AIに質問・中東紛争は第2四半期のA株反発ロジックにどのように影響するか？**（本記事の著者は杨德龙、前海開源基金のチーフエコノミスト）****一、中東紛争：リズムを乱すがトレンドを変えない**一季度のA株は全体として揺れ動きのある分化の様相を示した。3月初め、上海総合指数は4182ポイントの高値から下落し、大きく崩れた。この大幅調整の主な原因は中東情勢の悪化だ。米国とイスラエルはイランに対して無謀にも攻撃を仕掛け、イランの最高精神指導者ハメネイや高官を暗殺したことでイランの報復を招いた。イランはホルムズ海峡を封鎖し、これは世界の石油輸送の要衝であり、全世界の油気輸送の20%をコントロールしているため、国際原油価格は戦前の73ドルから120ドルへと急騰し、投資家は世界経済がスタグフレーションに陥る懸念を強めた。同時に、米連邦準備制度はインフレに備え、利下げペースを遅らせ、年内に利下げを行わない可能性も出てきたため、A株市場は大きく下落した。2025年3月の市場調整と比較すると、今回の下落の主な要因は大きく異なる。当時はトランプ大統領が世界中に関税を引き上げると宣言し、関税戦争を仕掛けたことが原因だった。その後、大きく下落した後、機関投資家や国の資金が市場に入り、大反発を迎えた。技術的には、上海総合指数は既に4000ポイントのラインを割り込み、60日移動平均線も下回った。今回の中東紛争がA株の長期的な上昇トレンドを終わらせるのか、多くの投資家の疑問だ。私の見解は非常に明確であり、今回の紛争は牛市のリズムを乱したが、トレンド自体を変えたわけではない。市場の下落は、優良株や優良ファンドへの投資チャンスと捉えるべきだ。政策の底が徐々に見え始めると、市場は反復的に揺れながら、やがて本格的な底値を迎える可能性が高い。**二、歴史比較：調整後の反発ロジック**去年の4月から6月、急落後にV字回復の動きが見られ、政策とファンダメンタルズの共振により指数は震荡上昇した。今年の第2四半期は、2025年同期の修復動きを再現し、かなりの反発局面を迎える可能性がある。さらには、年内最高値を更新する展開も考えられる。これは、第2四半期に決算発表が集中し、予想を上回る業績を示すセクターや銘柄が評価修復の機会を迎えるためだ。加えて、トランプ氏は米国内の反戦圧力が高まり、戦争からの退却を模索している。中東情勢が緩和し、ホルムズ海峡の通航が正常化すれば、A株市場も大きく上昇する可能性がある。現在、外部市場は引き続き揺れ動き、米連邦準備の利下げ期待は収束しつつあり、中東の地政学的リスクも再燃している。これらの外部要因はA株の動きのリズムを変えたが、長期的なトレンドには影響していない。第2四半期のA株相場にとって最大のマージナルな影響要因は、戦争がいつ終わるかだ。4月には、戦闘当事者間の交渉により重要な意見の相違が解消され、一時的に停戦し、最悪の場合は4月中に戦争が終結する可能性もある。これが市場に大きな影響を与え、底打ち反発を促す見込みだ。一季度末には融資残高が減少し、資金は一時的に退出したが、機関投資家は高いポジションを維持し、4月にテクノロジー株や重資産、低ボラティリティのHALO資産（例：AIインフラ）を押し目買いする計画だ。市場が予想外の変動を見せたり、外資系のETF買いや保険資金、公募基金の追加買いが入れば、外部資金の流入も期待できる。新たな資金は、主に機関投資家の増持や長期資金の流入に依存し、核心的なトリガーは中東戦争の緩和と終結の兆しだ。**三、投資の主軸：価格上昇概念＋AIテクノロジーの二重推進**市場は、2025年3月の調整期に小型株が大型株を大きく上回ったことを示している。2026年の第1四半期にはAI成長銘柄が牽引し、銀行や石炭などの防御的セクターは低迷した。第2四半期のA株市場では、スタイルの切り替わりが見られる可能性があり、大型株と小型株、テクノロジー株の間で一定のローテーションが起こるだろう。最近の伝統的な白馬銘柄の好調も、市場スタイルの変化の一端だ。資産配分においては、成長株とバリュー株をバランス良く配分し、攻守の両面を意識したポートフォリオを構築することが重要だ。2026年の第2四半期には、中東戦争の制御可能性が最大のリスクとなる。もう一つは、業績が急落する可能性のある企業に注意が必要だ。最近、ST銘柄の大幅調整が見られ、業績悪化や持続的な赤字の企業には慎重な対応が求められる。特に、2年以上連続で赤字を出しているST銘柄は、今後の業績改善が見込めなければ、退市リスクもある。現在の経済成長鈍化の中では、ST株の反転は期待しにくく、多くはテーマや概念の炒り上げに過ぎない。第2四半期はおおむね揺れ動きのある展開と予想されるため、投資家はポジションを五割から六割程度に抑え、テクノロジーのリーディング銘柄と業績優良なブルーチップ株を半々に配分し、攻守のバランスを取ることが望ましい。国際情勢が不透明な今、価値投資の理念を堅持することが極めて重要だ。本稿はあくまで著者の見解を示したものであり、投資の勧誘を意図したものではない。 (この記事は第一财经からの転載です)
