最近、アメリカの予測市場の動きがかなり活発になっていることに気づいた。KalshiやPolymarketのようなプラットフォームの取引量は2025年に顕著に増加しており、その背後にあるロジックは非常に興味深い——それらはアービトラージ取引の手法を通じて、規制のグレーゾーンで生き残る空間を見つけている。

具体的には、多くのアメリカの州ではスポーツベッティングに関する予測市場の明確な規範が欠如しており、これがこれらのプラットフォームにチャンスを与えている。彼らは自分たちを先物契約として包装し、アメリカ商品先物取引委員会の規制下に置くことで、間接的にスポーツベッティングを本来は禁止されている場所で合法化している。データを見ると、2025年のKalshiの取引の85%はスポーツ関連からのものであり、Polymarketも39%を占めている。この割合は、スポーツベッティングがプラットフォーム全体を支えていることを示している。

しかし、そこには多くの問題も存在する。一旦連邦レベルでスポーツベッティングに対する全面的な規制が実施されれば、これらの規制の抜け穴を利用して生きてきたプラットフォームは困難に直面する可能性が高い。また、機関投資家の視点から見ると、市場への熱意も冷めつつある。理由は非常に単純で、非スポーツ系の予測市場の流動性が非常に低く、市場の深さに欠けているからだ。例えば、KalshiのCPIデータに関する予測市場の取引額は100万ドル未満であり、この規模は機関投資家にとって全く魅力的ではない。

より深い観点から考えると、このビジネスモデルは本質的に規制のギャップを利用したものである。ある分析者は、この種のアービトラージ取引の持続可能性には疑問が残ると指摘している。また、リアルタイムの出来事を商業化することも、多くの倫理的議論を引き起こしている——現実に起きている出来事をギャンブルの対象とすることの社会的影響は、果たして正の側なのか負の側なのか？これらの問題は、規制よりも早く社会に波紋を広げる可能性がある。