AIに質問 · 特許紛争は京東方OLED製品の海外注文解放にどのように影響しますか？この記事の出典：時代週報 著者：管越、韓迅ディスプレイ業界の「兄貴分」京東方（A株：000725.SZ；B株：200725.SZ）は、かなり圧力のある会計年度を過ごした。4月2日午後、京東方は2025年度の業績オンライン説明会を開催し、董事長の陳炎順、CEOの冯強、COOの王锡平、独立取締役の王茤祥、最高財務責任者の杨晓萍、取締役会秘書の郭红が出席し、市場の関心事に回答した。時代週報の記者は全過程に参加し、質問も行った。それ以前の3月31日の夜、京東方は2025年の年次報告書を開示し、年間売上高は2045.90億元、前年比3.13％増、純利益は58.57億元、前年比10.03％増、非経常項目控除後純利益は42.30億元、前年比10.25％増と報告した。画像出典：Windこの年次報告書の中で、時代週報の記者は、京東方のディスプレイデバイス事業が2025年に約1664.17億元の売上を達成し、総売上の81.34％を占めていることを発見したが、前年比成長率はわずか約0.86％だった。主業の成長鈍化について、陳炎順は、同社のディスプレイデバイス製品の出荷量は引き続き増加しているが、平均価格は前年同期比で下落しており、特に2025年下半期の主要製品の価格下落幅が顕著であると説明した。しかし、京東方のディスプレイデバイス事業全体が価格の影響を受けている一方で、その中のOLED製品の2025年の出荷量も期待通りにはいかなかった。京東方は2025年10月末の投資者関係活動記録で、同社の2025年第3四半期のOLED出荷量は約4000万枚であり、「年間で二桁の成長を実現する見込み」と述べていた。しかし、2025年の年次報告書では、「柔性OLED器件の出荷量は増加を維持している」とだけ記載し、従来のように具体的なデータは開示しなかった。これについて、時代週報の記者は上述の業績会議で質問し、冯強は、2025年の京東方の柔性AMOLED製品の出荷量は超1.5億枚であり、前年比約8％増と回答した。出荷量の増加が予想を下回った理由について、冯強は三つの要因を挙げた：一つは、AMOLED分野の特許紛争が海外顧客の関連リスク懸念を引き起こし、注文解放を保守的にさせていること；二つは、「国補」政策が6000元以下の機種にのみ適用されており、同社が重点的に展開している折りたたみ式やLTPOなどの高級製品の恩恵は限定的であること；三つは、同社のリーンマネジメントにまだ改善の余地があり、外部リスクの衝撃に対する準備をさらに整える必要があることだ。投資者からOLED製品の今後の成長目標について質問された際、陳炎順も比較的保守的な数字を示した。彼は、現在の市場判断に基づき、2026年の出荷目標を1.6億枚、2028年の目標出荷量を2億枚と設定していると述べた。2026年の成長率目標は約6.67％であり、2025年の8％を下回る。陳炎順は、2026年には国際的な政治経済環境に不確実性が存在し、商品供給の変動や一部原材料の価格高騰が重なり、スマートフォン端末の価格もさまざまな程度で上昇し、最終的に販売台数に影響を与えると説明した。コンサルティング機関の予測によると、2026年の世界のスマートフォン販売台数は13％減少し、世界の柔性AMOLED出荷量は2％減少するとされている。年次報告書の開示後、京東方の株価は小幅に変動し、4月1日の終値は2.56％上昇、4月2日は1.5％下落、4月3日は0.51％下落し、1株あたり3.93元で取引を終え、時価総額は約1450億元に落ち着いた。OLEDは依然として大きな赤字天眼查によると、京東方は1993年4月に設立され、登録住所は北京市朝陽区にあり、A株は2001年1月に深交所の主板に上場、B株は1997年6月に深交所に上場している。現在は半導体ディスプレイを中心に、IoTイノベーション、センサーとソリューション、MLED、スマート医工融合の「1+4+N+エコシステム」事業構造を形成している。