AIに問う・新睿電子の業績成長鈍化、技術は持続的成長をどう保証するか？2023年4月3日、臨海市新睿電子科技股份有限公司（略称「新睿電子」）は正式に北京証券取引所（略称「北交所」）の上場審査を迎えた。審査会議の結果、同社は発行条件、上場条件および情報開示要件を満たし、上場を成功させた。当日の上場委員会審査会場では、業績の安定性と持続性の問題について質問があり、委員会は新睿電子に対し、技術の先進性、新規顧客拡大状況、手元の受注状況および期後の業績などを踏まえ、会社の業績の安定性と持続性について説明し、業績下振れリスクの有無を明らかにするよう求めた。**収益は安定期に入り、収益の質は向上するも成長速度は鈍化**新睿電子の主な事業は、産業用ロボット制御システムおよび部品、サーボシステムおよび部品の研究開発、生産、販売であり、国内でも早期に産業用ロボット制御システムの研究開発を開始した企業の一つである。招股書によると、2023年から2025年までの売上高はそれぞれ2.04億元、3.01億元、3.18億元、純利益はそれぞれ3096.6万元、5526.37万元、5904.82万元となる。急速な成長を経て安定期に入り、収益の質は著しく向上したが、成長速度は鈍化している。また、新睿電子は招股書で2026年の業績予告も発表し、年間売上高は3.9億元、前年比22.2％増、純利益は6503.9万元、前年比10.2％増と予測している。2023年から2025年までの同社の営業活動によるキャッシュフロー純額はそれぞれ1075.78万元、2203.07万元、2692.67万元である。営業活動のキャッシュフロー純額は年々増加傾向にあるものの、純利益の50％未満にとどまっている。今回、新睿電子は北交所への上場申請を行い、公開発行株数は640万株（超過配当選択権は考慮しない）、資金調達額は約1.4億元で、生産センターの改修、研究開発センターの建設および流動資金の補充に充てる予定だ。そのうち、「生産センターの改修プロジェクト」および「研究開発センターの建設プロジェクト」は外部から不動産を購入する必要がある。招股書署名日現在、新睿電子はこれらの募投プロジェクトに関する不動産をまだ取得していない。同社は《工場買収意向協議書》に署名しているが、募投場地の取得には依然として一定の不確実性が存在する。特筆すべきは、資金流動性は十分でないにもかかわらず、新睿電子は毎年配当を行っている点だ。2023年8月と10月にはそれぞれ600万元と1000万元の現金配当を実施し、2024年10月には株式分割も行った。新睿電子は連続して配当を行いながらも資金調達を続けて流動資金を補充しており、その合理性には疑問が残る。北交所の二度の質問において、北交所は募投プロジェクトの必要性、実施の可行性および規模の妥当性に重点を置いている。また、両回の質問では、調達価格の公正性についても問い、発行者およびその関連主体、前社員などが二つの電機部品供給業者と関係や利益相反がないかどうか、利益の移転が行われていないかも説明を求めている。**訴訟リスクは依然未解消、実効支配者の支配権問題が繰り返し質問される**注目すべきは、新睿電子がIPOの重要期に同業他社から訴訟を受けている点だ。同社は2025年11月、江苏省苏州市中級人民法院から召喚状を受け取り、深圳市汇川技术股份有限公司（略称「汇川技术」）など原告による民事訴訟を提起された。内容は技術秘密や営業秘密の侵害、不正競争行為であり、汇川技术は国産産業用ロボットのリーディング企業で、同社を含む25名の被告が技術的商業秘密を侵害したとして、3000万元の損害賠償を求めている。現時点では、この訴訟は未だ裁判が開かれておらず、判決や裁定結果、執行状況も不明だ。北交所はこの訴訟の進展状況、敗訴の可能性、同社のコア技術の独立性への影響、敗訴した場合に大きな賠償責任を負い、経営成績や持続的経営能力に重大な悪影響を及ぼす可能性について重点的に注視している。また、過去の二回の質問でも、実効支配権の認定と安定性について繰り返し問われている。会社の実質的支配者は張继周であり、直接34.52％の株式を保有し、従業員持株プラットフォームの新锐泓を通じて3.8％の議決権を間接的に支配している。合計で38.32％の株式を支配している。さらに、張继周は持株比率16.19％の董李强と合意行動協定を締結し、これにより合計54.51％の議決権を支配し、比較的集中した支配権構造を形成している。機関株主は、慈溪亿群と嘉兴亿群の二つの私募基金が合計5％の株式を保有している。企業統治の面では、取締役会、監査委員会および上級管理チームを設置している。取締役会は7名の取締役で構成され、そのうち3名は独立取締役。実質的支配者の張继周と取締役会秘書の徐田君は夫婦関係だが、同社は関係取引管理制度や回避表決制度を整備していると述べている。実効支配者の張继周は今回の上場後、持株比率がさらに低下し、支配力の弱化によりガバナンスリスクが生じる可能性もある。また、董李强らの合意行動者のロックアップ期間は上場後36ヶ月のみであり、解除後の売却圧力も存在する。新京報贝壳财经記者 張晓翀編集 岳彩周校正 穆祥桐
IPO新観察｜新睿電子北交所審査通過、業績の安定性と持続性について現場で質問される
