最近、私はプライベートクレジット市場で何が起きているかを見直し始めましたが、実際のところ、その数字はかなり懸念すべきものです。私たちは20兆ドルのエクスポージャーについて話しており、興味深いのは、今まさにブラックストーン、ブラックロック、モルガン・スタンレー、オークツリー・キャピタルといった大手プレイヤーがほぼ同時に救済の限界に達しつつあることです。

私が特に気になるのは、これが根本的な問題を露呈している点です：資金の流れと行き先の不一致です。これは単なる表計算の数字の問題ではなく、多くのソフトウェア企業のビジネスモデルが人工知能によって影響を受けていることに関係しています。これが市場に実質的な圧力をもたらしています。

しかし、私が心配しているもう一つのことがあり、多くの人が明確に見ていない可能性があります。それは、PIK（支払いインカムの代わりに資産や利息を後回しにする方式）の比率の増加です(。これは静かなリスクに変わりつつあります。基本的に、多くの投資家は紙上の利益を示している一方で、実際の問題を隠しています。まるで市場がきれいな数字で現実を偽装しているかのようです。

最も重要なのは、これらの20兆ドルが孤立しているわけではないということです。リスクは国境を越えて伝播し始めており、これは米国のプライベートクレジット市場で起きていることが世界的な影響を及ぼす可能性があることを意味します。金融市場では、すべてがつながっているということを思い出させるものです。