私はちょうど金の3月の動きについてかなり興味深いことを調べたところで、多くの投資家がこれを分析するときに見落としがちなポイントがあると思います。みんな中東の緊張が高まったときに金が完璧な避難先になると期待していましたが、実際にはまったく逆のことが起きました。

数字は明確です：金は1月にほぼ5,600ドルに達し、その後3月に約25％急落して4,100ドルにまで下落しました。大多数の人はこれを完全な矛盾だと考えましたが、実はそこに論理があります。市場が中東の紛争を見たとき、それを単なる地政学的な孤立した出来事と捉えず、深刻なインフレショックの始まりと解釈しました。これにより期待は一変しました。

何が起きたかというと、投資家は中央銀行が金利を長期間高水準に維持すると予想したのです。米国債の利回りが上昇しドルが強くなる中、より流動性の高い資産、例えば短期債やドルに資金が流れました。一方、金は2025年と2026年の大きな動きの後に利益確定のために売られる資産となったのです。

さらに、一部の中央銀行が自国通貨やエネルギー輸入支払いのために金の保有を売却した可能性もあります。これが下落圧力を強めました。Freedom24のアナリストはこう説明しています：金は石油ショックや突発的なインフレに対する完璧なヘッジ手段ではないと。エネルギー危機の初期には、石油とドルが金を凌駕することもあります。

面白いのは、これが金の避難先としての魅力を失ったことを意味しないという点です。3月の下落はむしろストレステストのようなもので、投機的なポジションの縮小でした。4月に米国とイランの合意で状況が落ち着き始めると、石油は100ドルを下回り、金は急速に4,800ドルに反発しました。最も厳しい調整期間中でも、中国人民銀行は17ヶ月連続で金を買い続けており、これは長期的な金への信頼を示しています。

今や、その20-25％の下落後、金の評価は1月時点よりもずっと合理的に見えます。安いわけではありませんが、過大評価もされていません。リスクは依然として存在します：地政学的紛争、高いエネルギー価格、スタグフレーションのリスク、ドル離れの動き。中央銀行は積極的に買い続けています。多くの人は3月の売却を市場のリセットと見ており、上昇トレンドの終わりとは考えていません。

正直に言えば、今の積極的な買いに全資金を投入するのはリスクが高いと感じます。むしろ、段階的に積み増す戦略の方が理にかなっています。もし中東が再び熱くなり、石油が再び100ドルに達し、景気後退への恐怖が高まれば、金は5,200〜5,400ドルを試すかもしれません。でも、すべてが落ち着き続けるなら、ドルの弱さと金利引き下げ期待に支えられて、4,500〜5,000ドルの範囲で安定する可能性が高いです。金は依然として重要ですが、タイミングを見極める必要があります。