今朝、ビットコインが75,760ドルを突破したのを見ました—数日前の状況を考えるとかなり激しい動きです。きっかけは？日本銀行の植田和男総裁が金利引き上げの期待をほぼ抑制し、4月下旬の会合まで金融引き締めの急ぎはないと示したことです。これはまさに、私たちの市場を動かすマクロのシグナルです。

日本の金利政策と暗号資産の関係で面白いのは、単なる学術的な話だけではないことです。日銀がハト派を維持することをほのめかすだけで、すべてに波及します。去年8月には、利上げをサプライズで行ったときに何が起きたか見ました—ビットコインは2日間で$64k から$49k まで急落しました。残酷です。この仕組みの背後にあるのはキャリートレードです。日本の投資家は安い円を借りて、その資金をビットコインのような高利回り資産に投じてきました。金利が急上昇すると、そのポジションは一気に解消されます。

しかし今週、その物語は逆転しました。火曜日の20年国債入札では、過去5年で最高の需要を示し、入札倍率は4.82倍でした。これは、市場がほぼ「金利引き上げは当面ない」と見ていることを意味します。だから円は弱いままで、1ドル160円付近をうろつき、レバレッジ取引の資金調達コストは非常に安いままです。

先物データにその証拠が見えます。ビットコイン先物のオープンインタレストは1日で21億ドル増加し、イーサリアム先物も22億ドル増えました。これらは小さな動きではありません。アナリストたちはこの点をつなげています—新たな流動性は日銀の緩和的な姿勢から来ており、これが新しいロングポジションを直接支えています。日本の金利政策がこの上昇を後押ししているのです。

また、地政学的な側面も注目に値します。日本の経済は中東の緊張に脆弱で、同国の石油輸入の90％がホルムズ海峡を通じて行われているからです。米イランの交渉がうまくいき、石油価格が下落し続ければ、日本のインフレ圧力は緩和されます。そうなると、中央銀行が金利引き上げを正当化しにくくなります。

結論として、キャリートレードが維持され、金利が低いままであれば、ビットコインやリスク資産は引き続き買いが入るはずです。これは単なるランダムな上昇ではなく、中央銀行がハト派を示すときに期待通りにマクロの仕組みが働いている証拠です。勢いは本物のようです。