海航系が65％の株式を譲渡、桂林航空が正式に「単独飛行」開始

AIに質問 · 海航系が10年の協力後に桂林航旅から撤退を選んだ理由は何か？

4月2日の夜、桂林旅游股份有限公司（略称「桂林旅游」、000978.SZ）は公告を発表し、同社の持株比率5%以上の株主である桂林航空旅游集团有限公司（略称「桂林航旅」）の株式構造に大きな変動が生じる予定であり、海航系の関連株式が桂林の地元国資プラットフォームに移行されることを明らかにした。

公告によると、桂林航旅は桂林旅游股份有限公司（以下「当社」）の株式57616000株を保有し、総株式の12.31%を占めている。桂林航旅の株式構造の変動計画として、海航航空グループ有限公司、北京首都航空有限公司、桂林航旅、そして桂林市交通投資控股グループ有限公司（略称「桂林交投」）が、2026年3月31日に《桂林航空旅游集团有限公司65%株式譲渡契約》を締結する。

今回の株式変動の中心的な取引相手は、海航系の二つの主体と桂林の地元国資企業である。海航航空グループ有限公司と北京首都航空有限公司は、それぞれ保有していた桂林航旅の33%、32%の株式を、桂林交投に譲渡し、後者の実質的な支配者は桂林市国資委である。

公告は明確に示している。本次の5%以上の株主の株式構造の変動は、会社の日常的な生産経営活動に影響を及ぼさず、会社の支配株主および実質的支配者の変化も引き起こさない。会社の支配株主は引き続き桂林旅游投資グループ有限公司である。

4月3日、桂林旅游の株価は7.61%下落し、1株あたり6.92元で終値を迎えた。

海航系と桂林航空の関係は2014年に始まった。当年6月、海航旅游グループは桂林の地元国資企業と協定を締結し、共同出資で桂林航旅を設立した。海航系は65%の株式を保有し、桂林航旅の主導的な立場となった。2015年、桂林航旅は桂林航空を設立し、直接40%の株式を保有して、「航空＋旅游」の協調的な布局を試みた。株式の穿透後、海航は実質的に桂林航空の65%の株式を保有している。

2016年6月25日、桂林航空は運航を開始した。関連資料によると、桂林航空の設立初期には、飛行、運航、乗務員、安全、ITなどの専門技術者が海航航空グループから引き抜かれた。桂林市はまた、桂林航空を切り口に、観光航空、観光金融、観光ネットワークなど複数の分野で海航と深く協力した。

しかし、海航グループの流動性危機の発生に伴い、桂林航空の主導権も争われるようになった。

2020年、地方銀行の債務不履行を避けるため、桂林市政府は桂林航空に数億元の資金を提供したが、それが借入金なのか株式出資なのかは明示されていなかった。

2021年、海南省高級人民法院は海航グループの再編計画を承認し、裁定書によると、桂林航空は海航グループの実質的な支配企業として、海航グループの航空事業の一部に組み入れられた。

海航は再編後、司法裁定に基づき、桂林航空に対する完全な権益を主張し、統一運営管理体系への組み入れを求めたが、桂林交投はこれを認めず、独立した運営、人事、航線の決定を堅持した。これにより、双方の対立は激化した。

海航航空と桂林交投は何度も協議を重ね、桂林航空の問題解決のための複数の方案を策定したが、双方は合意に至らなかった。

2023年には、協力の亀裂が次第に顕在化し、海航は安全管理の実現が困難と判断し、航材、整備、情報システムなどの重要な保障を中断し、桂林航空の一時運航停止の騒動も起きた。

今回の株式譲渡後、第一・二株主が桂林の地元国資体系に属することで、会社の株式構造はさらに最適化された。桂林国資が桂林航旅の株式を全面的に引き継ぐことで、地域の航空・観光資源の統括が可能となり、長期的な安定経営に寄与することになる。