最新のコモディティ先物分析に追いついたところで、今農業市場でかなり動きが出ている。私の注目点を整理してみる。

エネルギー側から始めると—ブレント原油は米イラン交渉後に4%下落し、98ドル/バレルに落ちた。これがエネルギー関連全体を押し下げており、食用油にもかなり影響している。面白いのは、パーム油がこの下落をリードしている点で、油の中で最もエネルギー特性が強いからだ。一方、菜種油は比較的堅調で、これは供給の基本的なダイナミクスを示している。

インドネシアの政策面では、7月1日のB50導入予定を撤回したばかりだ。代わりに段階的展開を行い、まず補助金付きのB50を導入し、その後2027-2028年にかけて徐々に拡大していく。問題は、この政策による需要増加はほとんど影響しないことだ—2026年までに100万トン未満の供給増にとどまる見込みだから、パーム油の在庫圧力はすぐには解消しそうにない。現物価格もすでにこの弱さを反映しており、広東の24度パーム油は180人民元下落し、9,370人民元になった。全体的に弱気の動きが見られる。

大豆粕については、話はかなりシンプル—原油コストの上昇により輸入大豆価格が上昇し、粕のマージンが圧迫されている。ただし重要なのは、4月以降国内の大豆輸入が増加していることだ。船便スケジュールから、5月に1150万トン、6月に1100万トンの到着が見込まれている。これは供給圧力の本格的な高まりを示す。私の見解は、粕のラリーにはショートポジションを取るのが良い。

トウモロコシはもう少し複雑だ。価格は堅調に推移しているが、北部港の在庫が前年同期比で依然と不足しているためだ。ただし、政策による穀物の放出が増加しており、小麦や米が市場に流入しているため、上昇余地は制限されている。畜産飼料の需要は、家畜価格の下落に伴い実際には弱まっているため、農場の積み増しも控えられている。ただし、深加工は依然堅調だ。今のところ、短期的なボラティリティはあっても、利益拡大は限定的と見ている。

生豚は本当に圧力を受けている。現物価格は下落を続けており、明日もあまり改善しそうにない。理由は単純—供給過剰だ。年初から過剰な豚が市場に出回り、屠殺効率も遅れ、最終的な需要も不足している。今後、年明け後に二次繁殖が市場に入り始めるため、4月-5月の理論的な出荷量は月次でやや減少しているが、実際の体重は依然重い。4月-5月の豚価は期待できない。ラリーでショートを狙うのが良い。

卵については、私が実際に強気なのはここだけだ。市場は今、移行期にあり、飼料コストが上昇している—トウモロコシと大豆粕の両方が上昇しており、 laying henのマージンを直接圧迫している。卵1斤あたりの飼料コストは3.5人民元に近づいている。ただし逆に、 laying henの在庫は依然高水準にあり、供給過剰のピークはすでに過ぎた可能性もある。下落局面では、卵は良いロングの仕込み場と見ている。