画像出典：天眼查「1」は京東方のコア事業であるディスプレイデバイス事業を指し、2025年の売上高は伸び悩んだものの、出荷量は堅調に増加した。陳炎順は上述の業績会議で、同社のLCDとOLED製品の2025年の出荷量はともに前年比8％増と述べた。財務報告によると、京東方のTFT-LCDとAMOLEDの販売面積はそれぞれ90032K㎡と2264K㎡で、前年比でそれぞれ8.3％と8.17％増加した。特にLCD製品は顕著な優位性を持つ。年次報告書は、京東方の2025年のLCD全体およびスマートフォン、タブレット、ノートパソコン、ディスプレイ、テレビの五大用途分野の液晶ディスプレイ出荷量は世界一を維持し、テレビ、ディスプレイ、ノートパソコンなどの中大型サイズ分野を主導していると述べている。しかし、OLED製品は成長が期待通りでなく、また収益面でも困難に直面している。陳炎順は、2025年の京東方のOLED製品の売上は10％減少し、かなりの赤字を出していると率直に述べた。その原因は多方面にわたり、「内部のリーン管理、材料コストのコントロール、製品開発と品質管理などに差がある」と指摘した。ただし、彼は将来に対して楽観的な見通しを持ち、「2026年には品質改善、工程の向上、製品技術開発のプロセス最適化などにより、OLEDの収益性を大きく改善できると自信を持っている」と述べた。主業以外では、京東方の2025年の四つの「成長エンジン」は比較的好調だった。財務報告によると、京東方のIoTイノベーション事業、センサー事業、MLED事業、スマート医工事業は、それぞれ2025年に389.49億元、5.87億元、93.16億元、19.02億元の売上を達成し、前年比でそれぞれ15.14％、52.00％、9.81％、3.40％増加した。これら四つの事業の売上比率は24.81％であり、2021年から2024年までの比率はそれぞれ13.98％、17.15％、23.80％、22.45％だった。画像出典：京東方2025年年報しかし、京東方のスマート医工事業は2025年も赤字を続けており、営業コストは19.19億元で、売上をカバーできていない。投資者は上述の業績会議で赤字の原因を質問し、「この事業を上場企業から切り離せるか」と直言したが、冯強は明確に答えず、「この事業は会社の『屏之物聯』戦略の大健康分野への実現の一環だ」と述べ、2025年も「継続的な安定成長を実現した」とだけ答えた。「N+エコシステム」の一部については、財務報告書に具体的なデータは記載されていないが、冯強は上述の業績会議で、京東方の2025年の「4+N」事業の技術製品は大きな突破を遂げ、前年比で大きく成長したと述べた。株式投資で4.5億元の利益会社は利益を出しているが、株式投資で儲けることはできていないことも、今回の業績会議で投資者の関心事だった。利益面では、京東方の2025年の純利益と非経常項目控除後純利益はともに前年比10％増だったが、一株当たり利益はわずか0.16元であり、過去数年にわたり株式の増発により希薄化が進んでいる。Windのデータによると、京東方のB株上場時の総株数は5.49554億株で、A株上場後も変わらず、その後何度も増発や株式分割を経て、2025年末には総株数は374.14億株に急増した。大きな増発には、2014年の217.68億株の増資と募集資金457.13億元、2021年の36.50億株の増資と募集資金203.33億元が含まれる。株価の動きとしては、京東方の上場以来、最高値は11.29元/株であり、多くの時間帯は1元から6元の間で推移し、20年以上の復元調整の結果、株価の変動幅は10.95％だった。画像出典：Wind配当の観点から見ると、京東方は2000年から2014年までわずか4回の配当しか行わず、2015年以降は連続して12年間配当を行ったが、2021年末の配当利回りは2％超だったのに対し、2025年末は1.33％と、Windの全A株平均の2.37％を下回っている。