最新の中央銀行データで面白いことを見つけた—中国の金準備高が2026年3月時点で7448万オンスに達したことだ。そして、私の目を引いたのはこれだ：これは17か月連続の積み増しで、そのペースは実際に加速している。3月だけで16万オンスを追加しており、通常の月1〜2トンのペースから大きく跳ね上がっている。

興味深いのはこのパターンだ。中国人民銀行が2024年11月に買い付けを再開して以来、このリズムを見ている：急速な買い付け、その後の減速、そして今また加速。2024年末には月10トンを買い付けていたが、その後1〜2トンに冷え込み、今は再び約5トンに戻っている。これは偶然ではなく、計算された動きだ。中央銀行は明らかに市場を操っており、条件が整ったときに買い増しを行っている。

そして3月が起きた。米イラン紛争により、金価格は激しい12％の暴落を引き起こし、2008年以来最悪の月次下落となった。弱気だと思うだろう？しかし、ここで重要なのは：トルコ、ポーランド、湾岸諸国などの新興国の中央銀行が金を売却せざるを得なかった一方で、(トルコだけでも6000トン相当の金を売り、通貨を守るために$8 1億ドルを放出した)のに対し、中国は逆の行動を取っていた。彼らは皆がパニックに陥る中、買い増しを続けていた。

私が思うに、これは典型的な逆循環的行動だ。紛争が勃発した後、投機資本は逃げ出し、一部の資金は清算された。そして確かに、3月から4月にかけて、季節外れの動きもあり、世界的な中央銀行の金買い付けは鈍化した。しかし、賢明な資金—チェコやウズベキスタン、中国の継続的な積み増しなど—は、これを一時的な歪みと捉え、トレンドの変化とは見なしていない。

ただし、重要なのは：公式の中国の金準備高の数字だけがすべてではないということだ。英国の税関輸出データやロンドンの金庫の動きをクロスリファレンスすると、世界の公式中央銀行の金買い付けの約3分の2は公表されていないことに気づく。つまり、私たちが公に見ているのは氷山の一角に過ぎない可能性が高い。

長期的な金の強気材料は依然として堅持されている。地政学的緊張はなくならず、中央銀行は積み増し戦略を止めていないし、隠された買い付けは、見出しの数字以上に需要が強いことを示唆している。3月に見られたボラティリティはノイズであり、シグナルではない。