だから最近、バフェットの金に関する考えについて考えていたんだけど、彼が一貫しているのは本当に驚くべきことだ。ほとんどの人はオラクル・オブ・オマハを伝説的な投資家として知っている — 純資産は約$160 十億ドル、バークシャー・ハサウェイを60年以上運営し、去年CEOを退いた。でも、多くの人が気づいていないのは、彼がなぜ金が彼の投資方針に合わないと深く考えているのかということだ。

バフェットが実際に金について何を信じているのかを解説しよう。なぜなら、それは単なる「金はダメだ」以上に微妙な話だからだ。2011年、金が1オンスあたり1920ドルの史上最高値をつけていたとき、彼は株主宛の手紙でそれを説明した。彼の核心的な主張は？金には二つの大きな問題がある。第一に、何も生み出さないこと。生産性がない。あなたが一生一つのオンスを所有しても、最後にはやっぱり一つのオンスしか持っていられない。リターンも生まないし、複利も効かない。ただそこにあるだけだ。第二に、新しい生産を吸収できる実質的な工業需要がほとんどない。じゃあ、実際に何を買っているのか？それは、後で誰かがより高く買ってくれることに賭けているだけだ。

ここからが面白い部分だ。2009年のCNBC出演時、バフェットはさらに率直に言った。金は「あなたを見つめる」だけで、次の五年間何もしないだろうと。コカ・コーラやウェルズ・ファーゴのように実際にキャッシュや価値を生み出している会社と比べてみてほしい。彼はこう例えた：卵を産み続けるガチョウと、ただそこにいて保険料や保管コストを食いつぶすだけのガチョウ、どちらがいいか？そうやって考えると、選択は明らかに見える。

でも、本当に彼の頭の中を示しているのはこれだ — 彼は金投資を基本的に恐怖に対する長期ポジションと見ている。2011年にこれを言ったとき、それは褒め言葉ではなかった。彼のポイントは、金の買い手は恐怖が増すことに賭けていて、恐怖が高まれば儲かるし、恐怖が収まれば損をするということだ。確かに、2008年の危機やその後の10年間はこの戦略がうまくいったけど、バフェットはそれを根本的に価値投資とは違うものと見ている。金自体は何も生み出さない。人間の感情に賭けているだけで、生産的な資産には関係ない。

さて、ここからが多くの人にとって混乱を招くポイントだ。バークシャーは実は2020年第2四半期にバリック・ゴールドに投資していて、約$560 百万ドルを投じて約2100万株を保有していた。みんなはバフェットが金に完全に見切りをつけたと思った。でも、実際には、そのポジションはわずか二四半期後に手放されている。アナリストの中には、金に投資するのと金鉱山会社に投資するのは違うと指摘する人もいる。金鉱山会社は実際に何かを生産し、キャッシュフローを生み出すからだ。ほかには、もしかするとこれはバフェット自身の判断ではなかった可能性もある。いずれにせよ、これは短期的な戦略で、コロナ禍の金価格上昇に乗っただけだった。

本当のポイントは？バフェットは金に対する根本的な見方を変えていないということだ。彼の哲学は、実用性と生産能力に基づいている。だからこそ、時には銀に対しても前向きだった。銀は貴金属としてだけでなく、実際の工業用途も持っているからだ。でも、純粋な金はその式に合わない。これまでの十年以上にわたる一貫したメッセージからしても、オラクルが突然金のバグになることはないだろう。彼の金に対する立場は、価値そのものについての彼の考え方をよく示している。