この数日、また誰かがオンチェーンの大口送金や取引所のホットウォレット・コールドウォレットに目を光らせて、「賢い資金が来た」と叫んでいるのを見かける。以前の私はこれにかなり乗せられていて、オンチェーンだけ見ていれば十分だと思っていた。

しかし、チェーンゲームのプールが崩壊したときに教訓を得た：オンチェーンは賑やかに見えるが、実際はインフレによる出力の積み上げによる偽の繁栄であり、列に並んでコインを受け取る人が増えるほど売り圧力が厚くなり、プールの深さが少しずつ枯れていく。
最終的には高いボラティリティを享受していると思っていたが、実際には継続的に水を放つ市場に接しているだけだった。

要するに、出力そのものは問題ではない。出力が実際の消費や回収と対応していないことが問題だ。
今はプールを監視するときにまず条件を書き出す：新たな出力の速度、回収メカニズムが本当に燃焼しているか、そして私が許容できる無常損失を拡大した撤退コスト……偏執的かもしれないが、少なくとも「オンチェーンだけを見る」ことはやめた。
感情も少しは見なければならない。あまりに一貫した熱狂は逆に警報のように感じる。