_作者：胡韬，ChainCatcher_衍生品市場は再び混乱をもたらす者を迎え入れた。昨日、予測市場の巨頭Polymarketは、永続先物取引を間もなく開始すると発表し、ユーザーは少なくとも10倍のレバレッジでさまざまな資産の価格を取引できるようになる。これには金や銀などの現実世界資産、NVIDIAやCoinbaseなどの企業株、ビットコインなどのデジタル資産も含まれる。数日前、『The Information』は、もう一つの予測市場の主要プロジェクトKalshiが、プラットフォーム上で永続先物をサポートする計画を報じた。これにより、米国の顧客は満期のないデリバティブ契約を取引でき、いわゆる資金調達金利を用いた24時間取引が可能となる。予測市場の二大巨頭が短期間で永続契約の拡充を相次いで発表しているのは、製品と収益の境界を拡大し、継続的に上昇する資金調達と評価額を支えるためだけでなく、一部のクロスオーバー競争者からの潜在的な脅威に応える狙いもある。### 一、 ユーザープロファイルの高度な重複予測市場と永続契約のユーザープロファイルは非常に高い類似性を持つ：両者ともリスク許容度が高く、マクロイベントに極めて敏感な投機型投資家を惹きつけ、短期間で投資がゼロになるリスクも大きい。実際、予測市場自体には、多くの取引量が暗号資産価格の予測から直接生じている。例えば、Polymarket上で「ビットコインは月末に9万ドルを突破できるか」と予測する場合、その根底にある動機は、先物市場でロングポジションを取ることと本質的に変わらない。永続契約を統合することで、予測市場プラットフォームは既存のユーザーベースの商業化の余地を十分に掘り起こせる。さらに、予測市場はユーザーの感情や意見の真の集約を示すものであり、その予測結果は多くのユーザーにとって暗号通貨取引の重要な参考資料となっている。予測状況の確認から契約取引までが、これらのユーザーの通常の取引ルートになりつつある。プラットフォームにとって、これは単なる機能追加ではなく、取引の閉ループを完成させることでもある。ユーザーはマクロイベント（例：米連邦準備制度理事会の金利会合や地政学的紛争）を観察しながら予測に参加し、その一方でレバレッジを利用して関連資産（例：金や米国株）に対してヘッジや利益拡大を行うことができる。これにより、トラフィックの損失を最小限に抑えることができる。また、この機能の重ね合わせにより、予測市場の「低頻度・大規模イベント駆動」モデルは、「高頻度・24時間駆動」のデリバティブ市場へと引き上げられ、ユーザーの関心を徹底的に引きつける。### 二、 数兆ドル規模の市場の魅力予測市場プラットフォームが参入を促される直接的な動機は、デリバティブ市場の巨大な資金規模にある。予測市場は2025年以降爆発的に成長しており、Duneのデータによると、今年の月間取引総額は200億ドルを突破し、日次取引額も7億ドルを超えている。しかし、これに比べて永続契約市場の規模は全く別の次元にある。HyperliquidやdYdXなどのトップクラスの分散型永続契約プラットフォームは、日次取引量が数十億ドルに達し、中央集権型取引所（CEX）の永続契約の一日あたり取引量は千億ドル単位にのぼる。この潜在的な商業展望は、PolymarketやKalshiのような高評価を追求する企業にとって拒否できないものだ。予測市場は、イベントの周期性（例：選挙後の流量減少）により流動性が落ちる可能性がある一方で、永続契約のような「高頻度・必要性・長期的」な金融商品は、その評価額の継続的な上昇を支える中核的柱となる。さらに、PolymarketとKalshiの動きは盲目的な試験ではなく、堅固な規制の裏付けがある。Kalshiは米国商品先物取引委員会（CFTC）により規制された指定契約市場（DCM）として、規制の枠内で先物やオプション取引を提供する天然の優位性を持つ。これは、規制された範囲内で、米国の個人投資家や機関投資家に適合した「長期契約」を提供できることを意味する。Polymarket USも2025年7月にCFTCからDCMに指定されている。### 三、 取引シナリオの拡大が主流の潮流にある意味で、両予測市場の動きは、デリバティブ巨頭Hyperliquidへの反撃とも見なせる。今年2月、HyperliquidはX上で、「結果取引（Outcome Trading）」をサポートする計画を明示した。この機能により、ユーザーはプラットフォーム上で直接予測市場や類似のオプションツールを作成できるようになる。現在、オンチェーン永続契約のリーダー格であるHyperliquidは、予測機能を統合してより多くの取引シナリオをカバーしようとしている。今や、PolymarketとKalshiが逆方向に永続契約に切り込むのは、この脅威に対する応答だ。本質的には、相手が自分の領域に侵入しようとしたとき、最も効果的な防御策は、相手のコアエリアに入り込むことだ。より広い視野で見ると、この変化は、すべてのプラットフォームが「取引の閉ループ」を争うという、より明確な業界の潮流を示している。過去数年、多くの取引所が予測市場機能を統合し、「情報取引ニーズ」を自社内に留めようとした。一方、今や予測市場は逆に永続契約を統合し、「価格取引ニーズ」をカバーしようとしている。中央集権型取引所、分散型デリバティブプラットフォーム、予測市場のいずれもが、根底では同じ方向に進化している：単一の製品提供者から、多資産・多ツール・多シナリオをカバーする総合取引プラットフォームへ。結局のところ、この融合の背後にある核心変数は、収益と評価額だ。成長圧力と競争圧力が重なる中、多様なシナリオ（例：デリバティブ）に向かうことは、ほぼすべての取引プラットフォームにとって避けられない選択肢となっている。
ついに、PolymarketはKalshiと提携してこの市場に乗り出す