AIに問う・新睿電子の業績成長鈍化、技術は持続的成長をどう保証するか？
2023年4月3日、臨海市新睿電子科技股份有限公司（略称「新睿電子」）は正式に北京証券取引所（略称「北交所」）の上場審査を迎えた。審査会議の結果、同社は発行条件、上場条件および情報開示要件を満たし、上場を成功させた。
当日の上場委員会審査会場では、業績の安定性と持続性の問題について質問があり、委員会は新睿電子に対し、技術の先進性、新規顧客拡大状況、手元の受注状況および期後の業績などを踏まえ、会社の業績の安定性と持続性について説明し、業績下振れリスクの有無を明らかにするよう求めた。
収益は安定期に入り、収益の質は向上するも成長速度は鈍化
新睿電子の主な事業は、産業用ロボット制御システムおよび部品、サーボシステムおよび部品の研究開発、生産、販売であり、国内でも早期に産業用ロボット制御システムの研究開発を開始した企業の一つである。
招股書によると、2023年から2025年までの売上高はそれぞれ2.04億元、3.01億元、3.18億元、純利益はそれぞれ3096.6万元、5526.37万元、5904.82万元となる。急速な成長を経て安定期に入り、収益の質は著しく向上したが、成長速度は鈍化している。
また、新睿電子は招股書で2026年の業績予告も発表し、年間売上高は3.9億元、前年比22.2％増、純利益は6503.9万元、前年比10.2％増と予測している。
2023年から2025年までの同社の営業活動によるキャッシュフロー純額はそれぞれ1075.78万元、2203.07万元、2692.67万元である。営業活動のキャッシュフロー純額は年々増加傾向にあるものの、純利益の50％未満にとどまっている。
今回、新睿電子は北交所への上場申請を行い、公開発行株数は640万株（超過配当選択権は考慮しない）、資金調達額は約1.4億元で、生産センターの改修、研究開発センターの建設および流動資金の補充に充てる予定だ。
そのうち、「生産センターの改修プロジェクト」および「研究開発センターの建設プロジェクト」は外部から不動産を購入する必要がある。招股書署名日現在、新睿電子はこれらの募投プロジェクトに関する不動産をまだ取得していない。同社は《工場買収意向協議書》に署名しているが、募投場地の取得には依然として一定の不確実性が存在する。
特筆すべきは、資金流動性は十分でないにもかかわらず、新睿電子は毎年配当を行っている点だ。2023年8月と10月にはそれぞれ600万元と1000万元の現金配当を実施し、2024年10月には株式分割も行った。新睿電子は連続して配当を行いながらも資金調達を続けて流動資金を補充しており、その合理性には疑問が残る。
北交所の二度の質問において、北交所は募投プロジェクトの必要性、実施の可行性および規模の妥当性に重点を置いている。
また、両回の質問では、調達価格の公正性についても問い、発行者およびその関連主体、前社員などが二つの電機部品供給業者と関係や利益相反がないかどうか、利益の移転が行われていないかも説明を求めている。
訴訟リスクは依然未解消、実効支配者の支配権問題が繰り返し質問される
注目すべきは、新睿電子がIPOの重要期に同業他社から訴訟を受けている点だ。
同社は2025年11月、江苏省苏州市中級人民法院から召喚状を受け取り、深圳市汇川技术股份有限公司（略称「汇川技术」）など原告による民事訴訟を提起された。内容は技術秘密や営業秘密の侵害、不正競争行為であり、汇川技术は国産産業用ロボットのリーディング企業で、同社を含む25名の被告が技術的商業秘密を侵害したとして、3000万元の損害賠償を求めている。
現時点では、この訴訟は未だ裁判が開かれておらず、判決や裁定結果、執行状況も不明だ。北交所はこの訴訟の進展状況、敗訴の可能性、同社のコア技術の独立性への影響、敗訴した場合に大きな賠償責任を負い、経営成績や持続的経営能力に重大な悪影響を及ぼす可能性について重点的に注視している。
また、過去の二回の質問でも、実効支配権の認定と安定性について繰り返し問われている。会社の実質的支配者は張继周であり、直接34.52％の株式を保有し、従業員持株プラットフォームの新锐泓を通じて3.8％の議決権を間接的に支配している。合計で38.32％の株式を支配している。さらに、張继周は持株比率16.19％の董李强と合意行動協定を締結し、これにより合計54.51％の議決権を支配し、比較的集中した支配権構造を形成している。
機関株主は、慈溪亿群と嘉兴亿群の二つの私募基金が合計5％の株式を保有している。企業統治の面では、取締役会、監査委員会および上級管理チームを設置している。取締役会は7名の取締役で構成され、そのうち3名は独立取締役。実質的支配者の張继周と取締役会秘書の徐田君は夫婦関係だが、同社は関係取引管理制度や回避表決制度を整備していると述べている。
実効支配者の張继周は今回の上場後、持株比率がさらに低下し、支配力の弱化によりガバナンスリスクが生じる可能性もある。また、董李强らの合意行動者のロックアップ期間は上場後36ヶ月のみであり、解除後の売却圧力も存在する。
新京報贝壳财经記者 張晓翀
編集 岳彩周
校正 穆祥桐