最近のチャート観察で一番感じるのは、「どのチェーンがまた飛び出すか」ではなくて、金利というものがまるで総バルブのようだということだ…金利が上がると、みんなリスク許容度が縮小し、ポジションも自然と慎重になり、チェーン上がどれだけ賑やかでもまるで「集まり」のように見えてしまう。自分自身も明らかにそうだ：マクロが引き締まると、より確実性のあるものを持ちたくなる。少しの手間を惜しまず、激励のためにルートを複雑にしたくない。

激励について言えば、新しいL1/L2がTVLを引き上げる仕組みがまた出てきた。古参ユーザーの「掘って売る」批判もかなりリアルだ。流動性が撤退すれば、残るストーリーはちょっと気まずい。私がMEVのルートを描くときも思う：多くの取引は信仰ではなく、利ざや＋感情＋資金コストが一緒になって推進しているだけだ。

でも…私はまだ信じている、少なくとも自分がこれらの伝導関係を少しずつ理解できると信じている。毎回新しい遊び方に顔をしかめることなく。とりあえず、こんなところで。