最近RWAのオンチェーン議論が再び盛り上がってきたが、私は逆に少し冷静になった：オンチェーンの「流動性」は多くの場合、光のようなもので、明るいけれども、実際にみんなが一斉に償還しようとしたとき、条項に何が書かれているか、ウィンドウが開くかどうか、誰が一時停止権を持っているかが本当のポイントだ。要するに、金利が変わったりリスク許容度が縮小したりすると、最初に露呈するのはこれらの「いつでも売れるように見える」資産だ。

RWAは本当にオンチェーンの現金等価物になり得るのか？
私は大抵の場合、そうはならないと思う。まず償還条項を確認し、その後にストーリーを考える必要がある。

また、エアドロ季節のこのポイント+反女巫の仕組みは、人々をまるで出勤打刻のように追い詰める…盛り上がりは盛り上がりだが、これも思い出させる：いくらタスクや流動性マイニングを増やしても、償還のゲートが閉じられたら、気持ちが高まっていても意味がない。とにかく、私は今、それを「ロックされた流動性」として捉える方がいいと思っている。ロックしているのは誰か、鍵はどこにあるのか、まずそこをはっきりさせておく。