AI・Tom Beckerは英債からドイツ債の空売りへと戦略をシフトさせている。その背後にある論理は何か？ドイツ国債は世界最大の資産運用会社による空売りの賭けに直面している。**ブラックロック傘下のファンドはドイツ債の空売りポジションを大幅に増加させており**、ヨーロッパのインフレ急騰が利回りを先週の15年高値を突破させると予測している。ブルームバーグの報道によると、管理資産規模65億ドルのブラックロックのファンドマネージャーTom Beckerは、中東紛争の勃発から1か月間、彼は引き続き5年物と10年物のドイツ国債の空売りを増やしてきたと述べている。彼はまた、**ヨーロッパは「かなり大幅なインフレ上昇」を迎えると予測しており、各国政府はエネルギー価格の高騰と軍事準備のための財政支出拡大により、債券供給が著しく増加し、債券価格を押し下げ、利回りを押し上げるだろう。**ドイツの10年国債利回りは先週一時3.13％の高値に達したが、現在は3％付近に落ち着いている。しかし、Beckerは、**この調整は持続せず、利回りは再び上昇し、前回の高値を突破すると考えている**。市場は、エネルギー安全保障と軍事投資に関するヨーロッパの政策立案者の財政対応の規模を過小評価している可能性がある。ヨーロッパのインフレ圧力は他地域を上回る------------Beckerは、**今回のエネルギーショックにおいて、ヨーロッパのインフレ圧力は他の地域よりも大きくなると指摘している。**その主な理由は、ヨーロッパがホルムズ海峡のエネルギー依存度が高く、貿易条件も相対的に脆弱であるためだ。中東紛争の勃発以降、世界の原油価格は1バレル100ドルを突破し、ユーロ圏の債券市場は圧力を受けている。欧州連合の債券売却の激しさは米英ほどではないが、Beckerは、ヨーロッパが受けるインフレの衝撃はより深刻になると考えている。同時に、複数のヨーロッパ諸国は、消費者のエネルギーコスト削減のための補助金措置を次々と発表しており、EU委員会も高エネルギー価格に対処するための包括的な対策を打ち出す見込みだ。これにより、市場は懸念している。**ヨーロッパは2022年から2024年のシナリオを再現する可能性がある。—当時、ロシア・ウクライナ紛争中の大規模なエネルギー補助金により財政赤字が大幅に拡大した。**財政拡大が債券供給を押し上げる----------Beckerの**空売り戦略の核心は、財政拡大がより大きな債券供給をもたらすという点にある**。彼は、「各国政府は『危機ごとに財政手段で対応し、より多くの債務を発行する』傾向があり、これが長期的にインフレリスクを高める重要な根拠だ」と述べている。「3％の名目金利は高くない。特に、インフレが再び目標を超え、より多くの債券供給がより大きな財政対応とともに増加する背景では」とBeckerは語る。彼は、投資家が長期債により高い期間プレミアムを求め始めるにつれ、ドイツの10年利回りはさらに上昇すると見ている。ドイツ債以外では、Beckerはドイツの5年物金利の5年後のフォワードレートにも注目している。これは一般的に10年物金利の代替指標とされる。彼は、その金利は米国や英国の同等水準に近づくべきだと考えている。**現在、ドイツの10年利回りは3％であり、米国国債の4.4％に比べてかなり低い。これは、ドイツ債にはまだ大きな上昇余地があることを意味している。**英債の空売りで利益を得て、ドイツ債に乗り換え------------この賭けは、Beckerにとって初めての逆張りではない。今年初めには、米国債と英債の空売りポジションを構築していた。市場は当時、米連邦準備制度理事会（FRB）と英国中央銀行が少なくとも2026年までに各2回の利下げを行うと予想していた。しかし、中東紛争の勃発により、その利下げ予想は一変した。原油価格が100ドルを超えたことで、金融市場は米連邦準備制度が今年利下げを行わないと織り込むようになり、英国と欧州中央銀行は少なくとも各2回の利上げを予想している。この逆転により、Beckerの英債空売りは大きな利益を上げており、彼の戦術的機会ファンドは過去1か月で約3％のリターンを記録した。一方、ブルームバーグが追跡する同種のファンドの平均損失は約4％だった。現在、彼は一部の英国ポジションを利益確定し、ドイツ国債市場に目を向けている。
