ヨーロッパのSTREの状況を追ってきましたが、正直ローンチ以来かなり期待外れです。戦略の永続優先株は昨年11月に市場に登場し、紙面上では良好な条件でした — 額面€100、年利10%、約$715 百万調達。最初は有望に見えました。

しかし、実際の市場の反応はせいぜい温いものでした。株はルクセンブルクのEuro MTFで取引されていますが、そこから先は勢いが止まっています。取引チャネルが限られ、価格透明性も曖昧で、リテールプラットフォームはほとんど手を出しません。専門的なブローカーにアクセスできる洗練された投資家でなければ、STREを実際に手に入れるのは難しいでしょう。

アナリストたちはこれが本当の問題だと指摘しています — それは株自体のファンダメンタルズではなく、アクセスのしやすさに関わる問題です。堅実な利回りを持つ永続優先株は理論上注目を集めるはずですが、取引が断片化されていて価格が透明でないと、リテール資金は遠ざかるだけです。

興味深いのは、戦略が次に何をするかを見ることです。ヨーロッパ市場にさらに注力して流通の問題を解決しようとするのか、それとも成功を収めている米国市場に静かに焦点を戻すのか。市場は彼らの次の動きを注視しています。STREの物語は終わっていませんが、今のところこれは良いファンダメンタルだけでは十分でないという教訓です — 実行と市場アクセスの重要性も同じくらい大きいのです。