2024年第2四半期のA株展望：揺れ動く中の機会とポートフォリオ戦略
AIに質問・中東紛争は第2四半期のA株反発ロジックにどのように影響するか？
（本記事の著者は杨德龙、前海開源基金のチーフエコノミスト）
一、中東紛争：リズムを乱すがトレンドを変えない
一季度のA株は全体として揺れ動きのある分化の様相を示した。3月初め、上海総合指数は4182ポイントの高値から下落し、大きく崩れた。この大幅調整の主な原因は中東情勢の悪化だ。米国とイスラエルはイランに対して無謀にも攻撃を仕掛け、イランの最高精神指導者ハメネイや高官を暗殺したことでイランの報復を招いた。イランはホルムズ海峡を封鎖し、これは世界の石油輸送の要衝であり、全世界の油気輸送の20%をコントロールしているため、国際原油価格は戦前の73ドルから120ドルへと急騰し、投資家は世界経済がスタグフレーションに陥る懸念を強めた。同時に、米連邦準備制度はインフレに備え、利下げペースを遅らせ、年内に利下げを行わない可能性も出てきたため、A株市場は大きく下落した。
2025年3月の市場調整と比較すると、今回の下落の主な要因は大きく異なる。当時はトランプ大統領が世界中に関税を引き上げると宣言し、関税戦争を仕掛けたことが原因だった。その後、大きく下落した後、機関投資家や国の資金が市場に入り、大反発を迎えた。技術的には、上海総合指数は既に4000ポイントのラインを割り込み、60日移動平均線も下回った。今回の中東紛争がA株の長期的な上昇トレンドを終わらせるのか、多くの投資家の疑問だ。私の見解は非常に明確であり、今回の紛争は牛市のリズムを乱したが、トレンド自体を変えたわけではない。市場の下落は、優良株や優良ファンドへの投資チャンスと捉えるべきだ。政策の底が徐々に見え始めると、市場は反復的に揺れながら、やがて本格的な底値を迎える可能性が高い。
二、歴史比較：調整後の反発ロジック
去年の4月から6月、急落後にV字回復の動きが見られ、政策とファンダメンタルズの共振により指数は震荡上昇した。今年の第2四半期は、2025年同期の修復動きを再現し、かなりの反発局面を迎える可能性がある。さらには、年内最高値を更新する展開も考えられる。これは、第2四半期に決算発表が集中し、予想を上回る業績を示すセクターや銘柄が評価修復の機会を迎えるためだ。加えて、トランプ氏は米国内の反戦圧力が高まり、戦争からの退却を模索している。中東情勢が緩和し、ホルムズ海峡の通航が正常化すれば、A株市場も大きく上昇する可能性がある。
現在、外部市場は引き続き揺れ動き、米連邦準備の利下げ期待は収束しつつあり、中東の地政学的リスクも再燃している。これらの外部要因はA株の動きのリズムを変えたが、長期的なトレンドには影響していない。第2四半期のA株相場にとって最大のマージナルな影響要因は、戦争がいつ終わるかだ。4月には、戦闘当事者間の交渉により重要な意見の相違が解消され、一時的に停戦し、最悪の場合は4月中に戦争が終結する可能性もある。これが市場に大きな影響を与え、底打ち反発を促す見込みだ。
一季度末には融資残高が減少し、資金は一時的に退出したが、機関投資家は高いポジションを維持し、4月にテクノロジー株や重資産、低ボラティリティのHALO資産（例：AIインフラ）を押し目買いする計画だ。市場が予想外の変動を見せたり、外資系のETF買いや保険資金、公募基金の追加買いが入れば、外部資金の流入も期待できる。新たな資金は、主に機関投資家の増持や長期資金の流入に依存し、核心的なトリガーは中東戦争の緩和と終結の兆しだ。
三、投資の主軸：価格上昇概念＋AIテクノロジーの二重推進
市場は、2025年3月の調整期に小型株が大型株を大きく上回ったことを示している。2026年の第1四半期にはAI成長銘柄が牽引し、銀行や石炭などの防御的セクターは低迷した。第2四半期のA株市場では、スタイルの切り替わりが見られる可能性があり、大型株と小型株、テクノロジー株の間で一定のローテーションが起こるだろう。最近の伝統的な白馬銘柄の好調も、市場スタイルの変化の一端だ。資産配分においては、成長株とバリュー株をバランス良く配分し、攻守の両面を意識したポートフォリオを構築することが重要だ。
2026年の第2四半期には、中東戦争の制御可能性が最大のリスクとなる。もう一つは、業績が急落する可能性のある企業に注意が必要だ。最近、ST銘柄の大幅調整が見られ、業績悪化や持続的な赤字の企業には慎重な対応が求められる。特に、2年以上連続で赤字を出しているST銘柄は、今後の業績改善が見込めなければ、退市リスクもある。現在の経済成長鈍化の中では、ST株の反転は期待しにくく、多くはテーマや概念の炒り上げに過ぎない。
第2四半期はおおむね揺れ動きのある展開と予想されるため、投資家はポジションを五割から六割程度に抑え、テクノロジーのリーディング銘柄と業績優良なブルーチップ株を半々に配分し、攻守のバランスを取ることが望ましい。国際情勢が不透明な今、価値投資の理念を堅持することが極めて重要だ。
本稿はあくまで著者の見解を示したものであり、投資の勧誘を意図したものではない。
(この記事は第一财经からの転載です)