上述の業績会議で、陳炎順は率直に、「京東方は上場以来、資本市場から900億元以上の株式資金調達を行った」と述べ、「株主の大きな支援がなければ、今日の成長はなかっただろう。京東方は感謝の気持ちを持っている」と語った。そして、今や産業規模が世界トップクラスに達し、運営キャッシュフローも比較的潤沢なため、資本市場での株式資金調達を適時停止し、株主への還元を強化している。したがって、配当以外にも、京東方は自己株式取得に力を入れ始めている。郭红は上述の業績会議で、2020年以降、同社はA株の買い戻しに合計71億元以上を支出し、B株の買い戻しには約10億港元を支出したと述べた。2026年には新たな買い戻し計画も予定しており、A株は5-10億元の買い戻しと消却、B株は5-10億港元の買い戻しと消却を計画している。しかし、その資金調達額と比べると、京東方の配当と買い戻しの規模はまだ十分とは言えない。Windのデータによると、京東方の配当資金調達比率（上場以来の累積現金配当額／上場以来の累積株式募集資金）は26.20％だ。特筆すべきは、時代週報の記者が財務報告書を調査した結果、京東方は2025年に自己資金を使ってかなりの利益を得ていることだ。財務報告によると、京東方は2025年に自己資金で新たに4つの株式を購入し、それぞれ興福電子（688545.SH）、超颖電子（603175.SH）、強一股份（688809.SH）、双欣材料（001369.SZ）に投資した。購入金額はそれぞれ5000万元、2000万元、4478.37万元、1億元で、期末の帳簿価値はそれぞれ1.08億元、4903.85万元、7016.68万元、1.26億元となり、前二つは倍増の利益を実現した。これらの株式購入を含め、京東方は2025年に「株式投資」で実現した帳簿及び実質的な利益は4.50億元となり、2024年の利益はわずか5777.55万元だった。
OLED出荷量は予想を下回り、京东方は三つの側面で圧力を認め、2026年の成長率目標はさらに低下した
AIに質問 · 特許紛争は京東方OLED製品の海外注文解放にどのように影響しますか？
この記事の出典：時代週報 著者：管越、韓迅
ディスプレイ業界の「兄貴分」京東方（A株：000725.SZ；B株：200725.SZ）は、かなり圧力のある会計年度を過ごした。
4月2日午後、京東方は2025年度の業績オンライン説明会を開催し、董事長の陳炎順、CEOの冯強、COOの王锡平、独立取締役の王茤祥、最高財務責任者の杨晓萍、取締役会秘書の郭红が出席し、市場の関心事に回答した。時代週報の記者は全過程に参加し、質問も行った。
それ以前の3月31日の夜、京東方は2025年の年次報告書を開示し、年間売上高は2045.90億元、前年比3.13％増、純利益は58.57億元、前年比10.03％増、非経常項目控除後純利益は42.30億元、前年比10.25％増と報告した。
画像出典：Wind
この年次報告書の中で、時代週報の記者は、京東方のディスプレイデバイス事業が2025年に約1664.17億元の売上を達成し、総売上の81.34％を占めていることを発見したが、前年比成長率はわずか約0.86％だった。主業の成長鈍化について、陳炎順は、同社のディスプレイデバイス製品の出荷量は引き続き増加しているが、平均価格は前年同期比で下落しており、特に2025年下半期の主要製品の価格下落幅が顕著であると説明した。
しかし、京東方のディスプレイデバイス事業全体が価格の影響を受けている一方で、その中のOLED製品の2025年の出荷量も期待通りにはいかなかった。
京東方は2025年10月末の投資者関係活動記録で、同社の2025年第3四半期のOLED出荷量は約4000万枚であり、「年間で二桁の成長を実現する見込み」と述べていた。しかし、2025年の年次報告書では、「柔性OLED器件の出荷量は増加を維持している」とだけ記載し、従来のように具体的なデータは開示しなかった。
