長した。
第二陣の中では、収益面で、宜人智科の総純収入は57.192億元（約8.178億ドル）で、2024年の58.059億元から1%減少、小赢科技は76.39億元、嘉银科技は62.22億元で、いずれも前年比正の成長を維持している。純利益では、嘉银科技は45.36%増の15.237億元に達し、宜人智科と小赢科技は純利益が減少した。
注目すべきは、主要な助贷プラットフォームが2025年の第4四半期、すなわち助贷新規施行後の最初の四半期に、いずれも一定の縮小を示したことだ。
2025年第4四半期、奇富科技の収益は40.93億元で、8.7%減少；純利益は10.16億元で29.1%減少。信也科技は30.2億元の収益で12.53%減、純利益は4.2億元で38.91%減。乐信は30億元の収益で16.8%減、純利益は2.14億元で41%減。
曾刚は、「この減少は新規制による一時的な調整であると同時に、業界の成長ロジックの根本的な変化を露呈している」と述べた。「10月の新規制による金利引き下げは第4四半期に影響を与えたが、前三四半期の成長鈍化を説明できない。重要なのは、利益の減少幅が四半期の変動をはるかに超えていることで、金利上限やレバレッジ制約、名簿制の導入によりビジネスモデルが恒久的に変わったことを示している。これは一時的な制約ではなく、構造的な転換だ」と指摘した。
曾刚は、「高利差による高利益維持の時代は終わりを迎え、プラットフォームは『微利』の新常態に適応しなければならない。これは構造的な転換であり、一時的な調整期ではない」と述べた。
経営規模を反映する融資データも縮小傾向を明確に示している。2025年第4四半期、奇富科技の仲介融資額は703億元で、前四半期比15.6%、前年同期比21.8%減少。2025年末の貸出残高は1260.12億元で、前年同期比8.0%減少。信也科技の取引額は387億元で28.3%減、貸出残高は683億元で2.1%減。乐信の取引額は500億元で3.8%減、貸出残高は966億元。
一部機関の圧力はさらに顕著だ。宜人智科は2025年の年間収益が57.19億元で、微減1%だが、純利益はわずか4050万元で97.4%の大幅減少。主な要因は、助贷新規と業界の信用リスク上昇によるもので、同社は積極的に縮小戦略を採った。
博通コンサルティングの王蓬博首席アナリストは、「2025年第4四半期の利益の一斉低下の核心は、助贷新規の一時的調整と業界ロジックの再構築の重なりにある。短期的には、機関が規模縮小を進める段階の反応だが、長期的には金利上限や名簿制により、高金利・高レバレッジの旧モデル依存が根本的に変わった」と述べた。
リスク指標の転換点が初めて現れる
2025年第4四半期、業界のリスク指標は全体的に上昇し、市場の最も関心の高い問題の一つとなっている。
複数の企業で遅延率が上昇しており、乐信の90日超遅延率は第3四半期比で0.1%低下したが、奇富科技と信也科技の開示によると、2025年末時点で、プラットフォーム上で金融機関が発行した90日超遅延ローンの遅延率はそれぞれ2.71%、2.85%となり、2025年第3四半期の2.09%、1.96%から上昇している。
複数の市場関係者は、これが助贷新規施行後の集中調整に関連し、また業界が規模から質への深層的な転換を示していると見ている。注目すべきは、多くのトップ企業が2026年初頭に資産の質の改善兆候を観測し、調整後の新たな転換点に差し掛かっている可能性だ。
しかし、ある内部関係者は、「企業は積極的にリスク管理を強化し、既存リスクの早期除去を進めている。2025年第4四半期、企業は意図的に信用供与の閾値を引き上げ、高リスク顧客への融資を抑制し、資産の質を優先した。その結果、FPD30（最初の月に30日超遅延したリスク指標）は前四半期比で18%低下し、12月のFPD30は過去2年で最良の水準に近づいた。2026年に入ってもこの傾向は続き、2月の市場リスク指標C-M2は2025年7、8月の水準に戻った」と述べた。
別の助贷プラットフォームの関係者も、「全体としてリスクは第4四半期に上昇したため、多くの企業が信用供与とリスクエクスポージャーを積極的に縮小し、融資の質を向上させている。既存の高リスク資産も徐々に除去されており、2026年初頭にはリスクの改善兆候が見られる」と語った。
素喜智研の上級研究員、苏筱芮は、「既に業績を開示している助贷企業の規模指標は概ね縮小しており、積極的に『ブレーキを踏む』のが共通認識となっている。融資量や貸出残高は減少し、財務指標では収益性が分化し、収益と純利益の動きも異なる。ある企業は両方増加、他は減少している。資産の質が圧迫される中、リスク管理戦略は一般的に強化されている」と述べた。
王蓬博は、「長年の高速成長を経て、顧客層の浸透はほぼ飽和状態に近づき、共債リスクが蓄積し、資産の質が圧迫されている。調整サイクルに入ったのは、政策と業界のサイクルの共振によるもので、これが業績の転換点を形成している」と付け加えた。
変革は継続、課題は依然として存在
曾刚は、「2026年上半期には、プラットフォームは収益圧力の継続、金利低下による単一取引収入の減少、事業規模の縮小といった試練に直面すると予測している。20%の目標達成には、製品構造の最適化、低金利商品の比率の大幅な引き上げ、高リスク・高価格設定の顧客の厳格な管理が必要だ」と助言した。
金利の継続的な引き下げは、業績と評価額に対する影響の兆候がすでに見られる。最近、上場企業の分众传媒は、数禾科技への投資撤退に関する公告を出し、2025年第4四半期の純損失は約6.84億元だった。分众传媒が保有する数禾科技の株式評価損失率は73.45%に達している。
規模の伸びが鈍化する中、インターネット金融プラットフォームの経営ロジックは深層的に変化しつつあり、「規模優先」から「質と効率優先」へと移行している。
奇富科技は、「価格を積極的に引き下げ、レバレッジと金利のルールを遵守する」と表明。2025年の金科事業の融資は前年比448%増、2026年は固定目標なし。戦略は、優良顧客の獲得、価格の最適化、軽資産分配、AI信用商品、海外展開の拡大に焦点を当てている。
乐信は、実物消費シーンに注力。2025年第4四半期、分期乐商城の取引量は前年比94.5%増、民生消費品は383.14%増、いくつかのカテゴリーは前月比100%以上の増加を示した。経営陣は、電話会議で「実物消費におけるキャッシュアウト対策、自営モデル、価格の主流電商との対比」を強調した。
信也科技は、「2025年の国際取引額は140億元で38.6%増、国際事業の収益は33億元で32.0%増、総純収入の24.6%を占める。第4四半期には、国際事業が史上最高の31.4%の収益をもたらした」と述べた。
曾刚は、「長期的には、伝統的な助贷業界は『楽して稼ぐ』時代を完全に終え、総合的な金融テクノロジーサービス事業者や垂直分野の産業金融サービス事業者へと変貌を遂げるだろう」と付け加えた。