ビットコインETFの実際の需要がどこから来ているのか、面白いことに気づいたのでお伝えします。期待していたものとは少し違うかもしれません。

モルガン・スタンレーのデジタル資産部門責任者がDCブロックチェーンサミットで、ビットコインETFの採用について示唆に富むコメントをしました。ポイントは、皆が機関投資家がビットコインに殺到していると話す一方で、実態はずっと複雑だということです。彼らが見ている需要の約80％は自己指向型の個人投資家からであり、大手の機関投資マネージャーからではありません。これは、ナarrative（物語）と実際の状況との間にかなりのギャップがあることを示しています。

この銀行自体も興味深い点です。すでに富裕層の顧客には最大4％を暗号資産に投資できると伝えており、今では自社のビットコイン、イーサリアム、ソラナのETFを申請しています。最初のビットコインETFが登場してから2年が経ちますが、モルガン・スタンレーはまだ市場に参加し続けています。なぜか？おそらく、彼らが見ている本当のチャンスは「最初に出ること」ではなく、「流通」にあるからです。アドバイザリー資産が$8 兆ドルもある彼らには、実際に推進すれば市場に影響を与えるチャンネルが整っているのです。

数字は驚くべきものです。ビットコインETFは合計で908.3億ドルを集めており、これは巨大に思えますが、ビットコインの全時価総額の約6％にすぎません。ブラックロックが唯一55.19億ドルを運用しており、リードしています。しかし、私の注目を引いたのは、Q4の提出書類から見るトップ25の機関投資家の中で、最大のプレイヤーはブラックロックではないという点です。ナンバーワンはジェーン・ストリートで、保有額はおよそ$5 十億ドルです。シタデル、サスクウェハナ、ミレニアム・マネジメント—これらが実際に市場を動かしている名前です。

さらに良いことに、トップ25の機関投資家のうち17社は前四半期にビットコインの保有を増やしています。つまり、機関投資家が遅れているというナarrative（物語）にもかかわらず、実際に投資しているところは倍増しているのです。

ビットコイン自体は現在75,900ドル付近で取引されており、昨日比で1.32％上昇しています。真のストーリーは、ビットコインETFが成功するかどうかではなく、誰が静かにポジションを築いているのか、という点です。皆が暗号資産は本物かどうか議論している間に、モルガン・スタンレーの遅い動きは、もし彼らのアドバイザリーネットワークが資金を回し始めれば、完璧なタイミングかもしれません。