作者：胡韬，ChainCatcher
衍生品市場は再び混乱をもたらす者を迎え入れた。
昨日、予測市場の巨頭Polymarketは、永続先物取引を間もなく開始すると発表し、ユーザーは少なくとも10倍のレバレッジでさまざまな資産の価格を取引できるようになる。これには金や銀などの現実世界資産、NVIDIAやCoinbaseなどの企業株、ビットコインなどのデジタル資産も含まれる。
数日前、『The Information』は、もう一つの予測市場の主要プロジェクトKalshiが、プラットフォーム上で永続先物をサポートする計画を報じた。これにより、米国の顧客は満期のないデリバティブ契約を取引でき、いわゆる資金調達金利を用いた24時間取引が可能となる。
予測市場の二大巨頭が短期間で永続契約の拡充を相次いで発表しているのは、製品と収益の境界を拡大し、継続的に上昇する資金調達と評価額を支えるためだけでなく、一部のクロスオーバー競争者からの潜在的な脅威に応える狙いもある。
一、 ユーザープロファイルの高度な重複
予測市場と永続契約のユーザープロファイルは非常に高い類似性を持つ：両者ともリスク許容度が高く、マクロイベントに極めて敏感な投機型投資家を惹きつけ、短期間で投資がゼロになるリスクも大きい。
実際、予測市場自体には、多くの取引量が暗号資産価格の予測から直接生じている。例えば、Polymarket上で「ビットコインは月末に9万ドルを突破できるか」と予測する場合、その根底にある動機は、先物市場でロングポジションを取ることと本質的に変わらない。永続契約を統合することで、予測市場プラットフォームは既存のユーザーベースの商業化の余地を十分に掘り起こせる。
さらに、予測市場はユーザーの感情や意見の真の集約を示すものであり、その予測結果は多くのユーザーにとって暗号通貨取引の重要な参考資料となっている。予測状況の確認から契約取引までが、これらのユーザーの通常の取引ルートになりつつある。
プラットフォームにとって、これは単なる機能追加ではなく、取引の閉ループを完成させることでもある。ユーザーはマクロイベント（例：米連邦準備制度理事会の金利会合や地政学的紛争）を観察しながら予測に参加し、その一方でレバレッジを利用して関連資産（例：金や米国株）に対してヘッジや利益拡大を行うことができる。これにより、トラフィックの損失を最小限に抑えることができる。
また、この機能の重ね合わせにより、予測市場の「低頻度・大規模イベント駆動」モデルは、「高頻度・24時間駆動」のデリバティブ市場へと引き上げられ、ユーザーの関心を徹底的に引きつける。
二、 数兆ドル規模の市場の魅力
予測市場プラットフォームが参入を促される直接的な動機は、デリバティブ市場の巨大な資金規模にある。
予測市場は2025年以降爆発的に成長しており、Duneのデータによると、今年の月間取引総額は200億ドルを突破し、日次取引額も7億ドルを超えている。
しかし、これに比べて永続契約市場の規模は全く別の次元にある。HyperliquidやdYdXなどのトップクラスの分散型永続契約プラットフォームは、日次取引量が数十億ドルに達し、中央集権型取引所（CEX）の永続契約の一日あたり取引量は千億ドル単位にのぼる。
この潜在的な商業展望は、PolymarketやKalshiのような高評価を追求する企業にとって拒否できないものだ。予測市場は、イベントの周期性（例：選挙後の流量減少）により流動性が落ちる可能性がある一方で、永続契約のような「高頻度・必要性・長期的」な金融商品は、その評価額の継続的な上昇を支える中核的柱となる。
さらに、PolymarketとKalshiの動きは盲目的な試験ではなく、堅固な規制の裏付けがある。
Kalshiは米国商品先物取引委員会（CFTC）により規制された指定契約市場（DCM）として、規制の枠内で先物やオプション取引を提供する天然の優位性を持つ。これは、規制された範囲内で、米国の個人投資家や機関投資家に適合した「長期契約」を提供できることを意味する。Polymarket USも2025年7月にCFTCからDCMに指定されている。
三、 取引シナリオの拡大が主流の潮流に
ある意味で、両予測市場の動きは、デリバティブ巨頭Hyperliquidへの反撃とも見なせる。
今年2月、HyperliquidはX上で、「結果取引（Outcome Trading）」をサポートする計画を明示した。この機能により、ユーザーはプラットフォーム上で直接予測市場や類似のオプションツールを作成できるようになる。現在、オンチェーン永続契約のリーダー格であるHyperliquidは、予測機能を統合してより多くの取引シナリオをカバーしようとしている。
今や、PolymarketとKalshiが逆方向に永続契約に切り込むのは、この脅威に対する応答だ。本質的には、相手が自分の領域に侵入しようとしたとき、最も効果的な防御策は、相手のコアエリアに入り込むことだ。
より広い視野で見ると、この変化は、すべてのプラットフォームが「取引の閉ループ」を争うという、より明確な業界の潮流を示している。
過去数年、多くの取引所が予測市場機能を統合し、「情報取引ニーズ」を自社内に留めようとした。一方、今や予測市場は逆に永続契約を統合し、「価格取引ニーズ」をカバーしようとしている。
中央集権型取引所、分散型デリバティブプラットフォーム、予測市場のいずれもが、根底では同じ方向に進化している：単一の製品提供者から、多資産・多ツール・多シナリオをカバーする総合取引プラットフォームへ。
結局のところ、この融合の背後にある核心変数は、収益と評価額だ。成長圧力と競争圧力が重なる中、多様なシナリオ（例：デリバティブ）に向かうことは、ほぼすべての取引プラットフォームにとって避けられない選択肢となっている。