ビットコインは月曜日に$74K を超えて反発し、現在いくつかの興味深いダイナミクスが働いていることは間違いありません。私はBTCスポットETFの資金流入を監視しており、実際に勢いを見せています—木曜日と金曜日だけで純流入が$615 百万ドルに達しました。さらに戦略的な買いも続き、先週はほぼ14,000BTCを買い集めました。一見すると、強気に見えますよね？

しかし、ここでややこしいのは、価格動向がまだS&P 500の動きにかなり連動していることです。イランの停戦交渉が崩れた週末には70,500ドルまで下落しましたが、その後リスク志向が戻ると反発しました。ビットコインは今やほぼテクノロジー株のように動いています。そして、先物市場を見ると、2か月のプレミアムは年率2％にすぎず—通常期待される4〜8％の範囲を大きく下回っています。これは、トレーダーたちがレバレッジをかけたロングポジションを取るほど自信を持っていないことを示しています。

もう一つ私の注意を引いているのは、マイナーたちが実際に売却していることです。マラソン、ライオット、その他数社は過去1か月でかなり積極的にポジションを縮小しています。つまり、紙面上ではBTCスポットETFの需要は堅調に見えますが、機関投資家の蓄積とマイナーの分散売却がぶつかり合っている状態です。これは決して強気のシグナルではありません。

規制の動きも重要かもしれません。もし議会がCLARITY法に本格的に動き出し、実際のステーブルコイン規制が整えば、市場のセンチメントは変わる可能性があります。今のところ、ステーブルコインはドルに対して割安で取引されており、これは人々がまだ出口を模索していることを意味します。でも、マクロ経済の本格的な緩和やデリバティブ指標の反転が見られるまでは、まだ弱気相場が終わったとは断言できません。