サンプル内から実取引へ：国証バリュー100はなぜ時間の試練に耐えられるのか？

最近市場の国証バリュー100指数への関心が高まり続けている一方、懸念も存在している：指数は2024年10月の改訂以降、サンプル外の運用期間が短いため、過去の優れたパフォーマンスは過去データへの過剰適合（オーバーフィッティング）ではないか？

この問題に答えるために、まず投資における「過剰適合」の本質を明確にし、指数に過剰適合が存在するかどうかを判断する三つの核心基準を考える。一般的に、過剰適合はまるで運転中に後方視鏡だけを見ているようなもので、過去のバックテストのパフォーマンスをより完璧に見せるために、底層の論理的支柱なしにパラメータを設定し、過去の相場に無理に合わせることにより、バックテストでは良好な結果を出すが、実運用では全く機能しなくなる状態を指す。その本質は、論理の再現性がなく、ルールが意図的に過去データに適合させられ、サンプル内外のパフォーマンスに根本的な乖離が生じることにある。

これらの本質的な分析に基づき、国証バリュー100指数に過剰適合があるかどうかを判断するために、次の三つの尺度を用いて評価する：サンプル外のパフォーマンスがサンプル内の収益特性と一致しているか；指数の構築方式に明確な底層論理が存在するか；指数のコア選定因子が普遍性を持ち、長期的な有効性を跨るサイクルや市場環境で検証できるか。

次に、これら三つの観点から、素朴な論理と実データを用いて逐一検証していく。

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