ケビン・ウォーシュは月曜日に上院に財務書類を提出した。これは実際にはかなり重要なことで、彼の公聴会を妨げていた障害だった。トランプ政権は、パウエルの任期が5月15日に終了する前に連邦準備制度理事会の議長候補を承認させるために強く推進しているが、まだ摩擦がある。サイナー・トム・ティリス議員は、パウエルに関連する刑事事件が解決するまで待つと表明している一方、司法省は引き続き前進しようとしている。これは一種の手続き上のチェスの対局のようになっている。

一方、トランプ政権の連邦準備理事会理事の一人、スティーブン・ミランは今週、他の役員たちが懸念していることとはかなり異なる形でインフレ懸念を和らげる発言をした。彼は、地政学的緊張から生じるエネルギーショックは急激に起こるがすぐに収まると述べており、インフレ期待が高まっている証拠は見られないとも言っている。彼は昨年9月の就任以来、一貫してハト派的な姿勢を崩しておらず、委員会の他のメンバーが据え置きを望む中、利下げを推進している。ステーブルコインについては、ほとんど気にしていない様子で、たとえ一部の預金が暗号資産に移動しても、広範な経済にはあまり影響しないと述べている。

さて、市場にとって興味深いポイントはここからだ。ジミー・クレイマーは、金利が再び上昇しなければ、ウォーシュの次の連邦準備制度理事会議長も利上げをしない可能性が高く、むしろ利下げに向かうかもしれないと指摘した。現在のインフレの主な要因はエネルギーと関税だが、クレイマーはこれらを一時的な突発的なものとみなしている。彼の見解では、天然ガスは実は我々の秘密兵器であり、国内生産で他国よりはるかに安価だからだ。自動車もより効率的になっている。

投資家にとっての結論は、株価評価において金利は地政学的なドラマよりもはるかに重要だということだ。金利が上がると、将来の利益はより厳しく割引され、複数の圧縮が本格的に進む。連邦準備制度理事会の交代とパウエルの期限は確かに注目すべきだが、実際にポートフォリオを動かすのは金利の動きだ。