中東の紛争拡大が金価格に与える影響について、よく「すぐに上昇する」と思われがちですが、実際はそう単純ではありません。

金価格の動向を左右する最大の要因は、実は米連邦準備制度（FRB）の金利政策と実質金利です。地政学的リスクは一時的なノイズに過ぎないというのが市場の基本認識。ただし、イランへの波及やホルムズ海峡の封鎖まで発展すれば、リスク回避とインフレヘッジが同時に作用して、金価格は確実に押し上げられます。

興味深いのは「期待で上昇し、実現で下落する」という金価格の典型的なパターン。歴史を見ると、1991年の湾岸戦争では開戦前に金価格は17%上昇しましたが、開戦後は12%下落。2003年のイラク戦争も同じロジックで、開戦前35%上昇、開戦後13%下落しています。米国が軍事的にコントロールできれば、市場は安心して金を売ってしまうわけです。

現在の状況はどうか。短期的には利下げ延期による圧力で金価格は弱含みになりやすい。4月から5月にかけては、中東情勢と交渉プロセスの影響でレンジ相場が続く可能性が高く、大きなボラティリティも覚悟が必要です。

ただし中期的に見ると、紛争が波及しても米国がコントロールを失わなければ、原油高がインフレを押し上げ、結果としてFRBの利下げが遅れることになります。その場合、実質金利と米ドル高が金価格を圧迫する構図ですね。歴史的パターンから考えると、開戦後60日から180日以内に金価格は戦前水準へ回帰する可能性が高い。

一方で長期的には状況が異なります。紛争が全面的に波及し、経済秩序のコントロールが失われれば、金価格は報復的に上昇します。各国中銀の金買いと「脱ドル化」の動きが加速し、金価格の基調を押し上げる支えになるからです。

結局のところ、金価格の方向性を決めるのは3つのコア条件。第一にFRBの金融政策。パウエル主導のFRBがタカ派を貫けば米ドル強含みとなり、金価格上昇を抑制します。第二に原油価格とインフレの連動。第三に中東紛争の波及度合いと市場の期待値です。

米国が過去40日間の対応を見る限り、紛争をコントロールできるかが非常に重要。もし制御を失えば、エネルギーの慢性的不足、インフレコントロール喪失、ドル信用低下を招き、金価格は金利抑制を突破して長期的な強気相場へ移行する可能性がある。

現段階では、米国がかつてのような威圧的なイメージを失っているのが懸念材料。世界の秩序は再構築中であり、地政学的な分断と「脱ドル化」の流れが続く限り、金価格の長期的なポートフォリオ価値は高まり続けるでしょう。