21現場｜中東衝突の重圧の下、マレーシア航空はどのように逆境を打破するのか？

AIに質問 · マレーシア航空は燃油ヘッジを通じてどのようにして運営コストのほぼ半分をロックインしているのか？

21世紀経済報道記者 高江虹 ジョホールバル報道

中東紛争が始まって1か月、世界の航空会社にどれほどの影響を与えているのか？

「油価が1ドル上がるたびに、グループのコストは5100万リンギット増加します。」4月2日、マレーシア航空グループの総裁兼CEOナサルディン・A・バカルは2025年の業績発表会で、紛争による影響を率直に説明した。例えば、油価が1日で20ドル超の変動を見せることや、ヨーロッパ路線の片道迂回により1時間余分に飛行し、1日あたりの追加運営コストが11.5万リンギットに達すること、複数の中東便の運休などを挙げた……

中東の地政学的紛争は継続的に激化し、マレーシア航空グループ（MAG、以下「マ航」）に前例のない経営への衝撃をもたらしている。東南アジアの主要航空会社かつ重要な国際乗継ハブ運営者として、マ航は燃油コストの高騰だけでなく、ドーハ路線の運休や貨物便の縮小といった困難にも直面している。

この世界的な民間航空業界を揺るがす激震に対し、マ航は受動的に圧力を受けるのではなく、緊急に打開策を講じた。

ナサルディンは、過去1か月以内にロンドン便を5便増便し、分散した乗客を受け入れるとともに、航空燃油のヘッジを活用してコストのほぼ半分をロックインし、コア顧客市場を深耕して収益の基盤を維持していると明かした。

短期的な対策に加え、マ航は投資を縮小せず、長期戦略を複数展開し、2026年のマレーシア観光年を契機に国際客の誘致をさらに強化、クアラルンプールのハブの放射状能力を高め、危機をチャンスに変えようとしている。

同日、マ航は2025年の年間純利益1.37億リンギット（約23.4億円）を達成し、2024年比で倍以上の増加を示し、4年連続で営業利益を記録した好調な決算を発表した。

マ航の対応策は、地政学リスクに直面する世界の民間航空業界にとっても参考となる実践例となっている。

（図注：マレーシア航空グループ総裁兼CEOナサルディン・A・バカルとCFOの巫慧儀）

油価高騰、マ航に圧力

中東の地政学的紛争の波及効果は世界の民間航空分野に拡大し、業界各層に全方位的な衝撃を与えている。マ航も多重の経営圧力に直面している。

まず、国際油価の大幅な変動が最も大きな衝撃だ。ナサルディンは、紛争発生後わずか1か月で、航空燃料価格が140％超上昇し、ピーク時には240ドル近くに達したと述べた。燃油コストはすでにマ航の総運営コストの40％を占めている。彼の明かすところによると、現行の事業規模で計算すると、油価が1ドル上昇するごとにグループのコストは5100万リンギット増加し、リンギットとドルの為替レートが10セント変動するたびに、損益は2億リンギット動く可能性があるという。さらに、紛争の激化に伴い航空保険料も上昇し、運営コストを押し上げている。

注目すべきは、マ航の2025年通年業績は堅調で、総収入は145億リンギット（約2476.5億円）と前年比6％増、EBITDAは16億リンギット（約2.736億円）と前年比104％増と大きく伸びていることだ。しかし、地域航空会社の平均利益率はわずか1％から1.5％にとどまる。この微小な利益率の中で、油価の激しい変動は利益への侵食を一層拡大させている。ナサルディンは、「市場の変動と地政学的な不確実性は、運航能力、サプライチェーン、コスト構造に継続的な影響を及ぼしており、2026年の財務パフォーマンスに圧力をかける可能性がある」と語った。

紛争の影響で、多くの中東の主要空港が臨時閉鎖され、マ航はドーハ間の旅客便を一時運休（4月15日まで暫定停止）し、中東経由の貨物便も縮小した。さらに、ヨーロッパの長距離路線は避難空域を迂回しなければならず、片道飛行時間が1時間増加し、1日あたりの燃油消費は18000キロリットル、追加の運営コストは約11.5万リンギットに上る。一部の国では航空燃料の給油制限も導入され、供給は6月まで維持できると警告する航空会社もあり、民間航空のサプライチェーンの安全性は厳しい状況にある。

