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米联储主席候选人ケビン・ワッシュの承認公聴会は、一見すると世界の市場の焦点のようだが、実際には巧妙に仕組まれた政治ショーに過ぎない。決定結果を左右する変数は、聴聞会の現場には存在しない。

ブルームバーグが事前に入手した書面証言は約2000字に及び、パウエルやイエレンの最初の公聴会をはるかに超える長さだ。しかし、この長大な陳述は、金融政策の方向性、特に市場が最も関心を寄せる利下げや縮小の議題については、ほとんど一言も触れていない。

ユーロ銀行のエコノミストチームの分析によると、証言の多くは個人の経歴の振り返りや、「重要な歴史的節目」であることの強調、そして議会との協力意欲の表明に割かれている。政策立場に関わる記述は非常に限定的だ。

限られた政策表明の中で、ワッシュは「低インフレは米連邦準備制度の守護符だ」と強調し、物価安定を確保することが核心的使命であると再確認した。彼は、金融危機後に連邦準備制度が信用を法定義務の範囲外にまで拡大し、越境したと批判し、「米国政府の万能機関としての役割を果たすことに反対」する明確な立場を示した。

投資家が最も関心を寄せるバランスシートの問題について、ワッシュは以前から何度も公に規模縮小を主張し、危機時に積み上げた巨大な債券保有を段階的に売却すべきだと考えている。この立場が実行されれば、市場の流動性は直接引き締められ、債券の利回りは上昇し、$BTCや$ETHなどのリスク資産の評価に圧力をかけることになる。しかし、この重要な議題は書面の証言には全く含まれていない。

独立性の問題に関しても、ワッシュの立場は綿密に設計されている。彼は「金融政策の実施は厳格に独立を保つ」と約束したが、「独立性は米連邦準備制度自身に大きく依存している」と付け加えた。彼は、議会の選出議員の金利に関する意見を聞くことは、実質的な独立性の脅威にはならないと考えている。

分析者はこれを条件付きの約束と解釈している。金融政策の分野では最も強い独立性を持ちつつも、銀行監督や国際金融など議会の権限下にある他の職能については、米連邦準備制度は説明責任を果たす必要がある。これは政治的なバランスを取るための巧妙な戦術と見なされ、市場を安心させつつ、政治勢力に対しても好意的な姿勢を示している。

公聴会で最も注目されたのは、ワッシュの金利立場の大きな転換だ。長らくハト派のイメージで知られていた彼が、最近になって公に利下げを支持するようになった。この逆転は、議員からの追及を招くと予想されるが、彼は証言の中で明確に答えなかった。

インフレについては、「インフレは選択次第だ。米連邦準備制度はその責任を負う必要がある」と強硬な表現を用いた。これはハト派的なシグナルとは解釈しにくい。彼は最近の利下げ支持を否定せず、現行の金利路線についても明確な方向性を示さず、意図的に曖昧さを保っている。

一部の市場コラムニストは、この公聴会を「形だけが大きい」と評している。ワッシュの任命可否の決定は、場外の政治的駆け引きにかかっており、彼の発言そのものよりも、その背後の政治的動きが鍵だと見ている。市場は、彼が無事に承認されると広く予想している。

歴史的な例を見ると、承認公聴会は米連邦準備制度の主席の今後の政策を予測する信頼できる窓口ではない。2005年のバーナンキの公聴会では、「量的緩和」や「バランスシート」といった、後に彼の任期を支配した言葉は一つも出てこなかった。グリーンスパンは、中央銀行に断固反対していたランド派の一員だったが、就任後は大量の介入政策を推進した。

ワッシュは、前国務長官ジョージ・シュルツを称賛し、模範としたと述べている。しかし、興味深いことに、シュルツ自身も、当時の米連邦準備制度の議長アーサー・バーンズに対して、金融緩和を求めて圧力をかけた歴史がある。

彼の政策の方向性、特に市場の流動性への影響に関心を持つ投資家にとって、真の答えは、ワッシュが正式に就任してから明らかになるだろう。それまでは、公聴会の発言に基づく予測はリスクに満ちている。

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