これについて、時代週報の記者は上述の業績会議で質問し、冯強は、2025年の京東方の柔性AMOLED製品の出荷量は超1.5億枚であり、前年比約8％増と回答した。出荷量の増加が予想を下回った理由について、冯強は三つの要因を挙げた：一つは、AMOLED分野の特許紛争が海外顧客の関連リスク懸念を引き起こし、注文解放を保守的にさせていること；二つは、「国補」政策が6000元以下の機種にのみ適用されており、同社が重点的に展開している折りたたみ式やLTPOなどの高級製品の恩恵は限定的であること；三つは、同社のリーンマネジメントにまだ改善の余地があり、外部リスクの衝撃に対する準備をさらに整える必要があることだ。
投資者からOLED製品の今後の成長目標について質問された際、陳炎順も比較的保守的な数字を示した。彼は、現在の市場判断に基づき、2026年の出荷目標を1.6億枚、2028年の目標出荷量を2億枚と設定していると述べた。2026年の成長率目標は約6.67％であり、2025年の8％を下回る。
陳炎順は、2026年には国際的な政治経済環境に不確実性が存在し、商品供給の変動や一部原材料の価格高騰が重なり、スマートフォン端末の価格もさまざまな程度で上昇し、最終的に販売台数に影響を与えると説明した。コンサルティング機関の予測によると、2026年の世界のスマートフォン販売台数は13％減少し、世界の柔性AMOLED出荷量は2％減少するとされている。
年次報告書の開示後、京東方の株価は小幅に変動し、4月1日の終値は2.56％上昇、4月2日は1.5％下落、4月3日は0.51％下落し、1株あたり3.93元で取引を終え、時価総額は約1450億元に落ち着いた。
OLEDは依然として大きな赤字
天眼查によると、京東方は1993年4月に設立され、登録住所は北京市朝陽区にあり、A株は2001年1月に深交所の主板に上場、B株は1997年6月に深交所に上場している。現在は半導体ディスプレイを中心に、IoTイノベーション、センサーとソリューション、MLED、スマート医工融合の「1+4+N+エコシステム」事業構造を形成している。
画像出典：天眼查
「1」は京東方のコア事業であるディスプレイデバイス事業を指し、2025年の売上高は伸び悩んだものの、出荷量は堅調に増加した。陳炎順は上述の業績会議で、同社のLCDとOLED製品の2025年の出荷量はともに前年比8％増と述べた。財務報告によると、京東方のTFT-LCDとAMOLEDの販売面積はそれぞれ90032K㎡と2264K㎡で、前年比でそれぞれ8.3％と8.17％増加した。
特にLCD製品は顕著な優位性を持つ。年次報告書は、京東方の2025年のLCD全体およびスマートフォン、タブレット、ノートパソコン、ディスプレイ、テレビの五大用途分野の液晶ディスプレイ出荷量は世界一を維持し、テレビ、ディスプレイ、ノートパソコンなどの中大型サイズ分野を主導していると述べている。
しかし、OLED製品は成長が期待通りでなく、また収益面でも困難に直面している。陳炎順は、2025年の京東方のOLED製品の売上は10％減少し、かなりの赤字を出していると率直に述べた。その原因は多方面にわたり、「内部のリーン管理、材料コストのコントロール、製品開発と品質管理などに差がある」と指摘した。ただし、彼は将来に対して楽観的な見通しを持ち、「2026年には品質改善、工程の向上、製品技術開発のプロセス最適化などにより、OLEDの収益性を大きく改善できると自信を持っている」と述べた。
主業以外では、京東方の2025年の四つの「成長エンジン」は比較的好調だった。
財務報告によると、京東方のIoTイノベーション事業、センサー事業、MLED事業、スマート医工事業は、それぞれ2025年に389.49億元、5.87億元、93.16億元、19.02億元の売上を達成し、前年比でそれぞれ15.14％、52.00％、9.81％、3.40％増加した。これら四つの事業の売上比率は24.81％であり、2021年から2024年までの比率はそれぞれ13.98％、17.15％、23.80％、22.45％だった。
