最近、大手テック企業が徹底的に叩きのめされているのを見ていて、本当に驚くべきことだ。何年も弾丸のように堅固に見えたこれらの企業が、ついに本当の弱さを見せ始めている。イラン情勢がすべてを揺るがし、AIインフラへの膨大な投資が本当に意味があるのか疑問が浮上し、経営陣がこっそり自社株を売却している—これらすべてがかなり明確な状況を描いている。

タイミングが最悪だ。無敵のAIブームに乗るはずだった大手テック企業が、地政学的緊張で債券利回りが上昇し、ラリーが崩壊したときだ。ほとんどの人はFRBが利下げを続けると予想していたが、今や投資家は年末前に一時停止または利上げの可能性を懸念している。これが評価額にすべてを変えてしまう。

しかし、私の本当に注目したのはインサイダー売却データだ。ナショナル・テクノロジーの五大企業—Nvidia、Apple、Alphabet、Microsoft、Amazon—の経営陣は、過去2年間で合計161億ドル以上の株を売却し、買い増しはほとんどない。Nvidiaのインサイダーだけで41億ドルを売り抜けた。Amazonのリーダーシップは109億ドルを売却。対して、買いはほぼゼロ。Nvidia、Apple、Amazonはインサイダー買いがゼロだ。これは通常、重要なシグナルだ。

そして、今の大手テック企業についてのもう一つのポイントは、成長の絶対的なモンスターぶりだ。2009年の底値から、S&P 500は873％上昇している。しかし、この五社は？ Nvidiaは85,000％超の上昇。Apple、Alphabet、Microsoft、Amazonはそれぞれ約8,500％、4,000％、2,400％、6,800％の上昇だ。信じられないリターンだ。それでも、これらの企業を運営する人々は、何かを知っているかのように売り続けている。

懸念は地政学だけにとどまらない。OracleはAIインフラのために多額の借入をし、3万人の従業員を削減した。MicrosoftとAmazonは、リターンが不確かなまま巨額の投資を続けている。ウォール街はついに、これらのAI投資が本当にペイするのか、疑問を投げかけ始めた。実際のビジネスモデルは何なのか？その疑念は急速に広がっている。

しかし、逆張り投資家にとっては、ここが面白いポイントだ。ゴールドマン・サックスのアナリスト、ピーター・オッペンハイマーは、大手テック企業は今やより広範な市場に近い評価で取引されているが、その成長率は依然として堅調だと指摘している。これは異例だ。Mag Sevenは4月初旬までに1.1兆ドルの時価総額を失ったが、エリック・ジャクソンはこれを「頭を殴られた」と表現し、こうした苛立ちはしばしばチャンスを示すと正しく指摘している。

見てほしい、イランの紛争は6ヶ月以内に収束するかもしれない。FRBも方向転換する可能性がある。そのとき、大手テック企業は依然として現金と才能、技術を持っている。彼らはこの荒波を耐え抜くだけだ。歴史は、最悪の四半期が最良のエントリーポイントを生むことも示している。これが本当かどうかは、この不確実性がどれだけ続くかと、ファンダメンタルズが実際に持ちこたえるかにかかっている。引き続き注視すべきだ。