私はCulper Researchのかなり興味深い分析を最近見直しました。彼らはEthereumに逆張りしており、正直なところ、ネットワークのネガティブフィードバックに関するいくつかの主張は注目に値します。

その主張は非常に明確です：最近のアップデート後、ネットワークはブロックスペースの飽和状態になり、取引手数料が大幅に崩壊しました。手数料が下がると、ステーキングのリターンも減少し、ここで彼らが言うネガティブフィードバックループが働きます。バリデーターの収益が減ると、ネットワークの経済的安全性が脅かされる可能性があり、これは軽視できません。

私の最も関心を引いたのは、Vitalik Buterinが昨年約20,000 ETHを約4000万ドルで売却したというデータです。単一の売却だけでは決定的ではありませんが、その規模の人物がポジションを縮小していることは、内部の信頼に関して何かを示していると言えます。

Culperはまた、ネットワーク活動に関する楽観的な数字についても疑問を投げかけています。彼らの分析によると、取引の増加の一部は実際の採用ではなく、アドレスの毒殺攻撃によるものだということです。これは多くの人が見落としがちな重要なポイントです。

さらに、ETHの主要な保有者の一つであるBitMineは、未実現の損失を大きく抱えており、その保有量は推定で価値の45%下回っています。大口のアクターがそのように水没していると、ネガティブフィードバックはさらに増幅します。

現在の数字を見ると、ETHは2350ドルで、年間リターンは33.67%です。つまり、市場はこれらの懸念を完全には織り込んでいないことになります。しかし、Culperの分析は、Ethereumの経済モデルがこの状況下で持続可能かどうかについて正当な疑問を投げかけています。これを注視しておく価値はあります。