「現在の市場は非常に動揺しており、油価の1日で20ドル超の変動は常態化している。翌日にはまた20ドル上昇することも珍しくない。外部の不確実性が業界全体を圧迫している」とナサルディンは発表会で語った。地政学的紛争による連鎖反応は、市場の通常の変動を超え、航空会社の緊急対応やリスク管理能力に極めて高い要求を突きつけている。

多角的対策で圧力に対抗

マ航は受動的に圧力を受けるのではなく、長期的な展望と柔軟な調整メカニズムを活用し、多角的な対策を展開して、紛争によるネガティブな影響を全方位的に打ち消す戦略を取っている。

高油価に対して、マ航は「燃油供給確保＋金融ヘッジ＋精密運営」の複合策を採用している。燃油供給面では、長期契約に基づき、国内外の供油業者と安定供給を確約し、主要ハブ空港での燃料備蓄を行い、複数の拠点間で柔軟に調整して、主要路線の燃料供給を安定させている。

金融ヘッジでは、航空燃油のヘッジツールを活用し、油価変動の衝撃を抑制している。マレーシア航空グループのCFO巫慧儀によると、2026年の総合的な燃油ヘッジ比率は36％に達し、第2四半期には50％に迫ったという。このヘッジ戦略は、2025年のコスト管理の成果とも連動しており、運力の大幅な増加にもかかわらず、飛行の燃費改善や非コア支出の削減を通じて、EBITDAは倍増し、運営効率も大きく向上している。

路線運力の動的調整も行い、「損失抑制と収益増加」の両面で効果を上げている。マ航は中東の高リスク路線を縮小し、ドーハの主要旅客路線を停止、また中東の危険空域を避ける貨物便を削減して、運航リスクと追加コストを低減している。

同時に、中東の航空会社の運力制限により分散された旅客を積極的に取り込み、特に東西の滞留旅客や避難目的の旅行客をターゲットに、過去1か月でロンドン線に5便増便した。ダッカやドーハなどの空港で滞留した中国人旅客の取材時には、吉隆坡経由で帰国するケースも多く、ナサルディンも乗継客の増加を明かしている。

また、需要の高い中国とインドの主要市場の潜在力を深掘りし、複数の人気路線の座席稼働率は90％超を維持している。

記者の取材によると、マ航は間もなく中国市場向けの新路線を3つ発表し、そのうち2つは中国市場向けだという。現在、北京大興、上海浦東、広州白雲、厦門、香港、台北、成都などに就航しており、いずれも高い需要を示している。そこで、深圳と長沙にも新たな路線を開設する予定だ。

長期展望と地政学的困局の打破

「過去の経験から、危機は一時的なものであり、回復は予想以上に早いこともある」とナサルディンは語る。短期的な対策に加え、マ航は長期的な展望を推進し、危機をチャンスに変える努力を続けている。

具体的には、2030年を見据えた長期事業計画3.0（LTBP3.0）を加速させ、安定から持続可能な規模拡大へとシフトさせる。計画の柱は四つ。第一に、ハイエンドのフルサービスキャリアとして、95機の新航空機（A330neoやボーイング737シリーズを含む）を導入し、客室と顧客体験を全面的に向上させること。第二に、グローバルパートナーシップを深化させ、ワンワールドアライアンス内の協力を強化すること。第三に、運航のリーディングを推進し、定時運航率などの指標を業界トップクラスに引き上げること。第四に、貨物、航空訓練、MROなどの非航空収入を拡大し、事業のレジリエンスを高めることだ。ナサルディンは、「危機の中でも製品と基盤能力に継続投資することで、回復時に『断固たる成長』を実現できる」と強調した。

また、マ航は持続可能な発展にも注力し、従来の燃油依存を緩和している。FatHopes Energyと提携し、廃棄物を利用した持続可能航空燃料（SAF）の開発も進めている。ナサルディンは、「油価の激しい変動にもかかわらず、長期的な脱炭素とエネルギー自立の戦略は揺るがない」と述べた。さらに、2029年に運用開始予定の新たな航空食事供給施設（MAG Culinary Solutions）も建設中で、バリューチェーンの統合と長期的な効率向上を目指す。

これらの展開は、マ航が「受動的な危機対応」から「積極的なレジリエンス構築」へと転換していることを示している。

ナサルディンは笑いながら、「過去50年でマ航は九度の大きな危機を経験し、そのたびに復活とチャンスを孕んできた。私たちは、動乱を乗り越えるだけでなく、そこからより強くなることを目指す」と語った。