最近またLST/再質押の「利益はどこから来るのか」と尋ねる人が増えた。今の理解はかなり単純で：一部は底層の質押による普通の利息、もう一部は「安全性/悪意リスク」を二次的に貸し出すことで、プロトコルが背書を買うために金を払ってくれるので、それを分けてもらっている。聞こえは良いが、リスクも現実的だ：価格変動だけでなく、契約、罰則メカニズム、流動性の踏み倒しなどもあり、実際に問題が起きたとき、あなたは利息をもらっていると思っているかもしれないが、実際には保険料を受け取っているだけだ。

さらに、コミュニティでは最近プライバシーコインやミキシングの規制について騒いでいるが、これも再質押と似ていると感じる：境界線が曖昧で、最終的に不確実性を負うのはいつも最末端の人たちだ。要するに、少し高い利益を狙うものの背後には、いつも「測りにくい責任」を外に押し付けている人がいる。

私が学んだのは技巧ではなく、まずははっきりと問いかけることだ：私は誰のお金を稼いでいるのか、誰のために何を背負っているのか。