今週は金価格の動きをかなり注意深く見てきましたが、正直なところ、これほどまでに収束がきつくなっているのは興味深いです。私たちは基本的に1オンスあたり2350から2380の狭い範囲内に閉じ込められていて、正直なところ、市場全体がCPIデータを待ちわびて息を潜めているように感じます。皆このインフレレポートが動かすことを知っているので、今は大きな方向性の賭けにはあまり積極的になっていません。

面白いのは、その背後に矛盾したシグナルがあることです。特に新興国の中央銀行は、依然として自国の法定通貨に対するヘッジとして金を買い続けています。地政学的な動きもまだ simmering（静かに進行中）です。でも、FRBの高金利は基本的にリバウンドの上限として作用しているので、金は利回りを生まないからです。だから金利が高いと、金を持つことの機会コストが上がるわけです。

先物のポジションを見ていると、かなり分かれています。上昇ブレイクアウトに備えてヘッジしているトレーダーもいれば、下落を予想している人もいます。RSIは中立付近をうろつき、出来高は減少傾向—これは典型的なイベント前の慎重さです。ただし、オープンインタレストは依然高水準で、これは人々がポジションを持ち続けていることを示していますが、新たに追加しているわけではないということです。

私の見方では、この金価格の収束は、基本的に市場がインフレや次にFRBが何をするかについての不確実性を織り込んでいる状態です。そのCPIレポートが出ると、一方向に鋭く動く可能性が高いです。もし数字が高めに出れば、ドルは強くなり、利回りは急上昇し、金は圧力を受けるでしょう。逆に、数字が軟調なら、ブル（上昇派）のケースがかなり早く再燃するかもしれません。いずれにしても、データがこの局面の主役になるのは間違いありません。これがマクロサイクルの仕組みです。