最近皆さんが新しいL1/L2のインセンティブに再び注目し、TVLを引き上げているのを見て、古参ユーザーは「掘って売る」と文句を言いつつも、ついつい参加してしまう…といった状況です。私がこういう時に最初に思い浮かべるのはAPYではなく、オラクルの価格フィードが遅れるのではないかということです。

要するに、清算は「システムが考える価格」を見ているのであって、あなたの目に映るチャートの価格ではありません。価格のフィードが遅延しているときは、すでに価格が下落している状態で、あなたのポジションは早めに減らすべきだったのにシステムはまだ更新されていない。やっと一気に更新されたときには、「まだ大丈夫」から「清算ライン以下」へと一気に飛び込み、スリッページとペナルティが一緒に襲ってくる。逆に価格が上昇しているときも同じで、自分は安全だと思っていても、フィードが追いついていなければ危険な状態は続いている。

私の自家製の対策：高いボラティリティや新しいインセンティブ期間中はレバレッジを控えめにし、担保率を厚めに設定して、「オラクルが安定している」と思い込むのをデフォルトにしないこと。とりあえずこれで、いくつかの借入ポジションに追加の保証金を入れておこうと思います。