画像出典：京東方2025年年報
しかし、京東方のスマート医工事業は2025年も赤字を続けており、営業コストは19.19億元で、売上をカバーできていない。投資者は上述の業績会議で赤字の原因を質問し、「この事業を上場企業から切り離せるか」と直言したが、冯強は明確に答えず、「この事業は会社の『屏之物聯』戦略の大健康分野への実現の一環だ」と述べ、2025年も「継続的な安定成長を実現した」とだけ答えた。
「N+エコシステム」の一部については、財務報告書に具体的なデータは記載されていないが、冯強は上述の業績会議で、京東方の2025年の「4+N」事業の技術製品は大きな突破を遂げ、前年比で大きく成長したと述べた。
株式投資で4.5億元の利益
会社は利益を出しているが、株式投資で儲けることはできていないことも、今回の業績会議で投資者の関心事だった。
利益面では、京東方の2025年の純利益と非経常項目控除後純利益はともに前年比10％増だったが、一株当たり利益はわずか0.16元であり、過去数年にわたり株式の増発により希薄化が進んでいる。
Windのデータによると、京東方のB株上場時の総株数は5.49554億株で、A株上場後も変わらず、その後何度も増発や株式分割を経て、2025年末には総株数は374.14億株に急増した。大きな増発には、2014年の217.68億株の増資と募集資金457.13億元、2021年の36.50億株の増資と募集資金203.33億元が含まれる。
株価の動きとしては、京東方の上場以来、最高値は11.29元/株であり、多くの時間帯は1元から6元の間で推移し、20年以上の復元調整の結果、株価の変動幅は10.95％だった。
画像出典：Wind
配当の観点から見ると、京東方は2000年から2014年までわずか4回の配当しか行わず、2015年以降は連続して12年間配当を行ったが、2021年末の配当利回りは2％超だったのに対し、2025年末は1.33％と、Windの全A株平均の2.37％を下回っている。
上述の業績会議で、陳炎順は率直に、「京東方は上場以来、資本市場から900億元以上の株式資金調達を行った」と述べ、「株主の大きな支援がなければ、今日の成長はなかっただろう。京東方は感謝の気持ちを持っている」と語った。そして、今や産業規模が世界トップクラスに達し、運営キャッシュフローも比較的潤沢なため、資本市場での株式資金調達を適時停止し、株主への還元を強化している。
したがって、配当以外にも、京東方は自己株式取得に力を入れ始めている。郭红は上述の業績会議で、2020年以降、同社はA株の買い戻しに合計71億元以上を支出し、B株の買い戻しには約10億港元を支出したと述べた。2026年には新たな買い戻し計画も予定しており、A株は5-10億元の買い戻しと消却、B株は5-10億港元の買い戻しと消却を計画している。
しかし、その資金調達額と比べると、京東方の配当と買い戻しの規模はまだ十分とは言えない。Windのデータによると、京東方の配当資金調達比率（上場以来の累積現金配当額／上場以来の累積株式募集資金）は26.20％だ。
特筆すべきは、時代週報の記者が財務報告書を調査した結果、京東方は2025年に自己資金を使ってかなりの利益を得ていることだ。
財務報告によると、京東方は2025年に自己資金で新たに4つの株式を購入し、それぞれ興福電子（688545.SH）、超颖電子（603175.SH）、強一股份（688809.SH）、双欣材料（001369.SZ）に投資した。購入金額はそれぞれ5000万元、2000万元、4478.37万元、1億元で、期末の帳簿価値はそれぞれ1.08億元、4903.85万元、7016.68万元、1.26億元となり、前二つは倍増の利益を実現した。
これらの株式購入を含め、京東方は2025年に「株式投資」で実現した帳簿及び実質的な利益は4.50億元となり、2024年の利益はわずか5777.55万元だった。