アメリカ経済に関する議論は、ますますある特定のテーマに集中していることに気づいた：このイラン戦争が実際に成長とインフレにどれだけ影響を与えるか。なぜ重要なのか？最近の米国のインフレデータが、連邦準備制度（Fed）が何をするかを理解する上で最も重要な要素になっているからだ。

皆が注目している数字から始めよう。3月の消費者物価指数は前年比3.3％上昇し、エネルギーと食品を除くコアインフレ(は2.6％にとどまった。これらの米国のインフレデータは、まだ緊迫した状況ではあるが改善の兆しも見えている。ポイントは、戦争によって原油価格が上昇し続けると、インフレ圧力がこの好調な傾向を逆転させる可能性があるということだ。

AAAによると、ガソリン価格はすでに1ガロンあたり4.10ドルに上昇している。高いと思うかもしれないが、RSMのジョセフ・ブルズラスなどの経済学者は、WTI原油が125ドルに達した場合に本当のショックが訪れると指摘している。現在は91ドルで、最近のピーク115ドルを下回っている。技術的にはまだ「レッドゾーン」から遠いが、不確実性は非常に高いままだ。

ここで面白いポイントが出てくる：消費者の信頼感は50年代以来最低水準にあるにもかかわらず、人々は支出を続けている。3月のクレジットカードとデビットカードを使った支出は前年比4.3％増加し、3年ぶりの最大の伸びを記録した。ガソリンスタンドでの支出も16.5％増えた。これは魅力的な矛盾だ—公式の米国インフレデータと実際の消費者行動は一致しない。

Truist Advisory Servicesのマイク・スコルデレスは、「不確実性こそが本当の問題であり、戦争そのものよりも重要だ」と述べており、私もそれに同意する。正しい。連邦準備制度は待機姿勢を崩さず、金利引き下げは延期され、住宅ローンの負担も続いている。ゴールドマン・サックスはすでにGDP成長予測を2％に引き下げており、以前より0.5ポイント低い。

米国のインフレデータに関してもう一つ気づいたことがある：市場は将来の見通しについて二分している。ニューヨーク連邦準備銀行の調査では、1年後のインフレ期待は3.4％と予測されている一方、ミシガン大学は4.8％と示している。このギャップは重要であり、投資家のポジショニングに影響を与える。

ゴールドマン・サックスは、最終的に9月と12月により積極的な利下げを行うと予測しているが、市場は2027年半ばまで最初の利下げを待つと見ている。これは大きな違いだ。

世界的な影響はさらに大きくなるだろう。ヨーロッパやアジアは中東のエネルギーにより依存しているため、彼らにとってこの状況はさらに深刻だ。サプライチェーンもすでに圧力にさらされており、ニューヨーク連邦準備銀行の指数は2023年1月以来の最高値に戻っている。

アナリストの間では、アメリカ経済は鈍化するが崩壊はしないという見方が大勢だ。ただし、すべては一つの変数にかかっている：紛争の長さだ。停戦が維持されれば、インフレ圧力は徐々に和らぐはずだ。そうでなければ、状況は大きく悪化する可能性がある。今のところ、供給ショックよりも価格ショックを見ているが、不確実性こそが最大の敵だ。