最近フィンテック業界を見ていたところ、PayPalとBlockの実行方法がどれだけ異なるかは驚きです。両者とも同じ業界にいるはずなのに。

PayPalの第3四半期の数字は安定志向の人にはかなり堅実です。収益は84億2千万ドルで7.3％の成長を記録し、実際に利益も出しています。EPSは11.7％増の1.34で、派手さはないですが一貫しています。私の目を引いたのは、通年のガイダンスを引き上げたことで、経営陣がこの先にかなり自信を持っていることを示しています。Venmoの展開も成功しており、そこでは20％以上の収益増加とデビットカードの採用が驚異的で、月間アクティブアカウントは40％増です。Googleとの提携やステーブルコイン、AIへの進出も賢明な動きです。ただし、コアの決済取引高はわずか8.4％増にとどまり、決済取引数は実際には4.5％減少しているため、エンゲージメントのダイナミクスに奇妙な点もあります。それでも、PayPalは競合他社と比べて規模とグローバルなリーチが圧倒的です。

一方、Blockは全く異なるエネルギーです。第3四半期はかなり乱れています。収益はわずか2.3％の成長にとどまりましたが、粗利益は18.3％増加し、効率化が進んでいます。Cash Appが彼らの本当の武器で、粗利益は16.2億ドルに達し、若い世代がP2P送金やビットコインなどを行うハブとなっています。グループ送金やiPhoneのタップ・トゥ・ペイなど、新しい機能も次々に導入しています。ただし、成長ストーリーは基本的にCash Appの勢いに依存しており、米国中心の展開も続いています。ビットコインのエクスポージャーもあるため、収益は予想以上に変動しやすいです。

アナリストの見解を見ると、Zacksは2025年のPayPalの売上成長率を4.72％、EPSを14.62％と予測しており、予想は実際に上向いています。一方、Blockは売上はほぼ横ばいの0.99％、EPSは前年比で24％の減少と予測されており、ウォール街の見方には大きな差があります。

バリュエーション面では、PayPalは価値スコアAを持ち、フォワードP/Sは1.76倍と、過去3年平均を下回っているため割安に見えます。Blockは1.43倍ですが、バリュエーションの評価はDで、ファンダメンタルズに比べて割高と示唆されています。

フィンテック株市場でPayPalと競合他社のどちらを選ぶか迷っている人にとっては、PayPalはより退屈ですが安全な選択肢のようです。マージンも良く、実際の利益成長もあり、一つの製品や層に依存していません。Blockはエコシステムとイノベーションのスピードで上昇余地がありますが、実行リスクも伴います。結論としては、実際に機能しているものを求めるならPayPalが良く、Blockは大きく勝負をかけたい人向きです。