見てください、現在の状況はかなり特殊です。トランプは次期FRB議長がホワイトハウスから働く可能性を示唆しており、これが市場の予想よりも緩やかな金融政策を意味します。これにより、ハト派的なFRBの期待が弱まり、米国でスタグフレーションリスクが高まる可能性が出てきました。3月の調整後、金は実際に割安な割り当てのための安全マージンを示しています。

私が重要だと感じるのは、歴史的なサイクルを理解することです。強いエネルギーショック、例えば最近のイラン危機のような場合、原油価格は急騰しますが、金はすぐに追随しません。実際、2月末から緊張が高まった際、WTIは67ドルからほぼ97ドルまで上昇しましたが、COMEXの金価格は5,278ドルから4,747ドルへと下落しました。矛盾しているように見えますよね？

しかし、ここで面白いのは、市場がエネルギーの持続的な上昇を織り込み、構造的インフレ、信用の弱体化、スタグフレーションリスクといった要因を優先し始めると、金はインフレヘッジとしての役割を取り戻すという点です。歴史的なデータは説得力があります。1973-1975年と1978-1980年の石油危機の間、金価格はそれぞれ173%と168%上昇しました。一方、S&P 500は29%下落し、12%上昇にとどまりましたが、Newmontの金株は最初の危機で27%下落し、次の危機では61%上昇しました。つまり、金が上昇トレンドに入ると、貴金属選定者は一般市場を凌駕する傾向があります。

より最近の、いわゆるクアジスタグフレーションの期間、例えば2007-2008年や2022-2023年には、貴金属指数はそれぞれ4.37%と22.28%の上昇を見せ、平均を上回っています。

米国の財政状況も良くありません。財務省は2026年の最初の数ヶ月だけで、金利支払いに4250億ドルを費やし、平均金利は3.32%です。FRBがインフレ対策のために高金利を維持すれば、財政赤字への圧力は高まります。そして、中間選挙を控え、政治的な圧力で新しいFRB議長に金利引き下げを促す動きも出てきています。

要約すると、高コストのエネルギー、スタグフレーションリスク、財政圧力、そして多くの予想よりもハト派的なFRBの姿勢が見えます。私にとっては、金にはかなりの上昇余地があり、現在の安全マージンはポジションを取るには非常に魅力的な状況だと考えています。

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