ブラックロック、大型米国債券空売りポジション：インフレの「激しい上昇」が資金調達コストを押し上げるとの警告
AI・Tom Beckerは英債からドイツ債の空売りへと戦略をシフトさせている。その背後にある論理は何か？
ドイツ国債は世界最大の資産運用会社による空売りの賭けに直面している。ブラックロック傘下のファンドはドイツ債の空売りポジションを大幅に増加させており、ヨーロッパのインフレ急騰が利回りを先週の15年高値を突破させると予測している。
ブルームバーグの報道によると、管理資産規模65億ドルのブラックロックのファンドマネージャーTom Beckerは、中東紛争の勃発から1か月間、彼は引き続き5年物と10年物のドイツ国債の空売りを増やしてきたと述べている。彼はまた、ヨーロッパは「かなり大幅なインフレ上昇」を迎えると予測しており、各国政府はエネルギー価格の高騰と軍事準備のための財政支出拡大により、債券供給が著しく増加し、債券価格を押し下げ、利回りを押し上げるだろう。
ドイツの10年国債利回りは先週一時3.13％の高値に達したが、現在は3％付近に落ち着いている。しかし、Beckerは、この調整は持続せず、利回りは再び上昇し、前回の高値を突破すると考えている。市場は、エネルギー安全保障と軍事投資に関するヨーロッパの政策立案者の財政対応の規模を過小評価している可能性がある。
ヨーロッパのインフレ圧力は他地域を上回る
Beckerは、**今回のエネルギーショックにおいて、ヨーロッパのインフレ圧力は他の地域よりも大きくなると指摘している。**その主な理由は、ヨーロッパがホルムズ海峡のエネルギー依存度が高く、貿易条件も相対的に脆弱であるためだ。
中東紛争の勃発以降、世界の原油価格は1バレル100ドルを突破し、ユーロ圏の債券市場は圧力を受けている。欧州連合の債券売却の激しさは米英ほどではないが、Beckerは、ヨーロッパが受けるインフレの衝撃はより深刻になると考えている。
同時に、複数のヨーロッパ諸国は、消費者のエネルギーコスト削減のための補助金措置を次々と発表しており、EU委員会も高エネルギー価格に対処するための包括的な対策を打ち出す見込みだ。これにより、市場は懸念している。ヨーロッパは2022年から2024年のシナリオを再現する可能性がある。—当時、ロシア・ウクライナ紛争中の大規模なエネルギー補助金により財政赤字が大幅に拡大した。
財政拡大が債券供給を押し上げる
Beckerの空売り戦略の核心は、財政拡大がより大きな債券供給をもたらすという点にある。彼は、「各国政府は『危機ごとに財政手段で対応し、より多くの債務を発行する』傾向があり、これが長期的にインフレリスクを高める重要な根拠だ」と述べている。
「3％の名目金利は高くない。特に、インフレが再び目標を超え、より多くの債券供給がより大きな財政対応とともに増加する背景では」とBeckerは語る。彼は、投資家が長期債により高い期間プレミアムを求め始めるにつれ、ドイツの10年利回りはさらに上昇すると見ている。
ドイツ債以外では、Beckerはドイツの5年物金利の5年後のフォワードレートにも注目している。これは一般的に10年物金利の代替指標とされる。彼は、その金利は米国や英国の同等水準に近づくべきだと考えている。現在、ドイツの10年利回りは3％であり、米国国債の4.4％に比べてかなり低い。これは、ドイツ債にはまだ大きな上昇余地があることを意味している。
英債の空売りで利益を得て、ドイツ債に乗り換え
この賭けは、Beckerにとって初めての逆張りではない。今年初めには、米国債と英債の空売りポジションを構築していた。市場は当時、米連邦準備制度理事会（FRB）と英国中央銀行が少なくとも2026年までに各2回の利下げを行うと予想していた。
しかし、中東紛争の勃発により、その利下げ予想は一変した。原油価格が100ドルを超えたことで、金融市場は米連邦準備制度が今年利下げを行わないと織り込むようになり、英国と欧州中央銀行は少なくとも各2回の利上げを予想している。
この逆転により、Beckerの英債空売りは大きな利益を上げており、彼の戦術的機会ファンドは過去1か月で約3％のリターンを記録した。一方、ブルームバーグが追跡する同種のファンドの平均損失は約4％だった。現在、彼は一部の英国ポジションを利益確定し、ドイツ国債市場に目を向けている。