この数週間、金価格の動きをかなり注意深く見てきましたが、正直言ってこの統合の狭さはかなり興味深いです。私たちは基本的に1オンスあたり2,350ドルから2,380ドルの狭い範囲に閉じ込められていて、その理由は明らかです — みんなCPIデータの発表を待ってから大きな動きをするつもりだからです。まさに発表前の凍結状態で、誰も間違った側に巻き込まれたくないのです。

問題は、実はここには多くの対立する力が働いていることです。地政学的な要素や中央銀行が金を買い入れて準備金を多様化しようとしていることが、価格の下支えになっています。でも、その一方で、FRBが金利を長く高水準に保つ可能性もあり、これは基本的に上昇の天井となります。なぜなら、金は保有している間に何も支払わないからです。だから私たちは均衡状態にいます。

面白いのは、金価格が実質利回り、つまり国債利回りとインフレ期待の差に大きく左右されることです。もしCPIレポートが予想よりも高い数字で出た場合、ドルが強くなり、国債利回りも上昇し、金価格は下がる可能性があります。でも、逆に予想よりも低い数字だった場合、それがむしろブル相場を再燃させるかもしれません。市場は基本的にどちらに動くか50-50の状態です。

テクニカル面を見ると、RSIは中立の位置にあり、取引量は少なめですが、先物のオープンインタレストは依然として高水準です。これは大きな動きの前の典型的な状況で、みんなポジションを持っているけれど新たに追加はしていない状態です。センチメント調査では、トレーダーたちは上か下かのブレイクアウトに賭けている割合が半々で、これは通常、ボラティリティが急上昇する兆候です。

全体像としては、新興国を中心とした中央銀行が金を買い続けていることや、ETFを通じた個人投資家の関心が変わらず堅調であることから、金には構造的な買い圧力があります。ただし、その一方で高金利環境がそれを相殺しています。今はちょっと奇妙なバランス状態です。

CPIデータが出た瞬間に、この統合は一気に一方向に崩れる可能性が高いです。インフレが粘るのか、それとも本当に冷え込むのかによって、金価格は大きく動くでしょう。これがみんなが待ち望むきっかけであり、正直なところ、資本の流れが本格的に動き出す瞬間になるはずです。この環境では、データが本当に王様です。